hi研报:储能行业4大核心标的

1评论 2021-04-30 10:33:50 什么鬼?这就反包了?

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  下一个主线在哪里?

  年报季报炒作接近尾声,下一个主线在哪里?

  今天是节前第二个交易日,加上年报季报炒作接近尾声,所以市场避险情绪比较重。主要体现在以下几个方面:

  第一,券商银行上涨;

  第二,反弹幅度较高的板块,如医药下跌较多 ;

  第三,业绩不达预期的公司股价跌幅较大,比如很多科创板的公司股价大跌;

  第四 , 前几天炒作的疫情受益板块今日大跌。

  当市场避险的时候,机构为了仓位配置需要,资金往往 需要 从成长性板块或者前期涨幅比较大的板块流向银行券商等板块,这是主动避险的一个策略。

  但是市场整体还不错,指数在下跌之后下午反弹翻红,得益于权重股的拉升,比如宁德时代(行情300750,诊股)上涨撑起创业板指数等。

  明天是节前的最后一个交易日,有的朋友可能会关心要不要降低仓位避险,团长认为是有必要的,这么做的优点就是心里踏实,避免海外带来的波动,即使是做错了也不过是损失一个开盘价。

  今晚是军工板块龙头公司一季报集中披露的时候,继续保持对业绩的关注。

  可以发现已经披露过一季报预告的中航西飞(行情000768,诊股)股价强于中航沈飞(行情600760,诊股)与航发动力(行情600893,诊股),中航西飞预计一季度盈利1.2-1.5亿,相比重组调整之后的业绩增长15.31%-44.13%,给了一个比较大的区间,有这个区间 ,表示出现的可能较低,所以股价比较强势。 中航光电(行情002179,诊股)也是这个道理。

  航发动力业绩不及预期,可能会对军工的行情构成压力,这有点像年报的时候一样。

  在团长写文章的时候,沈飞已经发布了业绩,团长做了一个简单的解读:

  营收 57.90亿, 略增 1%; 归母 3.451亿,下滑42.29%; 扣非: 2.893亿,同比增长9.34%; 归母下滑是因为2020 Q1 的补贴增加利润3.3亿。

  写到这里,做个预测,核心军工企业 2019年开始,业绩逐渐从原来集中到Q4变为每个季度均衡交付,根据机构观点,2021年开始逐渐是2:3:2:3的节奏,也就是一季度占比占20%。

  如果我们以扣非净利润去计算,2021年中航沈飞的扣非净利润 为 14.5亿 ( 2.9 ÷ 20% ),同比2020年的9.4亿增长54%。(备注:每年年末可能会有减值的影响 )

  毛利率9.95%,同比提升0.4pct,环比提升0.8pct;净利率5.96%,净利率超过5%, 净利率环比提升2pct,不错的数据。

  这一次的净利率超过5%比2020年全年净利率超过5%意义更大一些 。 因为2020年Q1的补贴较多 , 第一 季度净利率达到10%,此后几个季度都在4%左右。

  综上, 中航沈飞 2021年Q1 毛利率 、 净利率提升是规模效应的结果

  再看 资产负债表:

  2021Q1货币资金107.1亿,去年一季度70.09亿,同比增长52.8%去年 全年 才 126亿, 今年仅 一 个 季度就达到了去年的85%,大家是否记得今年500亿的存款金额上限呢?简单乘以4的话就是428亿啊。

  应收账款 53.22亿,同比提高27.5%;预付款项5.207亿,同比增长79%,订货需求的原因合同负债33.82亿,同比提升41.8%,可以理解为预收款增加41.8%,我觉得可以用这个数据去推算营业收入的增幅。

  经营活动产生的现金流量净额 -17.85亿,主要是 “ 支付其他与经营活动有关的现金 ” 达到24.20亿,增加了22.5亿;销售商品、提供劳务收到的现金43.23亿,增加近30亿,同比增长200%,说明货真价实收到了现金

  购买商品、接受劳务支付的现金37.83亿,增加21亿,同比增长130%,说明购买上游材料等增加130%

  结论:营收增速和利润增速比较低,但是盈利质量确实提升不少。

  4月接近尾声,5-7月将会是我们接下来的重点了,我们继续紧抓业绩主线,通过Q1业绩超预期的公司去挖掘Q2甚至全年业绩可能会超预期的公司进行关注,并结合类似中远海控(行情601919,诊股)的案例去发掘入手点。

  “3招教你拆解业绩超预期的盲盒”课程作为体系课程的实战补充,今天正式在我们研习社VIP直播间与大家分享了第一课。

  同时我们也会结合这一次年报季报投资的经验,要求大家进行及时的总结与反思,为了下一次(7月)做好准备。大家不急不躁,我们是有规划的进行,这一点要有信心。

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  储能行业:4家龙头公司

  最近给大家梳理了储能行业的基础知识,在储能产业链中,最受益的环节是锂电池储能公司与逆变器公司

  锂电池是目前新能源储能的主要载体,锂电池龙头公司宁德时代,亿纬锂能(行情300014,诊股)、派能科技(行情688063,诊股),恩捷股份(行情002812,诊股),德方纳米(行情300769,诊股)等会受益储能行业的发展。

  同时,逆变器公司中,阳光电源(行情300274,诊股),固德威(行情688390,诊股),锦浪科技(行情300763,诊股)深度受益。我们简单看看几家核心标的业务情况:

  宁德时代:全球动力电池龙头公司,世界第一梯队。

  我们对2020年公司的业务进行分析。

  营收503.2亿元,同比增长9.9%;归母55.8亿元,同比增长22.4%;扣非42.65亿,同比8.93%;符合机构预期,其实也比大部分机构51-54的利润预测高一点。

  毛利率27.76%稳中有升;净利率12.13%,同比提升1.1pcts;根据机构后的业务还原,公司2020年利润80亿左右。

  Q 4 的业绩更靓眼,2020Q4营收188亿元,同比增长45.4%,环比增长48.1%,归母净利润22.3亿元,同比增长103.1%,环比增长56.8%,Q4净利率为11.8%,同比+3.4pcts,环比+0.7pct。

  我们重点看业务情况:动力电池系统收入394.3亿元,同比增长2.2%;锂电池材料收入34.3亿元,同比降低20.4%;储能系统收入19.4亿元,同比+218.6%

  储能业务收入2020年实现了高速增长,机构预测2021年储能超 15GWh ,这成为公司新的业务增长点。

  阳光电源:全球逆变器龙头,2020年市占率做到了世界第一。

  公司2006年自主研发的储能逆变器首次应用在工业储能系统,2015年与三星S DI 合资设立子公司开始做锂电池储能系统,2020年公司储能客户以电网测储能居多,在北美的份额超过20%,澳洲超过24%。

  2020年公司 营收192.86亿 元 ,同比增长48% ; 归母净利润19.54亿 元 ,同比增长119%。其中2020年公司储能系统收入11.69亿,同比2019年的5.43亿元增长115%,全球储能系统发货800MWh.

  固德威:主营业务为光伏并网逆变器与光伏储能逆变器,公司储能逆变器在全球用户储能市场的占有率第一,达到15%以上。

  2020年公司储能逆变器收入 1.6亿元,毛利率50.76%, 同比增长48% , 储能逆变器出货量2.23万台,同比增长51%。

  锦浪科技: 2020年 营收20.84亿元,同比增长82.98%, 归母 3.18亿元,同比增长151.30% 。其中,储能逆变器收入3,733万元,同比增长115.42%。

  预计储能逆变器业务有望随着储能 需求的释放而进入快速放量期,形成公司业绩的新增长点。

  从储能业务的绝对金额上对比,宁德时代(19.4亿)>阳光电源(11.69亿)>固德威(1.6亿)>锦浪科技(0.37亿)

  从业务占营收比例上,固德威( 9.99% )>阳光电源( 6.06% )>宁德时代( 3.86% )>锦浪科技( 1.79% )。

  如果从业务占比去衡量储能对业绩的拉动效应,固德威应该是最高的,阳光电源其次。

  但是需要提示大家,储能作为正在快速成长的行业,未来几年业绩增速应该会很快,但也会面临各种问题,比如行业运营不规范,竞争混乱,标准不统一,价格过高等问题,可能会是增收不增利。

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【来源:金融界网 (责任编辑:李欣 RF12607)

关键词阅读:储能

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