并购“爆雷” 北京文化股东“夺命”狂逃

1评论 2020-02-17 04:42:54 来源:国际金融报 作者:吴鸣洲 华资实业20%大肉分享

  相继投中《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》等爆款影片,北京文化(行情000802,诊股)曾被市场认为通过跨界并购,已经成功转型影视行业。然而,高溢价收购带来的商誉就像“达摩克里斯之剑”,在收购标的完成业绩承诺的两年后还是引爆了北京文化,公司由此迎来了近十年来的首次亏损。

  业绩预告显示,北京文化预计2019年亏损19.5亿元至24.5亿元,较上年同期净利润3.26亿元,同比下降698%至852%。

  知名签约演员的出走、子公司管理团队流失、股东的不断减持套现,令北京文化的处境更加艰难。

  不过,北京文化的故事还在继续。巨亏后,公司第一大股东华力控股拟转让15.16%的股份,接盘方是文科投资——北京市文投集团旗下的投资平台。

  那么,国资平台的入主,能否让北京文化焕发生机?

  1

  十年来首亏

  也许有投资者会不解,北京文化接连推出了多部爆款影片,理应分得不少票房收入,为什么会产生如此巨额的亏损?特别是公司上一次出现净利润亏损还是在2008年,距离现在已经过去十年。

  北京文化称,2019年,影视文化行业受宏观经济下行、行业政策趋紧、竞争环境变化等的影响,行业整体发展放缓。

  对于业绩亏损,公司解释称,巨亏原因主要是旗下全资子公司世纪伙伴、星河文化经营业绩下滑,公司拟计提相应的商誉减值准备13.7亿元-14.7亿元。

  一位资深会计师告诉《国际金融报》记者,商誉是在企业合并时,购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。通常来说,经常做并购的企业这个科目的数字会很大。但是商誉并不会给企业带来任何效益,而且还需要计提减值,一旦并购的资产未来盈利出现问题,确认了减值损失,对于上市公司业绩影响会很大,特别是拥有大量商誉的上市公司。

  具体来看,2019年,世纪伙伴的经营团队发生变化,暂缓电视剧业务开展,导致全年确认收入仅为113万元,同比下滑99.78%。因此,公司不仅对世纪伙伴计提了商誉减值准备,还对其期末应收账款、其他应收款计提减值准备4.4亿元,对存货计提存货跌价准备4000万元。

  需要指出的是,电视剧业务曾是北京文化最重要的业务板块之一。2018年,公司电视剧网剧业务收入为5.18亿元,超过电影业务收入,占公司总收入的42.98%。而2019年上半年,公司电视剧、综艺、新媒体收入为105.75万元,仅占公司总收入的1.7%。

  而星河文化的业绩下滑,公司认为是受影视行业监管政策调整、演员限薪令、规范税收秩序等影响,艺人经纪行业受到较大冲击。2019年,行业整体影视剧开机率大幅降低,导致星河文化演员业务量明显减少,再加上限薪令的影响,演员片酬较上年大幅降低。

  同时,星河文化自身的签约演员2019年也发生很大变化,主要收入来源的演员流失严重。2017年年报显示,公司旗下艺人包括白百何、郭京飞、黄志忠、焦俊艳、柯蓝、陆毅等,但目前白百何、黄志忠、焦俊艳已不在其列。

  2

  综艺业务停摆

  如今看来,北京文化的电视剧业务和艺人经纪业务呈现下滑趋势,综艺业务则是在更早的2017年就颓势已现。

  2015年9月,曾任浙江卫视总监的夏陈安获聘担任北京文化总裁,负责搭建综艺板块。

  2016年,北京文化参与投资制作五档综艺节目,包括《花漾梦工厂》、《极限挑战第二季》、《跨界歌王》、《加油!美少女》和《我们战斗吧》。而在2017年,北京文化仅参与投资制作两档综艺节目,分别是《高能少能团》和《开心剧乐部》,且均为参投项目,不再参与制作。

  2017年底,北京文化曾表示将以2200万元投资《高能少年团2》,但最后却无疾而终,这或许与夏陈安的离职脱不了关系。

  业内人士表示,夏陈安离职后,北京文化综艺团队的顶层架构中出现了部分空缺,公司对于综艺板块投资项目的态度以谨慎为主。

  财务数据显示,2016年-2018年,北京文化在综艺板块的收入分别为1.12亿元、7037.59万元、0元,该部分业务收入持续下降。

  而最新的2019年半年报也完全没有提及综艺板块的布局,这或许意味着,综艺已经从北京文化的业务重心中被移除。

  北京文化曾经的四大王牌业务中的三大业务均已“沦陷”,似乎只剩电影业务在苦苦支撑。但一位影视公司高管对记者表示,通常而言,电视剧的利润在可控范围内,基本上卖出去就能赚钱。但由于电影票房的不确定性,且投资与回报在时间维度上相差较大,资金收回的滞后性很可能会造成入不敷出,现在多数电影都是不赚钱的。

  3

  承诺期过就变脸

  北京文化的业绩变脸并非无迹可寻。

  资料显示,北京文化的前身是京西旅游。由于运营不佳,京西旅游在2005年前曾多次尝试跟房地产公司重组,与北京昆仑琨重组成功后更名为“北京旅游”,但此次重组并未明显改善公司业绩。

  2013年起,上市公司将目光转向了影视行业,先后收购了摩天轮文化、世纪伙伴、星河文化三家公司,分别作价1.5亿元、13.5亿元、7.5亿元。这三家公司分别对应电影业务、电视剧业务、艺人经纪业务,上市公司也从餐饮旅游业正式转型进入影视行业。

  2016年,三家标的公司完成过户及工商变更手续,并纳入合并报表中,上市公司的业绩在收购完成后的几年内确实有了显著增长。

  2014年-2018年,北京文化实现的营业收入分别为4.21亿元、3.49亿元、9.27亿元、13.2亿元、12.1亿元,净利润分别为0.8亿元、0.21亿元、5.22亿元、3.1亿元、3.26亿元。

  但同时,北京文化收购世纪伙伴、星河文化、摩天轮还分别形成商誉8.34亿元、6.41亿元、1.12亿元,合计形成商誉15.87亿元。

  在上述收购中,三家标的公司均作出了业绩承诺,如世纪伙伴承诺在2014年-2017年每年实现的净利润分别不低于0.9亿元、1.1亿元、1.3亿元、1.5亿元。而世纪伙伴实际实现的扣非后净利润分别为0.94亿元、1.13亿元、1.35亿元、1.5亿元,每年都是刚好完成当年的业绩承诺。

  然而,业绩承诺期刚一结束,三家公司的业绩在2018年均出现不同程度下滑。2018年,星河文化和世纪伙伴实现的净利润分别为6967.15万元、1.45亿元,同比分别下滑18.1%、3.34%。

  彼时,北京文化并未进行商誉减值,反而是预测三家公司的营业收入在2019年均会出现不同程度的增长,分别是世纪伙伴增长16%、星河文化增长3%、摩天轮增长8%。

  但到了2019年,世纪伙伴全年确认收入仅为113万元,同比下滑99.78%;同年上半年,星河文化的营业收入、净利润分别为1447.7万元、222.53万元,同比分别下滑31.81%、79.96%。两家子公司断崖式下滑的业绩终是让公司的商誉产生减值。

  为改善业绩,北京文化也开始“重操旧业”,试图再次通过收购找到新的突破口。

  2019年10月,北京文化宣布以自有资金8.4亿元收购北京东方山水度假村有限公司100%股权。资料显示,标的公司成立于2002年,主营业务为中餐冷荤,但2018年以及2019年1月-7月营收均为0元。标的公司的主要资产为29块国有土地使用权,还有约100亩的租赁土地,租赁期限为30年,资产总额账面价值为4540万元。

  公司表示,收购完成后,北京文化将在上述土地上打造北京文化密云国际电影文旅项目。

  然而,市场对这起收购似乎并不看好。一方面,这起高溢价收购几乎耗尽了北京文化的全部现金流,还通过抵押土地等方式背上了6亿元银行贷款;另一方面,此前华谊兄弟(行情300027,诊股)、万达影视等公司早已布局影视文旅项目,但是多数处于亏损状态。

  4

  股东争相减持、转让

  早在公司业绩变脸公开前,股东们的减持动作也早有预示。

  Wind数据显示,2019年,北京文化股东累计减持114次,这让北京文化成为2019年A股被连续减持最多的公司。值得注意的是,114次减持有106次发生在2019年7月以后。

  2019年4月,三年前为收购三家标的公司而定向增发的股票到期解禁,当年引入的西藏九达、石河子无极等多名股东先后抛出减持计划。

  其中,曾经的第七大股东西藏金桔在2018年底持股4.38%,所持股份在2019年4月解禁上市流通,半年报就将持股比例降至1.38%,三季报末已跌出前十大股东,减持速度十分迅猛。

  此外,大股东西藏九达和石河子无极分别在2019年先后14次、13次减持,甚至不惜亏本减持。

  即便是2019年第二季度才成为公司股东的演员董子健,也很快就进行了减持。据悉,董子健是公司旗下“金牌经纪人”王京花的儿子,在第三季度减持475.88万股后持股比例由2.66%降至2%,仍为第七大股东。

  此外,2019年12月,北京文化第一大股东华力控股因质押给东吴证券(行情601555,诊股)的部分股份涉及质押逾期,被实施强制违约处置而导致强制平仓。华力控股被动减持0.74%股份后,还持有公司15.16%股权。

  近日,第一大股东华力控股拟转让15.16%的股份,给文科投资牵头搭建的投资并购平台或指定的第三方。

  据悉,文科投资是北京市文投集团旗下的投资平台。如果转让成功,这意味着,北京市的国资平台将正式入股北京文化,华力控股将不再是北京文化的第一大股东。

关键词阅读:北京文化 夺命 2019年 并购 减持

责任编辑:付健青 RF13564
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