2023年7月11日，天宝动物营养科技股份有限公司（简称：天宝营养）更新了招股书，该公司计划在深交所主板上市，本次公开发行股票数量不超过4,000.00万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%。据招股书显示，天宝营养此次上市计划募集资金总额为7.03亿元，保荐机构为红塔证券。

天宝营养自2010年成立以来，主要从事磷酸钙盐饲料添加剂产品的研发、生产及销售，并确立了“做一流动物营养专家”的发展战略。公司以湿法磷酸在饲料添加剂领域的精细化应用为切入点，产品结构逐步涵盖饲料添加剂磷酸氢钙、磷酸二氢钙及磷酸氢钙Ⅲ型，已成为国内磷酸钙盐饲料添加剂行业内主要生产企业。

天宝营养的主营业务在国内饲料添加剂行业内具有较高的市场份额，其产品广泛应用于畜禽饲料、水产饲料、宠物饲料等多个领域。公司的业务模式以研发为驱动，以市场需求为导向，不断推出符合市场需求的新产品，以满足不同客户的需求。

天宝营养近三年的财务数据如下：

此次上市，天宝营养计划募集的资金将主要用于以下项目：

然而，投资者在考虑投资天宝营养时，也需要注意到其存在的风险。风险主要包括以下几个方面：

汇率波动风险

报告期各期，公司主营业务收入中境外收入分别为 10,336.97 万元、 16,584.81 万元和 18,529.87 万元，占公司主营业务收入的比例分别为 10.95%、 13.30%和 12.27%；公司汇兑损益分别为 114.08 万元、21.16 万元和-349.67 万元， 占公司利润总额的比例分别为 3.80%、0.15%和-2.48%。 公司出口产品主要以美元定价、结算，如人民币对美元汇率大幅波动可能 对公司境外业务造成不利影响，包括降低产品价格竞争力以及产生汇兑损失。

经营活动现金流波动风险

报告期各期，公司经营活动产生的现金流净额分别为 5,768.89 万元、 8,285.81 万元及 20,849.25 万元，占当期净利润的比率分别为 224.89%、66.90% 及 173.38%，波动较大。 随着公司业务规模的不断扩大，若应收账款、应收票据大幅增加，则公司 销售商品所收到的现金将相应减少。若经营性现金流净额持续缩减，或存在其 他重大影响公司短期偿债能力及营运周转能力的因素，极端情况下可能会出现 公司的现金流入不足以偿付到期的供应商货款及其他债务，以及公司现有资金 规模可能无法支撑公司经营规模快速扩张的风险。

应收账款回收风险

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 4,732.29 万元、6,903.81 万 元和 6,717.84 万元，应收账款账面余额占当期营业收入比例分别为 5.00%、5.52% 和 4.42%。 未来，随着公司业务规模的进一步扩大，公司应收账款账面余额可能继续 增长，如应收账款不能按期收回，或发生大额坏账损失，将对公司资金周转以 及经营业绩造成不利影响。

固定资产减值风险

报告期各期，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为 10,644.95 万元、8,409.54 万元和 23,716.29 万元；截至 2022 年末，公司固定资产账面价值为 50,859.73 万元，占公司资产总额的 34.03%。 未来，如市场出现重大不利变化，公司销售不及预期，固定资产等长期资 产将会面临减值风险，对公司利润产生不利影响。

项目建设资金需求带来的流动性风险和偿债风险

公司所处行业属于资本密集型行业，项目建设期资金需求较大，长期资产 占总资产比例较高。报告期各期末，公司流动比率分别为 0.99、1.19 和 1.13， 速动比率分别为 0.51、0.55 和 0.49，合并资产负债率分别为 44.20%、46.93%及 46.47%，流动比率和速动比率较低，资产负债率相对稳定。 未来，随着生产经营规模的扩大，公司资产负债率可能进一步提高，因此 对公司现金流管理能力要求较高。若公司对负债的管理不够谨慎，则可能面临 一定的流动性风险和偿债风险。