作者：智研

汉王科技曾经是A股最早上市的人工智能巨头之一。但2022-2023年，公司连续巨额亏损。有投资者在互动易上提问：“公司连续两年亏损，是否会被ST？”

对此汉王科技表示，根据最新的监管规则，公司不存在触发ST的情形。

根据深交所最新的交易规则，对股票交易实施财务退市风险警示的情形为：最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入 低于 1 亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且 营业收入低于 1 亿元。

按照这一标准来看，汉王科技短时间不至于退市，但其公司上市14年来，市值大规模蒸发，营收增长乏力，连续两年亏损额超过亿元，经营性现金流连续三年为负，库存消化放缓。

同时，面对人工智能赛道越来越白热化的竞争，汉王科技的目前的主要产品——笔智能交互、文本大数据与服务、AI终端等，是否能够在具体应用场景和市场竞争中取得优势？公司的未来发展势头何时能够向好？这些都成为投资者的疑问。

出道即高点，市值一路走低

汉王科技在2010年中小板上市，以手写笔、电纸书等产品成为最早提出人工智能概念的公司之一，但是在近些年的发展中远远落后，不论从营收还是市值，以及爆款产品方面，都被它的同期甚至后起之秀大大超过。

2010年3月3日，顶着人工智能光环的汉王科技首发上市，当日市值达到87亿元，在当年5月25日就达到市值最高点180亿元，而此后市值持续下跌。截至2024年4月3日收盘，市值只有51亿元，在130家软件上市公司中，汉王科技的市值排名已经跌到了后50%分位。

增收不增利，连续两年上亿元亏损

2023年，汉王科技收入14.4亿元，同比增长3.56%。从收入结构来看，占比最大的笔智能交互业务，收入增速有限仅为0.18%；占比次之的AI终端业务则增长较为可观，达到30.36%，文本大数据与服务业务增长4.3%。

但是这“多收的三五斗”还是没能挡住汉王科技成本增长的势头。从财务数据来，营业成本本身并没有大幅增长，仅增长了0.95%，但从三费来看，占最大头的销售费用发生了大幅度增长，高达19.46%，从3.6亿元增长到4.3亿元；此外，研发费用持续保持大规模增长，由1.99亿元增长到2.46亿元，增幅达到23.21%。

仅考虑三费加上研发费用，汉王科技的营业总成本就已经超过了营业收入。再加上今年计提资产减值准备1,695.34万元，最终亏损额达到1.35亿元。

经营性现金流持续为负，库存增长压力凸显

再看现金流情况，最近连续三年，该公司都是出现了大笔的经营性现金流净额。而与此同时，存货周转率明显下降，即使2023年略高于2022年，但都没有超过2（次），相对于2019年3次的水平，目前属于历史的相对低位。存货水平则在过去三年处于历史高位，平均4.7亿元。

结语

进入2024年，人工智能行业竞争更加激烈，汉王科技在巨头环伺下的竞争优势亦不甚明显。销售费用和研发费用的大幅增长，侵蚀了本就不多的利润空间；再加上存货居高不下、经营性现金流持续为负的困境下，汉王科技亟需找到扭转局面的良方。