2020-2021年国内ESG产品数量CAGR达53％，但投资有效性较低，整体处于起步阶段。同期，国内自上而下政策导向高度契合ESG投资理念，如何重构“本土化、专业化”的ESG评价体系成为研究痛点。我们以国情特色理论和行业基本面研究为核心理念，参考国际化通用准则，面向不同的投资需求，分别提出了通用性ESG评价体系和具有行业特色的个股ESG评价体系的构建方法。

　　▍2020年来受外资驱动国内ESG投资热度快速提升，但历史投资有效性较差， ESG投资主题基金产品数量2020年以来快速增加，2020年、2021年迄今同比增加55％、53％。但国内ESG投资超额收益较差，统计ESG领先、ESG基准、ESG价值指数近三年相比沪深300超额收益率分别为-8.7％、-4.6％、-10.8％，MSCI中国ESG指数相对MSCI中国A股国际通超额收益率为-5.2％。

　　▍2021年以来ESG理念高度契合国家政策，对企业影响力将显著提升。

　　2021年政府开始重视发展中可持续问题和公平问题，碳中和、反垄断、共同富裕等政策持续推出。以MSCI指标体系为例，其中13个三级指标与2021年国家重大政策相关，意味着ESG理念对企业发展产生更直接的影响，且需要在评价体系中实现对该影响的有效量化，从而对国内的ESG研究提出了更高要求。

　　▍国内ESG评分体系综述：目前缺乏权威ESG评分体系，评分体系构建短期受限于数据质量，需进一步聚焦国情特色和行业基本面。

　　当前国内ESG研究受限于数据质量较差，2020年A股CSR报告披露率仅为26％，因此短期数据扩源与数据质量提升是ESG研究痛点，但本质上评分体系有效性的核心因素是对国情特色、行业基本面的理解。其中国情特色我们建议从我国体制特殊性、所处发展阶段、政府监管细则和文化背景差异四个角度切入。

　　▍深度结合国情特色，提炼行业深度，提供面向不同投资需求的ESG评价服务：

　　1）通用性ESG评价：面向量化投资需求，聚焦指标确定性与可比性。在中证800覆盖范围，我们深度结合国情特色，精简冗余、中性无效指标，以指标覆盖度、可比性、逻辑有效性为核心理念，提出了通用ESG评价体系构建方法，共设计了9个二级指标，从而满足ESG指数编制等被动投资需求。

　　2）行业特色ESG评价：面向主动投资需求，提供企业增量信息。对主动管理投资，在受ESG理念影响显著的行业中，了解重点股票的ESG表现是行业研究的新需求。我们重点聚焦大健康、先进制造行业，关注企业研发、产品评价等维度构建行业特色的ESG评价体系。例如在汽车中，我们以汽车质量评价为核心，新增了汽车投诉、汽车质量评测、汽车召回事件等指标。并最终将评分落实到个股研究中，向投资人提供客观的个股ESG数据描述。

　　▍风险因素：

　　ESG相关政策推进不及预期；数据监管趋严，部分第三方平台数据无法获取。

　　▍投资建议：

　　关注ESG视角下的投资机会和风险警示，可在量化投资中参考本报告中通用型国情特色评价因子，主动投资中参考个股ESG评价因子。