综合来看，当前市场重回下行趋势，但下行空间较为有限，分批布局，耐心等待缩量信号的出现。我们的行业配置模型显示，进入12月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型12月开始推荐大金融板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，券商在并购利好的刺激下叠加TWOBETA模型的结论，重点关注。

止跌重点观察哪些信号?

上周周报认为：“短期的风险偏好或将先抑后扬，结合市场放量止跌，调整或近尾声。”但全周来看，指数事与愿违，wind全A全周下跌0.96%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000下跌0.52%，中盘股中证500下跌0.88%，沪深300下跌1.7%，上证50下跌1.59%;上周中信一级行业中，综合和传媒表现最强，传媒上涨2.42%；食品饮料和新能源表现最差，食品饮料下跌4.28%。上周成交活跃度上，公用事业和传媒资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于4645点，120日线收于4791点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-2.58%变化至-3.05%，绝对距离大于3%，市场由震荡重回下行趋势。

市场进入下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.7%，显示下行趋势尚未结束；但从估值角度，当前估值处于极端低估区域，向下空间也较为有限。在下行趋势中，明显的缩量信号或是反弹开启的领先信号，在正常情景下，模型提示缩量至6500亿附近或是地量信号，当然若有其他外部利好出现，也会引发市场反弹。综合来看，当前市场重回下行趋势，但下行空间较为有限，分批布局，耐心等待缩量信号的出现。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入12月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型12月开始推荐大金融板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，券商在并购利好的刺激下叠加TWOBETA模型的结论，重点关注。

从估值指标来看，wind全A指数PE低于20分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，均线距离-3.05%，距离绝对值大于3%，市场再度重回下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.7%，显示下行趋势尚未结束；但从估值角度，当前估值处于极端低估区域，向下空间也较为有限。在下行趋势中，明显的缩量信号或是反弹开启的领先信号，在正常情景下，模型提示缩量至6500亿附近或是地量信号，当然若有其他外部利好出现，也会引发市场反弹。综合来看，当前市场重回下行趋势，但下行空间较为有限，分批布局，耐心等待缩量信号的出现。我们的行业配置模型显示，进入12月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型12月开始推荐大金融板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，券商在并购利好的刺激下叠加TWOBETA模型的结论，重点关注。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。