作者：吴先兴

综合来看，短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。

市场或短暂整理再出发

上周周报认为：“指数中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，市场反弹仍未出现放量滞涨，有望维持持续周期较长的一轮反弹，非银金融成交急剧放大，上行动能有望延续。”最终，wind全A周上涨0.93%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨0.94%，中盘股中证500上涨1.41%，沪深300上涨0.7%，上证50上涨0.07%;本周中信一级行业中，计算机和非银金融涨幅靠前，涨幅均超过4%；医药和煤炭表现最差，医药下跌3.23%。本周成交活跃度上，非银金融和商贸零售板块资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于4997点，120日线收于5044点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-1.49%变化至-0.93%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周市场进入国内通胀和金融数据的发布窗口，市场的风险偏好或将承压；技术面上，周五市场大幅震荡，并成交放大，呈现放量滞涨信号。从日历效应角度，下周一华虹半导体首日上市，对相关板块的资金也有部分压力；中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以传媒板块缩量明显，或有短暂反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融上周五成交占比创出新高，并冲高回落，板块或将短暂整理蓄势后继续上行。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于20分位点附近，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，均线距离-0.93%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周市场进入国内通胀和金融数据的发布窗口，市场的风险偏好或将承压；技术面上，周五市场大幅震荡，并成交放大，呈现放量滞涨信号。从日历效应角度，下周一华虹半导体首日上市，对相关板块的资金也有部分压力；中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以传媒板块缩量明显，或有短暂反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融上周五成交占比创出新高，并冲高回落，板块或将短暂整理蓄势后继续上行。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。