中金下半年旅游酒店及餐饮展望:寻找成长性市场的结构性机会

1评论 2019-06-18 09:13:22 来源:金融界网站 新股民学会一招3天大赚22%!

  旅游行业具有外部性,伴随消费如文化演艺、餐饮、酒店、购物等受益多,我们认为休闲度假游、周边出境游是中国旅游的未来趋势。旅游的伴随消费中,餐饮和免税购物具有穿越经济周期的能力,而酒店受经济周期影响相对较大。

  旅游行业具有外部性,伴随消费受益多

  中国的旅游餐饮行业是成长性的大行业,历经数次经济周期,但持续保持增长。例如统计局数据显示,2018年国内旅游总花费5.1万亿元,同比增长12.3%;中国餐饮行业收入4.3万亿元,同比增长9.5%。发展旅游可以吸引客流,改善当地经济。观光旅游中的自然景区、人文景区、城市旅游可以吸引客流,但相比景区而言,当地的文化演艺、餐饮、酒店、购物等伴随消费会获得更大的商业价值。这一行业全球较大市值的公司分布在餐饮、酒店、购物、博彩、主题乐园和在线预定平台。

  中金2019下半年旅游酒店及餐饮展望:寻找成长性市场的结构性机会

  我们认为休闲度假游、周边出境游是中国旅游的未来趋势

  中国旅游已经度过国内观光旅游增长阶段,节假日时国内主要景点客流接近饱和。居民旅游观念改变,导致休闲度假游替代观光游成为旅游的主要形式。国家移民管理局与统计局数据显示,2018年中国居民护照拥有率为12.2%,还有很大提升空间,周边出境游将是发展重点。

  旅游的伴随消费中,餐饮和免税购物具有穿越经济周期的能力,而酒店受经济周期影响相对较大:

  餐饮:低价高频的特性使餐饮成为防御性较强的消费子板块,但格局分散。我们预计大众性价比餐饮将成为最优赛道,在定位、产品、服务、创新等方面出彩的企业有望形成规模效应、整合市场份额。

  中金2019下半年旅游酒店及餐饮展望:寻找成长性市场的结构性机会

  免税:中国人的旅游购物习惯和强大购买力是免税行业发展的核心支撑,消费回流使一部分原本发生在境外的消费流回境内、哺育国内免税市场,也由此使得2018年以来国内免税行业呈现逆周期的高增长。供给端垄断格局不变,强者恒强。

  中金2019下半年旅游酒店及餐饮展望:寻找成长性市场的结构性机会

  酒店:经济周期属性较强,短期受宏观经济下行影响相对较大,关注减税降费政策对酒店需求的刺激效果。但从较长周期来看,我们认为出游率、人均酒店消费和连锁化率的提升将为行业带来广阔发展空间,关注经营效率领先的龙头。

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