从大局上来说，外资力量的进入一定程度上将重塑行业格局，产生“鲶鱼效应”，有利于行业良性健康发展。

　　今年以来，合资券商领域动作频频，除新设外资控股券商外，行业最近或再添一位新成员。

　　近日，有消息传出，拉卡拉与联想控股(港股03396)、鼎珮证券拟共同出资15亿元，发起设立联信证券（暂定名）。其中，联想控股认缴出资7.25亿元，股权占比51%，将成为控股股东。

　　两方面进一步开放

　　业内专业人士向《国际金融报》记者介绍，从拟设立的联信证券各项基本信息来看，2018年以来，我国金融业对外开放政策不断得以凸显。

　　2018年4月，中国对外公布金融业对外开放时间表，即金融业对外开放的11项措施，包括取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行；将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司等。

　　首先，合资券商境内股东放开。从联信证券股东情况来看，联想控股持股51%，为公司控股股东，鼎珮证券和拉卡拉分别持股25%和、24%。发起设立联信证券的三方股东中，一家是大型投资控股集团、一家是金融科技企业，而鼎珮证券是香港的一家持牌金融机构，也是一家老牌券商。

　　从拟设立的联信证券来看，“境内股东至少有一家是证券公司”这一条已经被打破。此前，已经成立的合资券商或拟成立的合资券商，境内股东绝大部分为证券公司。

　　其次，业务范围的放开。证监会此前发布的《外商投资证券公司管理办法》明确提出，将逐步放开合资证券公司业务范围，允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。

　　央行行长易纲于3月24日在中国发展高层论坛上表示，“不再对合资证券公司业务范围单独设限，内外资一致”。

　　此前，合资券商业务范围有诸多限制，除了中金公司(港股03908)、瑞银证券、中银国际是全牌照合资券商之外，大部分合资券商业务牌照较为单一。如中德证券、东方花旗只能专注投行业务，有的则缺少经纪业务等牌照。

　　据了解，联信证券将拥有承销保荐、证券经纪、资产管理、直投、自营及投资咨询业务资质，虽然不是全牌照，但是相较很多已设立的合资券商“业务牌照单一”的情况，在业务资质上有了明显的优势。

　　“水土不服”仍存

　　事实上，在多重因素影响下，合资券商在发展中一直存在“水土不服”的情况。

　　根据中国证券业协会公布的2018年度证券公司经营业绩指标排名情况，列入统计的合资券商中，除中金公司外，其他合资券商在企业规模与经营绩效、风险管理与负债能力，以及客户基础与市场影响力等方面，行业排名均靠后，甚至有的合资券商业绩处于滑坡状态。

　　近年来，我国资本市场对外开放不断推进，在政策红利之下，合资券商面临的挑战与机遇并存。

　　在分析人士看来，合资券商当前仍旧面临着政策、资本金、本土资源、业务单一、获客成本、外汇管制等众多限制。不过，合资券商境外股东的实力、背景雄厚，其在高端、国际化等领域优势明显，国内包括期货、期权等创新衍生品业务也给合资券商带来新的发展机会。

　　据记者不完全统计，截至目前，国内已有13家外资持股券商获得核准或正常运营，其中有3家外资控股券商。包括通过股权增持实现外资控股的瑞银证券，以及核准新设外资控股券商摩根大通证券（中国）和野村东方国际证券。

　　另外，合资券商筹备力量充足。目前，共有18家拟设立合资券商正在等候监管批复。今年5月17日，联信证券、金圆证券、方圆证券、瀚华证券和华胜国际证券5家合资券商获得了第一次反馈意见。从审批时长上看，5家公司中，除了华胜国际证券于2017年8月递交申请材料，2018年12月被监管受理，历时1年多时间外，联信证券等4家公司从申请到受理等候时长均超过两年。

　　或加剧行业重组并购

　　6月13日，中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛上谈及资本市场对外开放进展时表示，大幅放宽证券基金期货行业外资股比限制的政策落地实施，已批设3家外资控股证券公司，还有不少外资机构正在积极申请或接洽沟通。

　　6月14日，证监会有关负责人回答记者提问时表示，经过深入研究论证，9项进一步扩大资本市场和行业开放的举措将陆续推动落实。其中第二项提到，要按照内外资一致的原则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”。

　　此外，证监会表示，将吸收采纳各方的合理建议，在满足风险管控要求的前提下，适当降低综合类证券公司控股股东的净资产要求（原要求为不低于1000亿元），并对内外资控股股东一体适用。该规定将在履行法定程序后发布实施。

　　多家受访券商表示，从大局上来说，外资力量的进入一定程度上将重塑行业格局，产生“鲶鱼效应”，有利于行业良性健康发展。不过，多数行业从业者体会到的更多是压力，因为行业竞争加剧将对从业者的各方面素质提出更高要求。

　　“从体量和专业程度等方面来看，与欧美龙头金融机构的投行业务比较，即使是境内的龙头券商也相形见绌。”上海某大型券商部门负责人深有感触地说，“暂不说境外大型投行的进入对于行业的冲击，就近几年来看，监管风向的变化以及行业、市场的变化，冷暖自知。”

　　近半年来，行业整合的现象不断涌现，比如中信证券(港股06030)全资收购广州证券，天风证券拟收购恒泰证券29.99股权等。“外资进入、科创板推出等利好龙头券商，行业分化将进一步加剧，未来重组、并购等现象或越来越普遍。”上述券商人士进一步指出。