“固收+”基金发展背景：1）无风险利率下行，传统纯债型基金吸引力下降；2）银行理财产品打破刚兑、保本类产品退出历史舞台。低风险资金稳健理财的需求亟待满足。风险可控、收益不俗的“固收+”产品受到投资者亲睐。

　　“固收+”基金的界定：1）广义的“固收+”基金为风险水平较低、回撤较小，收益较纯债型基金更具优势的产品。2）本文仅考虑狭义范围内的“固收+”基金，将最近4个季度配置股票资产，且平均股票仓位不超过30％的一级债基、二级债基、偏债混合型、灵活配置型基金归为“固收+”基金。2015年至2016年、2020年至今“固收+”基金数量及规模两度大幅增长，截至2021年底，“固收+”基金数量已突破1200只，规模达2.2万亿左右。

　　“固收+”基金特征与市场格局：1）从规模分布上看，65％的“固收+”基金集中在0-10亿。2）从风险收益的角度看，“固收+”基金收益风险比普遍更高，投资舒适度总体更好。3）从运作模式上来看，大部分“固收+”基金以一般开放式进行运作。12个月是最常见的封闭期与最短持有期。4）从管理费率的角度看，近年来由于规模与数量增长迅速，竞争趋于激烈，“固收+”基金平均管理费率呈下降趋势。5）从债券持仓角度看，近年来“固收+”基金利率债持有比例降低；一级债基、二级债基持有可转债占净值比例在10％-15％左右；一级债基信用债持仓比例远高于其他类型的“固收+”基金。6）从股票持仓角度看，“固收+”基金偏好超额配置低估值、高分红的银行、非银金融，热衷布局景气度确定性高的行业。7）从竞争格局看，头部基金公司集中度较高，中小型管理人布局热情高涨。

　　头部“固收+”基金公司：1）易方达：“固收+”行业龙头。“固收+”基金管理规模市场第一。2）工银瑞信：银行系公募“固收+”领头羊。3）中银基金：各类型“固收+”基金均衡发展。

　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。