四重维度探寻股权激励全流程超额收益——中小盘周报-20221023

　　1、本周市场表现及要闻：均胜电子：子公司新获项目定点

　　市场表现：本周（2022.10.17-2022.10.21，下同）上证综指收于3039点，下跌1.08％；深证成指收于10919点，下跌1.82％；创业板指收于2395点，下跌1.60％。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌3.02％，小盘指数上涨0.10％。2022年以来大盘指数累计下跌24.34％，小盘指数累计下跌20.59％，小盘/大盘比值为1.34。莱特光电、埃斯顿、奥普特本周涨幅最大。

　　本周要闻：均胜电子：子公司新获项目定点，预计订单总金额超40亿元；能源局：拟对全国并网在运的可再生能源发电项目开展建档立卡。

　　本周重大事项：10月21日，锦浪科技发布期权激励计划。其业绩指标：2023年-2025年营业收入分别达到80、100、120亿元或净利润分别达到12、14、16亿元。

　　2、本周专题：四重维度探寻股权激励全流程超额收益

　　2019年以来，政策与市场驱动下股权激励发行再迎高峰。2021年股权激励预案数量882例，占年末上市公司总数的19.11％，再创新高；2022年1-9月，预案数量677例，同比增长3.04％，延续增长态势。

　　股权激励全流程均存在显著正收益。从短期和长期看各阶段，短期预案日至股东大会阶段超额收益更优，长期授予后第一年超额收益最可观。中长期看股权激励驱动上市公司基本面改善，业绩考核目标驱动下上市公司业绩高增；在股权激励授予当年至授予后二年，上市公司营业收入和净利润均正增长。

　　股权激励以人为核心，激励与考核并举助公司成长。股权激励总价值主要取决于价（短期主要由激励工具决定）和量（股权激励绝对数和占总股本比例）两方面；多种激励工具的应用或可提高股权激励实际价值；科技成长和高端制造行业更青睐实施股权激励。

　　基于以上特点，我们从四重维度探寻股权激励全流程超额收益：

　　（1）激励力度，股权激励的总量占比越大，超额收益表现越优；

　　（2）业绩维度，业绩考核目标相对高者、考核维度丰富者更易获超额收益；

　　（3）行业维度，科技成长和高端制造行业超额收益表现优；

　　（4）激励工具，短期股票期权激励、长期第一类限制性股票激励超额收益佳。

　　3、重点推荐主题和个股

　　智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。

　　风险提示：经济大幅下滑；股权激励政策变动。