年报，是投资者了解一家挂牌公司的最重要途径。而年报中的"瑕疵"，往往都逃不过监管的眼睛。

　　读懂君了解到，随着差异化信披制度的出台，监管的要求也在不断提高，全国股转公司完善了人工智能、大数据等监管审查手段，以提高监管效率。

　　11324家新三板公司中，具有公众化程度高、存在特殊监管事项、年报指标存在异常、资本运作频繁等特征的公司年报今年将被重点审核，其余非重点公司进行常规审查。

　　截至5月22日，共有38家公司收到股转的年报问询函。问询函涉及的问题，往往是新三板公司年报存疑的关键点。

　　通过梳理问询函，读懂君发现，持续经营能力和会计科目处理合理性是目前股转最关心问题，而毛利率、应收账款、存货、关联方，这几项指标也被重点关注，一旦较上期出现较大变动，肯定要引来监管的问询。

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　　38份年报问询函，100多个问题

　　"有效监管"是今年的政策重点。

　　2017年12月22日，股转发布修订后的《信息披露细则》，将"公开问询"列为股转可以采用的监管手段之一。

　　《信息披露细则》还对创新层公司提出了更高的信披要求，要求"实现分行业信息披露，披露不同产品和服务的收入构成、行业状况和监管政策变化情况等信息，提高信息披露的针对性"。

　　随着差异化信披制度的出台，监管的要求也在不断提高。在这样的背景下，股转有可能越来越多地祭出"公开问询"这个"武器"。

　　根据统计，去年全年股转共发出104份问询函，其中81份是年报、半年报的问询函。而今年年报季刚结束，股转已发布了38份问询函。

　　被问询的38家公司创新层和基础层公司各占一半，有5家公司连续两年收到年报问询函，分别是嘉银金科（832031.OC）、ST历程（836469.OC）、日升昌（833446.OC）、斯迈克（832528.OC）、太尔科技（830886.OC）、九恒星（430051.OC）。

　　"适当增加公开问询的频率，既是强化股转公司对信息披露不规范行为及时采取监管动作的重要体现，也是保障市场投资人知情权得以实现的有效措施，有利于新三板市场信息更加公开和透明。"某接近监管的人士告诉读懂君。

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　　股转最关注持续经营能力和财务处理合理性

　　持续经营能力和财务处理合理性，可以说是股转最关注的问题。

　　在7家公司的问询函里，股转直接抛出终极之问，"你们的持续经营能力到底有没有问题"？被问到的7家公司分别是ST历程、华燕房盟（831496.OC）、欧泉科技（836033.OC）、徕兹科技（832930.OC）、日升昌、恒神股份（832397.OC）。

　　其中比较典型的是ST历程。ST历程是一家做房地产营销推广的公司，2016年以来经营出现较大变化，业务锐减，连续亏损。目前流动资产1098.61万元，而流动负债达到1601.50万元，货币资金近17.56万元。流动负债远高于流动资产。

　　股转要求公司结合现金流量、盈利状况、偿债安排及新业务的开拓情况，证明公司到底还能不能活下去。

　　ST历程的回复小有信心：通过开拓新业务，辅之裁员砍业务，公司的持续经营能力得到较大提升。

　　不过，需要注意的是，尽管ST历程对未来经营有一定信心，但其开拓的新业务之一，加油机多媒体屏幕广告业务，与之相关的配套融资尚在洽谈中，也就是说，新业务还在等钱到位才能正式开始运营。

　　除了持续经营能力，股转关注的另一个重要问题就是财务数据的合理性。

　　至少有6家公司被问到某项财务数据"是否符合会计准则"，分别是芯能科技（833677.OC）、阳光中科（838982.OC）、捷世智通（430330.OC）、伯朗特（430394.OC）、斯迈柯（832528.OC）、爱科赛（832062.OC）。

　　阳光中科2017年营业收入、净利润分别达到12.25亿元和 5891.68万元，同比分别增长501.47%和 101.58%。公司在年报中解释业绩增长原因是"产能大幅增长，而且业务模式转为以销售自产自销太阳能电池为主。"

　　股转要求阳光中科说明，自产自销模式下收入大幅增长的主要原因，以及收入确认是否符合企业会计准则。

　　截至目前，除爱科赛外，其余5家公司均从业务模式、收入确认的具体方法、时点及结算的过程说明其符合会计准则。

　　还有2家公司因财报科目之间存在勾稽差异被问询。奥迪威（832491.OC）现金流量表中"2017年度销售商品、提供劳务收到的现金（3.22亿元）"与利润表中的营业收入及资产负债表的应收账款、应收票据、预收款项期初期末余额变动勾稽存在差异（差异金额约为2540万元，差异占比约为7.89%）。

　　股转要求奥迪威说明现金流勾稽差异的原因。公司回复称主要因使用税率、汇兑差异导致。

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　　毛利率、应收账款、关联交易，股转都很关注

　　读懂君了解到，11324家公司中，具有公众化程度高、存在特殊监管事项、年报指标存在异常、资本运作频繁等特征的公司年报将被列入重点审核范围，其余非重点公司进行常规审查。

　　读懂君梳理了35份问询函，发现有几个指标的变动是股转特别关注的：毛利率、应收账款、存货、关联方。

　　应收账款，是股转最关注的一项指标。至少12家公司被问及了应收账款。如果一家公司出现应收账款大幅减少或增加的情况，股转会怎么看？

　　股转第一反应是"你有没有改变自己的信用政策"，因为企业通过信用政策可以轻松地控制应收账款的水平和质量。

　　比如前面提到的阳光中科，2017年营业收入暴增的同时，应收账款也在暴增，期末账面余额为2761.12万元，较期初增长 186.31%。

　　股转要求公司结合信用政策，说明应收账款期后回款情况、坏账准备计提是否充分。

　　除了关注信用政策之外，股转还关注大额应收账款的形成原因、账龄、款项回收进展、计提比例是否合理，以及应收账款所对应的收入确认是否符合企业会计准则。

　　位列股转关注度第二名的是——毛利率。企业毛利一旦出现大幅变动，则会被重点关注。

　　据读懂君不完全统计，有8家公司因毛利率变动被问询。比如恒神股份因为毛利率为负，且连年下降被问询；鑫承诺则是因为接到了大额订单，导致营收账款、营业收入和毛利率均大幅上升，而被问询；捷世智通去年毛利率由47.97%上升到54.98%。年报收入成本明细中显示，有两款产品毛利率在下降，一款产品毛利率上升。股转要求通过同行业对比说明合理性。

　　接下来就是存货了，有8家公司被问到了存货情况。

　　无论是存货大幅增加、存货减值还是存货跌价，都是要说出原因的。比如鑫承诺，2017年计提发出商品存货跌价准备19.1万元。股转要求公司说清楚计提存货跌价准备依据及原因，是否存在已发出商品但客户长期未验收的情形。

　　一旦有供应商或客户同时也是关联方，那就要重点关注了。至少有6家公司被问到了关联方情况。

　　比如九恒星，在其他应收款中有一笔来自内蒙古味道时空商贸有限公司的往来款1300万元。

　　对于这笔应收款，股转一连问了四个问题：公司是否与这家公司存在关联关系？双方业务往来是否具有商业实质？该笔款项是否属于公司对外提供借款？是否构成股东及其关联方资金占用？