核心观点

大盘自2923点上涨以来，市场正在形成大市值蓝筹股走势 弱于中小市值题材股，行业龙头弱于非行业龙头，α属性的弱于β属性 的，造成这种现象出现的内在原因，既有风险偏好的问题，也有市场流动性 的问题，这些问题既左右着A股市场结构行情走势，也决定着市场风口的 变化。

正文

近日，大盘走势低迷，周二大盘以大幅下跌方式跌破3000点重要关口，3000点“保卫战”还未打响，就已失守，而此次引领大盘回落并再度跌破3000点的，恰是以上证50、中证100及沪深300为代表的大市值蓝筹股，它们连创9月23日市场的低点新低，是大盘走势步履蹒跚的关键，也是周二大盘失守3000点的关键，但与之相对应的是，周二北证50还是以上涨7.28%收盘。

大盘大幅下跌与多重外在因素的扰动有关，如刚刚改善了的中美关系再度面临考验，如美议员要求拜登政府制裁中国激光雷达企业等，此外近日美联储“鹰”声嘹亮，打破了全球金融市场的宁静，美元反弹，外盘大幅回落，这在一定程度上影响了A股市场多头信心，外在的不确定性加大了大盘再度跌破3000点动力，周二市场出现了“泥沙俱下”的态势；另外，北京时间12月5日，穆迪评级公司宣布作出调降中国主权信用评级展望的决定，也在一定程度上影响了A股市场情绪，多项利空消息叠加，恐慌才是导致大盘回落的关键。

除受外在因素扰动外，内在因素就是大市值蓝筹股的低迷走势拖累了大盘跌破3000点，在经过连续破位式下跌后，周二上证50再度跌幅为2.03%，跌幅仍高于其它宽基指数，没有起到其过往的护盘作用，上证50成分股全线悉数下跌，其中对大盘走势产生影响的最大权重个股跌幅较深。

尽管周二中小市值股也出现了大幅回落走势，但自大盘2023点上涨以来，以国证2000、中证1000为代表的中小市值股相对大盘，相对于上证50、中证100及沪深300较为强势，在一定程度上维护着市场赚钱效应，科技、医药持续为结构行情的主线，市场强弱格局可谓由小市值到大市值，即北证50>国证2000>中证1000>中证500>沪深300>中证100>上证50，即便是周二市场大跌，中小市值股也出现回调，但跌停板个股仅2家，涨幅超过10%涨停板之上的个股仍有139家。

即便是高科技成长行业占优的宽基指数，其内具有α属性的大市值股走势也不如具有β属性的中小市值，如高科技成长股占比较大的创业板及科创板就是如此，创业板50指数走势弱于创业板，创业板走势弱于创业板综，如科创板50走势弱于科创100，即便是行业内也是如此，行业龙头股走势弱于股价处在底部的题材股。

由此可以看出，大盘自2923点上涨以来，市场正在形成大市值蓝筹股走势弱于中小市值题材股，行业龙头弱于非行业龙头，α属性的弱于β属性的，造成这种现象出现的内在原因，既有风险偏好的问题，也有市场流动性的问题，这些问题既左右着A股市场结构行情走势，也决定着市场风口的变化。

A股市场之所以出现大弱小强的格局，主要的原因就是市场风险偏好的改变，即宽松的政策环境及政策预期，让资金追求高弹性的β，股价处于底部的中小市值题材股自然受到欢迎，相反股价处于历史高位且具有α投资策略的大市值蓝筹股，则在资金存量博弈的环境下，股价向上的空间不足，只能向下寻找空间，这就是为什么大市值蓝筹股走势低迷，拖累大盘回落的原因，更是市场出现北证50>国证2000>中证1000>中证500>沪深300>中证100>上证50现象的原因所在。

此次大盘再度跌破3000点关口，盘中留下一个5.34个点的向下跳空缺口，但量能并未能够有效释放，短线还将惯性下跌，盘中将考验2950点附近支撑，由于市场信心遭受重创，恐慌性的情绪化出现，甚至短期内并不排除大盘考验2923点支撑，甚至不排除跌破2923点可能性。

但我们也注意到，上证50及沪深300指数自高点回调以来，皆已出现四个向下跳空缺口，继续下跌的动力不足，且上证50及沪深300日线MACD指标持续底背离，加之短线技术上的严重超卖，多数宽基指数若在创新低之际，日线MACD指标将连续多次底背离，再度惯性回落后，大盘有望爆发出强劲的反弹走势。

对于跨年及明年行情，我们依旧是保持乐观的态度，对于结构行情，由于年底因素，短期内有可能转向蓝筹，但中期结构行情不变，那就是中小市值的科技成长。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、医药、半导体、电子、电力、光伏、食品饮料及低位股，回避短期涨幅过高股的下跌风险。