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交通银行:10元目标价 增持评级

2009年11月25日 15:43 来源: 金融界网站 【字体:


  公司基本面符合我们的预期,明年仍将是保持高于行业的规模增速,息差也将逐步提升。今年以来一直压抑公司股价的拨备覆盖率问题将在4 季度得到彻底解决,公司打算提高覆盖水平以满足监管层要求。尽管今年的拨备提高压力较大,但高信贷成本将给明年的业绩形成缓冲。我们预计2009 年交行业绩增速可能略低于同业,但明年有望实现接近30%的增长。一方面是基数原因,另外也有直接受益世博的影响。从3 季度末的核心资本充足率看,距监管层的要求空间也不是很大,加之巴塞尔II 的试点实施也会对交行的资本水平带来压力,我们估计公司融资需求还是较为迫切的。

  我们预计2009-2011 年公司的EPS 分别为0.60 元、0.76 元和0.94 元,BVPS 分别为3.34 元,3.89 元和4.53 元。

  不考虑融资的话,公司2010 年RoE 有望达21%以上,在上市银行中居于中上水平,但PE 仅11.6x,明显低于大多数同业。估值具有一定吸引力,我们维持“增持”的投资评级和10 元的目标价。

  机构来源:海通证券

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