金融界网8月18日消息  受益于行业景气回暖以及全产业链一体化协同的显著效应，恒力石化（600346.SH）收获了历史最佳中报。数据显示，2021年上半年实现营业收入1045.74亿元，同比增长55.25％，实现归属于上市公司股东的净利润86.42亿元，同比增长56.65％，扣非后归母净利润为82.66亿元，同比增长50.44％。与此同时，净资产收益率达到17.17％，同比去年同期增加了2.91个百分点。

　　营收、净利均为历史最高水平

　　恒力石化是国内民营化工企业龙头，主营业务囊括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务领域，涉及PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT 生物可降解新材料的生产、研发和销售。

　　从历史数据来看，不论是营收规模、归母净利润还是扣非后净利规模均为2011年以来的历史最高水平；此外从增长速度来看，三者的增长速度均保持在50％以上的高速水平。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：Choice

　　从ROE历史水平来看，早期ROE水平比较波动，从2018年-2021年中报的ROE（加权）为持续上升，到2021年达到历史最高点。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：Choice

　　对于半年度业绩增长的原因，恒力石化表示，今年上半年，化工行业受益于国际原油价格中枢不断上移的成本端推动以及国内经济增长趋稳后的终端消费修复，叠加外部需求趋于复苏和海外产能因极端天气以及疫情影响导致的供给能力脆弱引发的国际订单反复回流，上游的炼化、煤化、乙烯装置产出的各类主要化工品种，如PX、纯苯、醋酸、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、聚乙烯、丁二烯等，其价格与价差总体上维持和波动在强势区间，支撑了企业盈利稳定。

　　与上游情况类似，下游的化工新材料产品亦受益于原料成本推动以及终端复苏拉动，民用涤纶丝、工业涤纶丝等差异化纤维品种的盈利能力加快修复，而功能性薄膜、工程塑料、生物可降解新材料等供给趋紧的强势品种则维持在更高的价差和盈利水平。

　　上游建立大化工平台 下游不断拓展新材料品种

　　如果说行业的景气回暖、海外订单回流等是促使恒力石化业绩爆发的外部因素，那么从公司内部要素来看，全产业链发展的战略领先优势、规模+工艺+配套的综合运营优势、高端研发驱动的市场竞争优势，以及智能化、精益化的管理优势，则是业绩爆发背后的主观动因，并由此打造了恒力石化独特的护城河。

　　恒力石化的全产业链优势就是上游建立“大化工平台”突破产能瓶颈，下游向新材料品种不断延伸的战略布局，两者联动产生的全产业链协同效应。作为国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的化工企业，恒力石化积极致力于推动各大业务板块的协同均衡化发展，致力于打造从“原油—芳烃、烯烃—PTA、 乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”世界级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。

　　这一模式始肇于2019年中正式投产的炼化一体化项目，使恒力石化实现了从聚酯化纤向石化全产业链的关键跨越，也打开了新的成长空间。这一项目的投产意味着带来了全产业链模式最突出的优势，即有效突破上游产能瓶颈，为下游扩大新材料的“广阔天地”提供充分的原材料供应，使企业自身掌握了原料供应主动权；同时可以充分利用产业链上下游之间的产品-原料协同关系形成产能优势，降低成本，提高效率。目前恒力石化的中上游业务板块已构筑形成以 2000 万吨原油和 500 万吨原煤加工能力，产出芳烃环节包括年产 450 万吨 PX、120 万吨纯苯和 1660 万吨 PTA等产品，能够满足下游各线路新材料产品的高端化工原材料供应。

　　另一方面，随着中国经济进入到高质量发展新阶段，以“新消费”与“硬科技”为主题倒逼中国化工行业必须以新材料作为突破“卡脖子”问题的重要抓手。由此，恒力石化提出，充分利用上游“大化工”平台的持续赋能与下游“新材料”开发的多年积累，“自上而下”发展下游化工新材料的新市场。

　　在探索新产品、新市场方面，恒力石化秉持“创新研发基因”，充分发挥研发的速度效率优势，不断做长、做深和做精下游的化工新材料业务板块，产品集中在差异化聚酯纤维产品、功能性薄膜产品、工程塑料产品和PBS/PBAT可降解新材料产品等高研发属性领域。例如，恒科新材料自主研发的高密织物超细纤维5D/6f，可用于电子信息产业，如手机线路板、电波屏蔽基布等。又如旗下企业康辉新材料是国内唯一、全球第二家能够在线生产12微米涂硅离型叠片式锂电池保护膜的企业。

　　展望未来：加速布局技术密集型新材料

　　恒力石化的良好业绩表现引发了市场的普遍关注，多家券商研究机构给出了积极看好的正面评价和买入评级。

　　国泰君安研报认为，上半年的多项优势因素仍然将继续持续，包括预计2021Q3原油价格中枢继续抬升，炼化、乙烯等有望维持高景气，有助于恒力石化保持高盈利能力。同时，由于终端消费能力持续恢复，公司的下游产品聚酯需求将继续得以改善，包括可降解塑料在内的新材料产品保持旺盛需求。

　　光大证券研报认为，依靠较高的盈利水平和全产业链竞争优势，恒力石化开始加速布局诸如可降解塑料、半导体材料、新能源材料等技术密集型行业，新增业务成长性呈不断提高趋势，未来估值空间已经逐步打开。

　　“做自己懂的行业，发展自己熟悉的产业，坚持在专业领域做强、做大、做精。”恒力石化在展望下半年时如是表示。这可以看作是对其未来选择怎样的新材料领域的诠释：

　　通过全方位的外部引进、联合研发、合资合作与内部创新，持续开辟具有规模优势和领先水平的新材料业务增长点，保证恒力建设的每一个项目，发展的每一个产业，都要做成全球标杆；保证十年甚至更长时间不落后，向着世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业的发展方向不断迈进。