ChatGPT最初是2022年11月30日由OpenAI开发并推出的聊天机器人，是基于 GPT-3.5 架构的大型语言模型并通过强化学习进行训练。除了可以以文字方式与用户进行互动，还可以用于相对复杂的语言工作，包括自动文本生成、自动问答等功能，还具有编写和调试计算机程序，创作文本、故事的能力。

　　在ChatGPT成型之前，GPT技术经历了多次技术上的迭代，体现在模型层次结构的增加以及参数量的增加，涉及到主要的公司为谷歌和OpenAI两家大厂，其中InstructGPT的诞生可以说属于发展过程中的大跨越，加入了指令微调（ Prompt tuning ）和 RLHF（Reinforcement Learning from Human Feedback） 人类反馈强化学习技术，使得输出结果更加符合人类偏好。具体可见下表：

　　数据来源：OpenAI官网，信达证券研报，Choice数据

　　GPT-4发布后，众多巨头纷纷入局，与OpenAI展开合作。OpenAl表示，已与多个客户合作，在产品中使用GPT-4。微软宣布，新必应搜索引擎正在运行GPT-4，同时推出Microsoft 365 Copilot将微软生产力工具与AI紧密联合，大幅提升生产力效率；除此之外，openAI官网披露出来的合作案例还包括摩根士丹利、KhanAcademy、冰岛政府、电子支付公司Stripe、语言学习应用Duolingo、应用程序 Be My Eyes。

　　除了直接接入模型，在商业模式探索上，OpenAI还支持对于API接口的付费接入， ChatGPT 和 Whisper 模型 API具备使开发人员能够访问语言聊天、语音转文本等功能。ChatGPT API 按照每一千个 Tokens/0.002 美元收费，丰富了付费商业模式。目前海外已有照片分享应用 Snap、生鲜电商平台Instacart、单词背诵软件 Quizlet、跨境电商平台 Shopify 嵌入了 ChatGPT API。API收费较直接接入模型更低，有望实现ChatGPT和更多场景的集成，ChatGPT 的应用场景有望更加丰富。

　　同时国内的大模型应用也正在发展，伴随着3月16日百度发布文心一言，吹响了国内大模型应用的号角。

　　ChatGPT火爆市场表现

　　伴随着GPT4.0的诞生，以及国外google、微软，国内百度等大厂纷纷入局ChatGPT领域，ChatGPT概念在股市一路上涨。

　　东方财富编撰的ChatGPT指数相较于沪深300指数涨跌幅优势明显。Choice数据显示，截至3月22日，ChatGPT概念指数本周、近一个月、近三个月、近一年、基日以来年化涨跌幅分别为2.02％、15.19％、51.68％、51.68％、1704.82％，相较于同期的沪深300指数相应年化涨跌幅分别为1.03％、-3.50％、4.41％、-6.09％、8.12％。

　　3月22日，该指数概念成交额568.6亿元，为自指数编撰以来最高值。

　　信达证券认为，以ChatGPT为代表的AIGC领域，有三大逻辑支撑长期增长：增效降本、内容增产、商业模式创新；与此同时，受该概念走强影响，对于上游算力和数据处理相关企业、中游人工智能算法或软件公司，下游内容生产场景的公司具有较强发展潜力。

　　ChatGPT概念指数

　　上文所提及的ChatGPT指数于2013年1月31日发布，指数基点为1000，指数基日为2022年10月10日，涵盖了46只成分股，按照总市值规模前五名排名公司分别为工业富联、科大讯飞、三六零、同花顺、昆仑万维。相关指数概念走势可在Choice金融终端主页全局搜索关键词ChatGPT，选择 ChatGPT概念指数即可浏览。

　　在指数概念的所属行业分布上来看，主要为计算机软件（科大讯飞、三六零等）19家公司、营销服务（三人行等）5家公司、互联网服务（海天瑞声、昆仑万维等）5家公司。覆盖了AIGC概念的上中下游厂商。

　　概念指数成分股行业分布

　　成分股涨跌情况及所属行业分布

　　市场对于该概念的态度积极，截至3月22日，46只成分股中42只均呈现正收益。聚焦来看主要成分股的涨跌情况，截至3月22日，AIGC概念开普云涨幅达12.76％，为46只指数成分股中涨幅第一名；整体涨跌幅情况来看，46只成分股中，42只均为正收益。

　　ChatGPT带来的投资机会

　　伴随着AI技术的不断发展，让我们不禁感叹未来已来，同时针对这一热点，各大机构也是提出了新的投资布局关注方向：

　　中信证券认为，GPT-4的良好效果，有望推动全球AI领域技术栈持续向LLM（大语言模型）模型收敛，并通过暴力美学+工程技巧的结合不断加速AI产业发展，带来更多应用场景落地的同时，亦帮助人类不断逼近通用人工智能AGI.持续看好openAI及全球AI领域的产业投资机会，并建议持续聚焦芯片、算力设施、模型架构&；工程实践、应用场景等核心环节。

　　安信证券认为，继续关注GPT-4带来的相应投资机会，包括：1）算力基础设施：GPT-4的模型体量继续变大，对算力的需求有望持续增长，相应的AI芯片、服务器、数据中心产业有望受益于产业趋势的演进。2）多模态算法涉及的视觉、语音处理厂商：由于GPT-4从单一模型演变为多模态模型，因此对于在视觉、语音方面具备算法和场景储备的厂商会受益于技术的演进，有望在对应领域复刻算法应用。

　　东方证券认为，未来几年是多模态大模型的快速发展窗口期，相关的大模型算法、算力基础设施、下游B端通用应用软件和垂直行业领域都有望迎来加速增长。

　　平安证券认为，伴随着文心一言的催化，国内AIGC产业链将迎来空前的市场机会。算法方面，预计今年国内龙头AI厂商有希望推出更多大模型产品；算力是短板，由于供应链的问题，我国高端训练芯片供给可能面对较大的压力，AI算力不足的问题可能显现，相关设备研发和基础设施建设企业可能继续受益。AIGC新技术会带来新的安全挑战，国产安全厂商也将受益；关注AI厂商后续发展机会。