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　　4月26日，格力电器几乎开盘跌停，首笔成交15.49亿元，午后数次触及跌停，当日收跌8.97％，报45.58元，市值蒸发逾270亿元。格力暴跌也重挫A股家电板块，今日家电板块领跌，跌幅为4.05个百分点。格力暴跌的同时，深股通净流出额也于当日录得32亿元的历史新高（格力净流出23.5亿元），两大事件同天发生并非偶然。事实上，格力暴跌是国内与境外机构双杀的结果。

　　历史上的格力大跌

　　回顾历史上格力电器A股表现，其股价的深跌一般都对应着特殊的时点。如2015年6月12日股灾来袭，大盘从5100多点跌至月中上旬的 3700多点，格力也分别于2015年7月3日和7日分别大跌9.99％和9.81％；2015年7月27日，上证综指遭遇重挫，大跌8.48％，同日格力也收跌9.96％。2016年1月，A股两度熔断，上证综指再度从3600多点降至2600多点，1月累计下跌22.65％，格力也难免大跌。于2016年1月4日，格力猛跌9.35个百分点，1月累计下跌16.21％。

　　格力近三年大跌汇总

　　2016年1月4日，收跌9.35％，报价17.84元

　　2015年7月27日，收跌 9.96％，报价18.54元

　　2015年7月7日，收跌9.81％，报价19.21元

　　2015年7月3日，收跌9.99％，报价21.99元

　　本次大跌有何不一样？

　　其实，本次格力大跌与前两年的重要区别点在于目前A股市场并非处于特殊时点（既非股灾、又非熔断）；看待当前大跌应当回归格力受追捧的本源问题。格力备受投资者青睐的原因主要有两个，一是因为格力是高股息蓝筹股的代表；二是格力每年慷慨的现金分红计划。一旦这两个条件之一被颠覆，格力股价难免会面临机构投资者“用脚投票”的出逃风险。事实上，本轮下跌可能有以下几个触发因素。

　　其一，公司于25日晚间公布的不分红计划是直接导火索。格力电器在4月25日发布2017年年报，年报显示，2017年全年格力实现营业收入1482亿元，较去年增长36.92％； 净利润高达224亿元，较上年增长44.87％。营收和利润均创新高，但令投资者大跌眼镜的是，格力电器今年并不分红计划。回顾过去两年，格力分红实属大手笔，2015年和2016年格力分别拿出超70％的净利润进行分红，金额高达90.2亿元和108.3亿元。而一旦传统的“分红大户”未能兑现投资者的分红预期，市场上“用脚投票”的行为就会很容易一触即发。据wind统计，今日主力机构流出格力的净额超49亿元。据深股通数据显示，今日格力电器深股通净卖出23.6亿元，均是消息面对股价的重挫。据中金研报显示，公司不分红这一计划大幅低于市场预期，格力的股价预期会在短期面临调整。

　　图表2: 深股通4月26日十大成交活跃股

　　其二，投资者对格力投资性支出高增较为担忧。数据显示，过去两年格力电器期末的现金及现金等价物余额均在700亿以上，而2017年期末的现金及现金等价物只有213.6亿元。现金的大量流出主要集中在四季度，对比来看，四季度的投资现金流出662.6亿元，明显高于三季度末的101.1亿元和二季度的84.48亿元。大额的现金流出严重透支了格力的流动性，这或许也是投资者的顾虑之一。 而据格力董秘望靖东透露，中兴事件使格力开始反思公司的自控能力，公司有意要加大在集成电路的投入，扭转公司芯片方面委托加工的老态，将集成电路作为一个产业来做。

　　其三，股价大跌或折射出投资者对格力转型的不确定性。据年报显示，2018年公司预计未来在产能及多元化拓展方面资本性支出较大，主要覆盖生产基地建设、智慧工厂升级、智能装备、智能家电、集成电等新产业的技术研发和市场推广。据了解，格力前期在就在手机、新能源汽车等领域就做过多元化尝试，目前年报再提公司新领域的尝试，可能会打乱一些投资者对公司长期发展的预期以及公司的现金流预期。一位资深家电行业分析师称，2018年空调整体增速会较2017年明显放缓：一是因为市场库存目前处于2016年以来的历史高位，销售或不及预期；二是今年中美贸易战势必会对空调出口形成压制；三是空调行业本身就会有两年一次回调的规律。因此，新产业“底气不足“，旧产业”日渐式微“可能会牵制投资者的投资意愿。

　　格力发展长期无虞？

　　虽然今天格力股价遭重挫，但市场上多家券商表示，格力2017年经营依旧稳健，现金流较为健康，公司基本面十分良好。公司投资价值不宜因为一次“不分红”就被全盘否定。基于空调行业本身的稳健性以及公司自身的龙头地位，格力股价可能短期波动，但市场对公司长期发展仍抱有信心。

　　26日晚间，格力公布的一季报显示，营收395.62亿元，同比增长33％，净利润55.82亿元，同比增长39％，增速均远超去年同期水平。截至一季度末，格力未分配利润为613亿元。