5月3日，文旅部公布预计五一期间国内出游人数合计2.74亿人次，同比2019年增长19.1％，该增幅与民航、铁路客流增幅基本一致。实现旅游收入1480.6亿，同比2019年增长0.66％。

　　我们认为，出行链修复已进入业绩兑现期。当前市场对出行需求复苏持续性仍有质疑，五一数据初步验证了出行韧性和量价潜在弹性，后续有望继续超预期，建议可阶段性关注航空与铁路版块。

　　春节后出行市场持续温和复苏，五一需求爆发证明国内因私需求具备韧性，节前火爆预售数据得以兑现。航空国内线量价较2019年均有较大涨幅，其中客流上涨15.5％、票价上涨28％；铁路日均客流量较2019年上涨18.6％，增幅高于航空。春节以来，铁路客流逐月恢复，以长三角为例，客流恢复系数从90％逐渐提升至118％；其他出行方式上，整体恢复趋势均较好，水路、高速公路车流量、公路客运旅客量恢复系数分别为119％、104％、94％。

　　6月中旬至8月为暑运旺季，届时因私及因公商务需求叠加，预计国内仍将较2019保持双位数以上增幅，同时国际线航班量进一步恢复，机队利用率提升。预计民营航司三季度业绩有望创季度新高，大型航空公司全面盈利，有一定概率盈利持平或略超2019年。