方正证券:华为事件不改5G建设进程 关注电子优质标的

1评论 2018-12-11 08:03:40 来源:金融界网站 低风险隔夜套利2%技巧

  观点

  1.华为事件不改5G进程,关注电子优质标的。我们认为5G是未来三年确定性趋势,华为事件的短期扰动不会改变5G建设的进程。此外,中美贸易谈判进行中,有利于国内电子企业获得更长的缓冲期来对冲加征25%关税的影响。我们认为中美贸易战存在和谈的空间,双方合作共赢才是符合两国人民根本利益的最佳选择。贸易战进一步加剧的风险暂时缓解,建议布局前期受贸易战关税及禁运预期影响较大的优质电子龙头企业:大华股份(行情002236,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、大族激光(行情002008,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)等;

  2.面板:重点关注TCL集团(行情000100,诊股)重组行情;三星8.5代线转产,中大尺寸面板明年Q3有望上行。

  TCL集团上周五发布公告,将其直接持有的TCL实业100.00%股权、惠州家电100.00%股权、合肥家电100.00%股权、酷友科技55.00%股权、客音商务100.00%股权、TCL产业园100.00%股权、格创东智36.00%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75.00%股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.50%股权合计按照476,000.00万元的价格向TCL控股出售,此次出售加速推进产业架构调整,进一步聚焦半导体显示产业与智能终端产业两大核心主业,并基于技术创新和商业模式创新,围绕主业和集团核心能力开拓新的业务领域。

  TCL集团的主要财务指标都将得到不同程度的改善:2017年资产负债率由66.22%下降到61.52%,净利率由3.17%提高至10.50%,每股收益由0.2178元/每股提升至0.3614元/每股。通本次重组,上市公司资本结构得以优化,盈利能力和股东回报得以增强,企业再融资和可持续发展能力得以大幅改善。

  Witsview发布11月下旬面板价格数据,32吋、43吋和55吋价格分别下跌3美金、3美金和3美金,下游备货拉动效应结束,且下半年新增产能持续放出,四季度面板价格如期下跌。

  价格下跌将加速日台的低世代产线停产,主要集中在5-6代线。一条生产线的生命周期的极限是16年,日台有多条5-6代线投产于2003年-2006年,在运行寿命将至以及降价双重影响之下,将停止生产或转作他用。

  3.安防:中美贸易战缓和,海康威视、大华股份有望迎来估值

  修复G20峰会中美达成协议,贸易战出现缓和迹象。海康威视和大华股份作为中国及全球安防公司的绝对龙头,此前受贸易战影响较多,今年以来数次大跌几乎均是受到贸易战消息影响。

  我们认为被大幅低估的相关公司估值有望得到修复;同时安防行业基本面Q4好转,订单环比及同比均有改善,AI落地速度超预期,有望体现在业绩端:

  1)至少从现在开始的90天内,被大幅低估的公司估值有望得到修复;

  2)安防行业基本面Q4好转,订单环比及同比均有改善,AI落地速度超预期,有望体现在业绩端。

  相关公司估值有吸引力。海康威视18/19仅18/15倍,被大幅低估。大华股份18/19仅16/14倍,处于历史估值底部区域!我们认为在贸易战缓和、业务环比改善下,两家公司估值将迎来修复空间,有望修复到19年20X以上合理区间。业绩方面,我们认为Q4环比提升,而18Q1基数较小,因此19Q1也值得期待。

  4.半导体板块:晶圆制造产能紧缺局势缓解,二线晶圆厂出现产能闲置

  台湾三大晶圆制造厂台积电、联电、世界先进10月营收来看,晶圆制造端的产能利用率略有下降。一线晶圆厂产能继续保持满载,二线晶圆厂产能利用率开始回落。联电10月营收环比下降9%,台积电10月营收环比增长7%。同时由于需求转弱,8寸晶圆制造产能利用率有所回落,世界先进10月营收环比下降5%。

  硅片延续高景气度,环球晶圆单月营收同比增长34%。行业领导厂商环球晶圆全球16个工厂全部保持满载。这一轮硅片景气上行周期已经持续11个季度,主流硅片厂商营收逐个季度连续增长。一线大厂的硅片产能基本被主流晶圆厂通过长协价格的方式锁定,硅片紧缺的状况有望延续到2020年。

  5.LED:华为事件发酵,继续关注自主可控核心企业三安光电(行情600703,诊股)LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。化合物半导体进度超预期。三安光电LED芯片业务行业地位稳固,竞争格局向好,化合物半导体进展顺利,我们看好公司发展。建议关注。

  6.被动元器件:国巨扩产,2020年MLCC供应大幅增加。上周国巨董事会决议,斥资7.9亿元新台币取得高雄大发工业区6300坪土地,扩建MLCC新厂,提升MLCC以及车规、高阶元器件产能,预计在2020年以前分阶段投入100亿元新台币,继村田和三星机电之后大幅扩产。今年年底国巨MLCC产能将达到500亿颗/月,明后年各增加100亿颗每月,2020年底月产能将达到700亿颗。8月份开始,渠道商价格下跌,10月份进入淡季后,渠道商跌幅扩大。从当前市场情况来看,MLCC出厂价将于2019年开始下行。

  7.投资建议:

  1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视、大华股份被低估,价值终将回归,龙头公司长期受益;

  2)消费电子:关注消费电子龙头立讯精密(行情002475,诊股)及安卓产业链核心标的比亚迪(行情002594,诊股)电子;

  3)关注优秀半导体公司回调机会,如半导体设备、CIS以及晶圆制造核心标的:闻泰科技(行情600745,诊股)、北方华创(行情002371,诊股)、长川科技(行情300604,诊股)、韦尔股份(行情603501,诊股)、中芯国际、三安光电等;

  4)LED与面板:LED芯片价格仍处于下行阶段,保持关注;Mate20Pro开启国产柔性OLED应用序幕,明年各品牌大量机型将应用,此外三星和LG明年LCD减产,建议关注TCL集团。

  风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

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关键词阅读:华为 5G

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