不断募资、不断投新项目，但盈利能力就是不见涨，把股市当提款机到了该杜绝的时刻。

　　近日，五洲新春（603667）发布再融资公告，拟募资金额不超过5.4亿元，这是该公司近四年来第三次再融资。

　　对于募投项目前景，五洲新春作出非常乐观点预计，仅其中一个募投项目“年产 2200 万件 4 兆瓦（MW）以上风电机组精密轴承滚子技改项目”达产后就预计能实现年收入5.5亿元。按照其给出投资回报期计算，每年能实现回报将超过5200万元。

　　五洲新春预计，此次募投的三个项目每年回报接近9000万元。这对目前年利润1亿元左右的五洲新春来说，如果预计能实现，盈利能力将会显著增加。

　　上述预计靠谱吗？答案只能等到2-3年后才能见分晓。

　　不过，该公司在此之前进行过两轮再融资，但从目前效果来看，公司盈利能力并没有得到显著增加，这似乎又给出了部分答案。

　　近四年第三次再融资

　　近日，五洲新春发布再融资5.4亿元预案，这是该公司近四年来第三次再融资。

　　五洲新春主营业务为轴承、精密机械零部件和汽车安全系统、热管理系统零部件的研发、生产和销售。2016年10月25日在上交所主板上市。

　　五洲新春对自身实力信心满满，并在年报中称，公司在精密制造方面拥有比较强大实力。研发的高端风电轴承滚子解决了行业“卡脖子”难题，研发成功风电变桨轴承、主轴轴承、齿轮箱轴承滚子和海上风电变桨轴承滚子全系列产品，并在国内率先实现批量生产和进口替代；国内独家研发成功汽车安全气囊气体发生器部件，产销量和成材率进一步提升，已配套比亚迪、特斯拉、蔚来等新能源车企；开发的新能源汽车空调压缩机轴承、驱动电机轴承、变速箱轴承、等速万向节球环滚针轴承及高端电梯轴承等达到行业领先水平。

　　不过，这些强大的技术实力并未能转为公司赚钱能力。为此，公司在上市不到2年就开始谋划再融资。

　　2018年4月，五洲新春发布公告称，公司拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。据介绍，当时为了收购关联方五洲控股、五龙投资等持有的新龙实业100%股权，五洲新春配套募集资金为1.5亿元。

　　此次募资于2019年3月完成。

　　按惯例，五洲新春收购资产后应该会有一段消化吸收期。但五洲新春并没有按常理出牌，第二次再融资仅仅一个月后就启动。

　　2019年4月30日，五洲新春发布《公开发行可转换公司债券预案》，募集资金总额不超过4.8亿元。2020年3月6日，发行期结束，共计募资3.3亿元。

　　2年两轮再融资，五洲新春“胃口”暂时得到满足。但暂时只是暂停2年半不到，五洲新春开始新一轮融资。

　　2022年8月3日，五洲新春再次发布再融资预案，拟发行不超过9036.87万股，拟募资金额不超过5.4亿元，发行不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

　　盈利能力未见显著增长

　　讲故事从资本市场融资，再讲新故事再融资，但公司真正的盈利能力并没有显著增强，不少上市公司一直使用这样俗套的“套路”来套路投资者。

　　在五洲新春收购关联方资产新龙实业100%股权时，出售方五洲控股、五龙投资就承诺：2018年至2019年，新龙实业要实现扣非后净利润分别达到4600万元、5100万元和 5600万元。

　　2019年发可转债时，五洲新春表示，募资将分别用于智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目、技术研发中心升级项目、补充流动资金。

　　对于“智能装备及航天航空等高性能轴承建设项目”前景，五洲新春称，规划建设期为3年，轴承行业发展前景良好。

　　然而，两轮投资完成已经过去3年，五洲新春盈利能力并没有显著提升。数据显示，该公司在两次募资前的2018年，实现净利润为1.02亿元，融资完成的2019年实现净利润1.02亿元，2020年降至6210万元，2021年回升到1.24亿元。

　　从数字来看，公司盈利能力并没有显著提升，在2020年疫情期间，抗风险能力也体现出来。

　　对于新一轮再融资，五洲新春再次描述了美好前景。募集资金主要用于“年产 2200 万件 4 兆瓦（MW）以上风电机组精密轴承滚子技改项目”、“年产 1020 万件新能源汽车轴承及零部件技改项目”、“年产 870 万件汽车热管理系统零部件及 570 万件家用空调管路件智能制造建设项目”和补充流动资金。

　　在再融资预案中，五洲新春称，“年产 2200 万件 4 兆瓦（MW）以上风电机组精密轴承滚子技改项目”在2年建设期达产后，预计实现年收入5.5亿元，税后回收期（含建设期）为 5.67年。按照2.96亿元投资额计算，每年实现回报将超过5200万元。

　　对于第二个项目，五洲新春表示，建设周期同样为2年，税后回收期（含建设期）为 8.78年，按照1.86亿元投资额计算，每年实现回报将超过2000万元。第三个项目建设期同样也是2年，税后回收期（含建设期）为 7.98年，投资金额为1.38亿元，每年实现回报将超过1700万元。

　　按照上述推算，三个募投项目达产后每年带来投资回报接近9000万元。

　　知易行难，五洲新春需要兑现一次承诺，来增强投资者的信心。