电池化学品优质标的,建议积极申购——宙邦转债申购价值分析

  事件:9月22日,深圳新宙邦科技股份有限公司(以下简称“新宙邦”)发布公告,将于2022年9月26日发行19.7亿元可转债,此次募集资金扣除发行费用后将用于瀚康电子材料“年产59,600吨锂电添加剂项目”(5亿元)、天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目 (3.8亿元)、三明海斯福“高端氟精细化学品项目(二期)”(4.6亿元)、荆门新宙邦“年产28.3万吨锂电池材料项目”(2.6亿元)、补充流动资金(3.7亿元)。

  当前纯债价值估值为92.38元,YTM为2.41%。宙邦转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一年利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2022/9/22)3.80%作为贴现率估算,纯债价值为92.38元,纯债对应的YTM为2.41%,债底保护性较好。

  当前平价为96.54元,各附加条款中规中矩。转股期从2023年3月30日至2028年9月25日止,初始转股价格为42.77元/股,截至2022年9月21日收盘,正股宙邦材料股价为40.73元/股,对应转债平价为96.54元。宙邦转债转股价格下修条款为:15/30、85%,有条件赎回条款为:15/30、130%,有条件回售条款为:最后两个计息年度,30、70%,下修条款对投资者保护较为一般。

  本次发行总股本稀释率为6.2%。截至可转债发行公告日,公司总股本为7.42亿股,流通股合计5.35亿股,按初始转股价格计算,转债全部转本对公司总股本的稀释率为6.2%,对流通股的稀释率为8.6%,稀释率较高。

  预计宙邦转债上市价格在118.03-124.32元之间。预计宙邦转债上市首日溢价率为25%左右,对应上市价格在118.03-124.32元之间。

  预计原股东优先配售比例为69.9%,网上中签概率在0.0099% - 0.0148%之间。截至2022年中报,公司实际控制人覃九三和周达文所持股份质押分别占总股本的13.94%和7.65%,前十大股东合计持股49.62%。截至目前,暂无股东承诺参与此次优先配售,假设前十大股东80%参与优先配售,其他股东60%参与优先配售,预计原股东配售比例为69.9%,配售金额为13.78亿元。原股东配售后剩余金额为5.92亿元,假设500户为网上参与申购户数中枢,每户平均申购100万元,预计网上中签概率在0.0099% - 0.0148%之间。

  综上,宙邦转债当前平价低于面值,纯债价值较高,具有一定吸引力。新宙邦作为行业领先者,充分抓住市场机遇,坚持研发创新,加速新技术布局,形成以电池化学品为主,半导体化学品、有机氟化学品、电容器化学品为辅的发展格局,产品市场竞争力进一步提升。随着公司新投产项目产能逐步释放,公司业绩有望保持大幅增长,公司半导体化学品和有机氟化学品项目积极推进,未来随着下游行业的快速发展,产能有望加速释放,具备较高的配售价值,建议积极参与一级申购。

  风险提示:宏观政策变动风险;疫情反复扰动生产;第三方数据不准确。

关键词阅读:宙邦转债

责任编辑:李欣 RF12607
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