中信建投:牛市中小流通市值券商股价弹性强

1评论 2019-06-25 07:53:01 来源:金融界网站 新股民学会一招3天大赚22%!

  券商板块的营收预测与择时、择股体系

  赵然 | 中信建投(行情601066,诊股)非银首席分析师

  (一)营收预测模型

  通过搭建基于证券市场高频同期指标的模型,我们可以提前发现证券业营收增速与市场预期的差值,从而预判财务数据披露日的股价走势。该框架主要包含五个步骤:

  ① 识别“核心子收入”;

  ② 将“核心子收入”进行量价拆分,识别出对“核心子收入”产生重大影响的量价因子;

  ③ 通过绘制时间序列图,验证量价因子可以充分解释各项主营业务收入的变化趋势;

  ④ 以券商板块营收增速为因变量,以量价因子增速为自变量,建立回归模型;

  ⑤ 持续修正并完善模型。

  结果显示,回归模型的R方为0.97,23个样本季度中有14个季度的估算值与实际值之差在10个百分点以内,表明回归模型拟合效果良好。

  (二)择时模型

  理论上,ROE是券商板块PB估值的核心影响因素,单变量回归R方可以达到0.49;基于PB-ROE框架,我们可以建立PB安全边际策略,如果PB安全边际>;;0则持有券商板块,则未来短、中、长期获得正收益的概率均高于50%。但ROE指标存在披露频率偏低、披露不及时的缺点,不适合直接用于择时。

  为此,我们创造了“三周期套叠模型”,该模型发现,宏观经济变化较券商板块行情滞后2个季度,货币政策松紧较券商板块行情提前1个季度,监管政策松紧决定了半年后券商板块是否有正收益;我们以券商板块涨幅为因变量,以宏观经济变化、货币政策松紧为自变量,建立回归模型,得出券商板块涨幅估算值,再将券商板块涨幅估算值为正的季度与滞后“宽松创新”监管周期半年的季度取并集,在这些季度中持仓券商板块,最终回报率将远远跑赢标杆指数。

  (三)择股模型

  从基本面因素来看,龙头券商依托稳健的经营风格和前瞻的创新业务布局,在市场牛熊交替维持较高的年均ROE水准,进而获得更大的长期股价成长空间。但非龙头券商在牛市中的ROE弹性更高,因此其股价可短期跑赢非龙头券商。我们发现,熊市期间“△强周期业务收入÷净利润”数值越低的非龙头券商,下一段牛市中累计涨幅往往越大。此外,我们发现AA评级券商在熊市和震荡市中可以作为券商板块中的避险标的,但在牛市中不一定是最佳选择。

  从非基本面因素来看,我们发现牛市中小流通市值券商的股价弹性较强,其中小流通市值的次新券商股上涨空间尤为可观;证金公司持股,有利于券商股Beta属性的减弱。

  风险提示:证券业营收结构出现较大变化,导致本文筛选出的基本面因子无法反映营收全貌;择时、择股模型没有把全部重要的因子考虑在内。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:牛市

责任编辑:周壮 RF12883
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
周一上市公司晚间重要公告

2019-07-15 17:58:15来源:金融界网站

上市公司晚间利空公告:ST围海遭证监会立案调查

2019-07-15 18:00:43来源:金融界网站

券商:市场在担心三件大事 调整短期将持续

2019-07-15 07:20:53来源:金融界网站

美股又创新高!A股接下来怎么走?八大券商揭秘

2019-07-15 06:51:42来源:中国基金报

上交所:天准科技 睿创微纳 华兴源创7月22日在科创板上市

2019-07-15 21:48:58来源:中国证券报

上市公司明日停复牌(7.16)

2019-07-15 22:02:53来源:金融界网站

A股惊现史上最快ST!上市仅10个月 或与响水爆炸有关

2019-07-15 06:47:52来源:证券时报网

鲁冠球的万向集团全被“捐”了!涉4家上市公司 市值超100亿

2019-07-15 06:53:22来源:中国证券报

上半年最牛私募暴赚近400%!但他们却警告:这类股有踩踏风险

2019-07-15 06:52:32来源:中国基金报

草甘膦紧跟黄磷价格上涨 相关企业有望受益

2019-07-15 06:25:24来源:金融界网站

2吨黄金不见了董事长也不见了 百年企业秋林命悬一线

2019-07-14 20:20:29来源:每日经济新闻

本周6只新股申购 3家公司首发事项7月18日上会

2019-07-15 07:19:33来源:金融界网站

中报成绩单抢先看!19股最大净利润增幅超1000%

2019-07-15 06:49:02来源:证券时报网

日对韩制裁范围再扩大 掩膜版或迎替代机遇(受益股)

2019-07-15 06:24:39来源:金融界网站

资产证券化或加速 军工股布局正当时

2019-07-15 06:18:58来源:投资快报

鲁冠球的万向集团全被“捐”了!涉及4家上市公司

2019-07-14 22:29:22来源:中国证券报

姜超:A股长期不涨因缺乏优质供给 优胜劣汰就有希望

2019-07-14 16:15:16来源:金融界网站

25亿市值没了 东阿阿胶高层:还会有第二轮十年高成长

2019-07-15 19:14:19来源:中国证券报

收评:创业板指大涨近2%军工股活跃 东阿阿胶拖累白马股走弱

2019-07-15 15:00:04来源:金融界网站

这只工业大麻概念股获75家机构调研 7月以来股价跌超21%

2019-07-15 06:54:12来源:数据宝

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
国海证券5.399.78%88956.64
东方财富13.885.55%85473.50
中国卫通11.159.96%83116.10
卓胜微202.8410.00%59568.34
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点