中信证券:中大尺寸面板供需趋紧持续上涨,大尺寸景气有望延续至Q3

1评论 2021-04-16 08:35:29 速看!这个方向有机会!

  TV面板价格超预期上涨,3月环比涨幅5.0%-8.5%,年初至今上涨9.4%-13.5%,32”已超17Q2价格高位。未来,料经济恢复和产能退出都具有趋势性,上游零组件紧缺价格趋涨,供给受限叠加终端需求旺盛,供应链紧张情绪下整机厂采购积极,我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续至21Q3,短期上涨动力仍强。长期而言,韩厂产能退出,中国大陆面板厂新产线逐年爬坡,加之国内产能持续向龙头集中,我们认为中长期中国大陆厂商市占率将进一步提升,大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面,折叠屏商业化同时价格下探后有望驱动屏幕替换潮,利好小尺寸柔性OLED产业发展。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,建议关注面板行业龙头。

  ▍各尺寸价格情况:

  小尺寸方面:3月小尺寸面板价格维持稳定,自20年6月至21年3月,小尺寸累计涨幅达3.7%-28.6%;年初至今涨幅5.3%以内。主要源于:需求端,终端需求逐步复苏,叠加品牌补库,供应链紧张情绪下厂商备货积极;供给端,上游TDDI、驱动IC等零组件结构性缺货难解,叠加玻璃基板供需紧张价格趋涨并提供价格支撑。中长期看,小尺寸显示技术升级路径成熟,OLED/LTPS/a-Si技术依次迭代,我们看好OLED未来发展。

  中大尺寸方面:平板、笔电市场,平板涨幅2.9-3.8%,笔电涨幅3.5-7.5%。自20年5月低点至21年3月已连续10个月全面上涨,期间平板涨幅14.4-18.9%,笔电涨幅11.6-40.0%;年初至今平板涨幅5.4%-6.7%,笔电涨幅5.8%-13.8%。主要系后疫情时代在线教育/居家办公趋势下中尺寸面板需求强劲;供给端,上游驱动IC等零组件供不应求,据Omdia笔电品牌/面板厂/IC供应商规划产品对应笔电量分别为2.88/2.63/2.40亿台,中短期看供需景气仍将持续,长期而言,随着厂商转产及新增产线投建,供需逐渐走向均衡后,价格或将趋于稳定。

  大尺寸方面:3月电视面板价格全面上涨,环比上涨5.0%-8.5%超预期。自20年5月低点至21年3月已连续10个月全面上涨,期间32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为133.3%/85.5%/105.8%/89.7%/53.0%;年初至今32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别为13.2%/9.4%/13.5%/11.5%/10.0%,目前32”已回到17Q2价格高位。我们认为主要源于:需求端,宅经济带动加之财政刺激政策持续,海外需求强势叠加补库下游备货积极;供给端,由于IT挤占部分TV产能,上游IC、玻璃基板等材料缺口难补,TV面板供不应求有望持续至Q3。短期来看,NEG预估3月底恢复正常生产,AGC称3月起将减少30%的6代玻璃供应,同时IC短缺难解,供应链紧张情绪促使整机厂采购计划偏向激进,大尺寸上涨趋势仍强;中长期而言,考虑韩厂延迟退出及中国大陆面板厂新产线的爬坡,料供求缺口将逐步收窄,大尺寸面板价格有望趋于稳定。

  ▍厂商数据:

  3月中国台湾面板厂产能保持平稳,品牌商积极备货拉动中大尺寸需求及价格,面板市场的重点公司同比营收均取得明显正增长。其中面板公司友达光电受益供需景气业绩高速增长,3月营收同比+49.8%,环比+20.0%;群创光电各尺寸价格提升下受益多元化产品组合,营收同比+57.5%,环比+22.3%;瀚宇彩晶受益于行业景气及产品结构优化,整体产品ASP大增,3月营收同比大增+132.7%,环比+27.3%。偏光片公司力特光电3月营收同比+43.85%,明基材料营收同比-0.55%。显示驱动IC公司联咏营收同比+63.96%,天钰营收同比+95.38%。我们认为面板中上游供不应求仍将持续,后续各公司营收走势有望持续受益行业景气。

  ▍主要产品出货量情况:

  2月TV面板出货同比+7%,主要由于电视面板需求旺盛,中韩电视厂商采购计划积极,21Q1淡季不淡;据Omdia,预计全球一线TV厂商21Q2液晶TV面板采购量环比+13%,同比+34%,供不应求有望持续。2月监视器面板/笔记本面板/平板电脑面板出货量同比分别+34%/+99%/+198%,主要源于在线教育/办公需求强势,叠加厂商补库等拉动需求。

  ▍行业供给侧与需求侧近况更新:3月海外部分国家/地区疫情短期反复,长期向好;居家教育/办公/娱乐需求不减,带动宅经济。

  供给端来看,LGD将出售波兰模组厂,加快OLED转型步伐。京东方拟自筹37.75亿元扩产武汉10.5代TFT-LCD生产线,产能将由155K片/月提升至180K片/月,计划2022年满产。LGD计划投资120亿元扩大广州8.5代OLED产能,此前该线产能为60k片/月。JOLED印刷OLED量产供货,聚焦高端显示器、医疗显示器与车载市场。TCL科技(行情000100,诊股)收购苏州三星股权交割完成并于21Q2并表,其中苏州线产能为120K片/月。

  需求端来看,据奥维瑞沃数据,2020年全球TV出货量2.29万台,同比+1.1%。分季度来看,全球TV出货先抑后扬,Q1/Q2疫情影响下需求下滑,全球TV整机出货量同比下跌8.7%/3.7%;20Q3海外市场需求复苏,叠加20H2海外旺季备货积极,拉动全球出货量同比+13.2%,创近年最高;Q4旺季备货需求接近尾声,国内整机备货高峰期后终端价格不降反升导致出货下滑,全球TV出货增速收敛,同比+1.1%。进入21Q1,宅经济及政策刺激下,海外终端需求和销售旺盛,国内外头部厂商库存均处于较低水平,海外终端需求预期较为稳定,补库需求较强,同时上游零组件缺货使得供给仍紧,整机厂采购积极。我们认为面板采购潮将推动价格景气延续,供需趋紧局势有望持续至21Q3。

  ▍上下游动态追踪:

  据康宁公司公告,公司将在2021年第二季度适度提高其显示屏玻璃基板的价格,主要由于当前玻璃短缺期间物流、能源、原材料和其他运营支出成本增加。此次提价或将引领玻璃基板涨价潮,而供给紧缺下面板龙头因能保障供应链安全同时议价能力较强有望进一步提升市场份额,玻璃基板及面板行业龙头厂商有望持续受益产品价格及市场份额双升。小米发布其首款折叠屏手机MIXFOLD,其内屏采用TCL华星供应的8.01英寸2K(2480x1860)折叠柔性屏,外屏是另一块6.52英寸的AMOLED屏,支持90Hz刷新率,该系列标准版售价9999元使折叠屏手机价格探至万元以下,将带动AMOLED加速向中高端机型渗透,大陆OLED产能份额有望持续提升。

  ▍重点公司追踪:

  TV面板价格超预期上涨,3月环比涨幅5.0%-8.5%,年初至今上涨9.4%-13.5%,32”已超17Q2价格高位。未来,料经济恢复和产能退出都具有趋势性,上游零组件紧缺价格趋涨,供给受限叠加终端需求旺盛,供应链紧张情绪下整机厂采购积极,我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续至21Q3,短期上涨动力仍强。长期而言,韩厂产能退出,中国大陆面板厂新产线逐年爬坡,加之国内产能持续向龙头集中,我们认为中长期中国大陆厂商市占率将进一步提升,大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面,折叠屏商业化同时价格下探后有望驱动屏幕替换潮,利好小尺寸柔性OLED产业发展。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,建议关注面板行业龙头。

  ▍风险因素:

  疫情控制不及预期;下游需求走弱;海外产能退出不及预期;技术革新风险等。

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

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【来源:金融界网 (责任编辑:徐航)

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