中信证券点评苹果发布会:Mini-LED产品开启商用元年

1评论 2021-04-21 09:04:35 速看!这个方向有机会!

  2021年4月21日,苹果发布12.9吋iPad Pro,搭载Mini LED背光显示屏幕,采用约10000颗Mini灯珠,由晶电、台表科等台湾产业链主供,我们认为技术有望下沉渗透至中高端产品,并横向延伸至Mac等产品。此外三星/TCL等也陆续发布搭载Mini LED背光的高端电视,我们认为2021年为Mini-LED技术的商用元年,看好其未来发展及对产业链的带动作用。据Arizton,2024年Mini LED市场空间达23.22亿美元。由于Mini LED技术要求高,芯片、封装模组环节升级较大,建议投资人关注有相关技术布局的产业链龙头公司。

  Mini LED商用化恰逢其时,将首先应用于中大屏市场。

  “显示场景延伸+技术更新”双驱动下,LED显示需求向更高解析度、轻薄化、高动态等方向延拓。Mini LED具有高分辨率、高色彩对比度、更快反应速度、寿命长和省电等优势;同时技术发展、产业链配套等相对成熟并已实现量产出货,商用化恰逢其时。Mini LED技术主要有LCD背光和RGB直显两种应用方向,我们认为其将首先在中大屏显示市场打开应用空间。Mini背光是在室内市场中对LCD技术的提升与增强,成长逻辑主要为在中大尺寸(10-110寸)高端市场先替代OLED等,成本下降后再逐步下沉至中高端市场;Mini RGB直显或将承接小间距LED市场,初期应用于110寸以上的商用显示市场,中长期有望走入家庭应用场景。

  Mini拉动灯珠指数级增长,预计2024年规模达23亿美元。

  以大尺寸电视为例,传统LED背光模组单台价值量在100元左右,搭载Mini背光技术的模组价值量约2000元+,带来价值量指数级增长。

  我们估算2021年Mini背光的电视产品出货在400万台量级(电视端渗透率约2%),加上中尺寸1000万台量级、Mini直显产品5千万台量级的加持,我们估算:上游芯片端,2021年Mini产品有望消耗约130万片LED 4寸片,在目前芯片总产能中占比5.6%;芯片端单品指数级增量加持下,中游模组价值显著提升,预计2021年Mini背光模组总市场空间约180亿+。后续随技术成熟,产品成本有望逐年降低(我们认为3年内年降幅在15%~20%),带动产品渗透率提升,我们预计2024年电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器的渗透率将分别达15%、20%、10%、10%和18%,据Arizton预估,2024年全球Mini LED市场规模达23.22亿美元,6年CAGR为147.92%。

  产业链迎变革,关注各环节的“技术升级+厂商布局”。

  LED产业链由上游外延片+芯片、中游制造(封装+模组)和下游应用三部分构成,Mini LED各环节都将面临技术升级,我们认为芯片和封装环节变化最大,看好Mini LED对产业链持续拉动作用,产业链端封装环节公司弹性最大,芯片环节其次。

  上游芯片端,Mini LED芯片尺寸微缩化,芯片设计转向倒装结构,目前技术路径基本成熟,国内厂商具备量产能力,建议关注三安光电(行情600703,诊股)、华灿光电(行情300323,诊股)。

  中游制造端技术大升级,多种技术路径并存,其中直显封装IMD/COB方案共存;背光封装COB/COG方案并行,背光驱动存在PM/AM两种模式,国内封装龙头量产在即,建议关注国星光电(行情002449,诊股)、鸿利智汇(行情300219,诊股)、聚飞光电(行情300303,诊股)、兆驰股份(行情002429,诊股)、瑞丰光电(行情300241,诊股),以及PCB端鹏鼎控股(行情002938,诊股)。

  下游品牌厂商加速布局中游,未来在巨量转移技术趋势下,产业链垂直一体化整合趋势更突显,其中苹果、三星等品牌厂商积极布局Mini背光平板、电视等,直显方面进展良好,建议关注利亚德(行情300296,诊股)/洲明科技(行情300232,诊股)/TCL科技(行情000100,诊股)/京东方A(行情000725,诊股)等。

  风险因素:

  终端需求不及预期;技术成熟度低;产业链良率不达预期;技术替代风险等。

  投资策略

  我们认为2021年为Mini-LED技术的商用元年,看好其未来发展及对产业链的带动作用。由于Mini LED技术要求高,芯片、封装模组环节升级较大,建议投资人关注有相关技术布局的产业链龙头公司。芯片端建议关注三安光电、华灿光电、兆驰股份;封装模组端建议关注国星光电、鸿利智汇、聚飞光电、兆驰股份、瑞丰光电,以及PCB端鹏鼎控股;下游品牌端建议关注利亚德、洲明科技、TCL科技、京东方A等。

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【来源:金融界网 (责任编辑:李欣 RF12607)

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