方正证券:市场进入战略配置期 坚定自主可控主线索

1评论 2018-07-13 14:30:55 来源:金融界网站 新股民学会一招3天大赚22%!

沪指(时)

  市场的上涨源于风险偏好的改善

  近期影响市场风险偏好的主要因素是中美贸易战以及去杠杆政策,美国7月11日公布2000亿美元中国商品关税清单,并将在8月20日至23日听证会上进行为期两个月的审查,意味着美对华2000亿商品加征10%税率存在有3个月的窗口期,最终的结果将在10月下旬公布,在此期间中美贸易战不会再进一步升级。去杠杆政策的边际变化在于银行理财新规细则推迟发布,意味着监管部门对于金融去杠杆力度和节奏有所变化。

  市场处于底部区域,进入战略配置期

  目前A股估值处于底部区域,非ST类全A估值为15倍,目前的估值水平仅高于08年次贷危机和2013-2014年经济调整期,估值已经有足够的安全边际。政策底正在不断确认,央行4月和6月两次定向降准以及银行理财新规推迟,货币政策已经确认转变,政策层面加大预调微调力度,禁止一刀切的去杠杆政策。后续关注的重点:一是7月下旬政治局会议释放的政策信号;二是地方隐性债务的清理整顿;三是国有企业的债转股

  一方面坚定自主可控的主线索,二是逐渐战略配置低估值的银行

  我们从5月份之后持续提示自主可控的配置线索,认为在贸易战的背景下,国内更加重视核心技术的自主可控,有望成为市场确定性的主线,6月市场点评《布局自主可控主线》提出可以配置的细分方向。后续自主可控的具体政策抓手可能是:加大技改投资补贴力度、加大政府购买采购国产产品的力度、顶层设计规划技术路线(扶持相关企业)、财政货币双线支持重点产业大基金。重点关注的方向包括芯片、计算机软件及硬件、数控机床、高端医疗设备、创新药、新型电子材料等。目前银行股PB为0.84,已经是历史上最低水平,反映了银行坏账的悲观预期,后续除了城投风险外,已经基本释放,目前已经具备配置价值,重点关注国有大行以及稳健审慎经营的部分股份制银行。

  风险提示:贸易战进一步升级,信用收缩蔓延,外部市场大幅下跌。

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