招商证券:疫情反复 对21年白酒春节动销影响几何?
20年白酒全年走势回顾:2020年春节疫情爆发,作为白酒传统消费旺季,Q1需求和动销受到压制较大,Q2酒企以去库存为主,因此20H1酒企报表端整体受影响较大,下半年逐步恢复正常,全年呈现前低后高的态势。白酒板块享受确定性溢价,相对收益明显。20年年初至今,申万白酒指数上涨119.3%,同期上证指数涨幅17.4%
21年疫情及国家最新政策对白酒企业的影响:华北及东北多省市被纳入疫情中高风险地区,国家政策趋严。1)预计在疫情严重地区主营业务占比高的酒企预计受影响相对较大。2)春节返乡要求严格,一线城市倡导就地过年,对次高端和区域酒企预计将产生一定影响。
疫情对21年白酒春节动销影响的分析测算:由于大部分酒企会在春节前完成一季度大部分的打款和发货,预计对Q1业绩影响有限,但若春节期间疫情反复、政策从严,会导致渠道库存在春节期间未正常消化(未达到之前的预期),会对后续二季度的动销和打款有一定程度的影响,进而影响全年的收入。整体看,影响小于20年,高端酒动销影响最小,次高端中档酒影响相对较大:高端:受影响幅度最小,Q1动销预计可以达到正常情况下的95-100%。次高端:大型宴会场景取消,小型聚餐仍在,Q1动销预计可以达到正常情况下的80-90%中档酒:受跨省级的人口流动限制,回乡人员数量将会同比减少,同时春节期间不允许大规模聚餐等,预计走亲访友频次也会相应降低,Q1动销预计可以达到正常情况下的80-90%。低档酒:北京、河北疫情相对严重,可能会给顺鑫带来部分负面冲击,但务工人员就地过年,北京、河北地区小型聚餐场景增加,负面影响或被抵消,预计顺鑫Q1动销与正常情况基本相当,甚至可能受益疫情。
根据各家酒企Q1收入占全年比例不同,预计高端白酒全年收入端受影响不大,次高端和地产酒全年收入受影响3-5%之间,整体受影响不大。综合各家酒企增长目标及当前渠道备货情况较为积极,预计实际收入将比预测情况乐观,报表端体现将更加稳健。
投资建议:疫情整体可控,基本面仍稳健,回调创造买点。从当前情况来看,疫情整体可控,国家已经具备严密有效的防控,各大酒企对也都对疫情应对有了经验,预计今年白酒春节动销的整体影响小于2020年。根据历史经验,龙头企业危机应对能力较强,更能穿越周期,建议近期回调中布局高端白酒(茅台、五粮液、泸州老窖),以及疫情下优势加强及份额加速提升的二线龙头,汾酒、洋河、古井、今世缘等,关注顺鑫报表改善。
风险提示:需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等
来源:招商证券
关键词阅读:白酒
- 2024,人形机器人量产元年!传感器为最大边际变化,或带动A股上演“奔跑吧机器人”
- 风电龙头积极布局新市场,风电行业景气度改善在即、估值及机构持仓处于历史低位
- 特斯拉市值一夜大涨5944亿,消息称FSD进入中国已扫清关键障碍
- OpenAI与英国《金融时报》内容合作,优质语料库为训练关键
- 万科一季度销售面积居行业第一,房地产板块再获强化
- 一季度利润暴涨31倍!这一行业产品连续涨价,或进入业绩爆发期
- 2024五一档新片预售票房破亿,行业景气度向上,AI+视频为今年重点方向
- 清华团队发布中国版Sora,加快影视剧本IP+优质视频、文字语料相关公司应用端收入确认落地
- 各地将解除对特斯拉禁停禁行限制,产业链相关标的有望持续受益
- 晶科能源火灾背后,新晋江西首富李仙德的数百亿豪赌