中欧贸易扰动，影响有多大？

本文来源：申万宏源宏观

一问：欧盟对华贸易政策，有何特征？

与美国“自上而下”形式不同，欧盟对华贸易政策多由本土企业申诉发起，欧盟调查后实施。当行业申诉企业占比达25%及以上时，欧盟可发起反倾销调查，从立案到终裁至多15个月。

近年来欧盟对华政策调整频繁，涉及商品具有“对华依赖度较高、依赖度短期上升较快”两大特征，历史上加税商品往往对华依赖度超过20%或短期快速上升。

今年前三季度，欧盟已立案及出台多项措施，涉及商品占我国对欧出口4.6%，包括轮胎、豌豆蛋白、部分化学品等，小包裹免税也被取消；此外，欧盟还与华达成“混动车出口减半”方案。

二问：本轮欧盟政策调整，有何影响？

措施一：混动车出口限制，若12月落地，或拖累单月对欧出口增速3.4个百分点；预计2027年对欧混动车出口增速约为-55%，拖累总出口0.5个百分点。

措施二：潜在关税政策，前期已立案但未终裁的化学品等面临加税风险。相关化学品仅占对欧出口约0.1%，即使加税100%，至多拖累对欧出口增速0.1个百分点，影响有限。

措施三：扩大管制范围，若欧盟针对对华依赖度提升较快行业均采取措施，或拖累对欧出口增速2.6个百分点。相关半导体化学品、车辆零部件、服装、家电、机械设备占对欧出口约26%，若平均加税10%，或拖累对欧出口2.6个百分点。

三问：哪些积极变化，被市场忽视？

欧盟政策调整存在内部约束，中欧产业链高度绑定，大规模管制中国出口可能冲击欧盟优势产业，并波及汽车、金属制品等上下游产业链。

中欧谈判形势向好，我国也主动降低新能源车出口退税、增加自欧进口医疗器械等，推进贸易关系修复。今年来双方已建立部长级对话机制，针对混动车贸易争端开展第二次例会，并计划于2027年3月进行第三次贸易磋商。

“抢出口”与替代效应也会适度缓和欧盟政策对我国出口的影响，主要表现为三方面：1）欧盟出口管制导致“抢出口”；2）出口退税导致“抢出口”，测算新能源汽车抢出口或贡献总出口增速0.6个百分点；3）出口“替代效应”，加税后替代需求推动同类商品出口走强。

总结：本轮中欧贸易扰动，主要影响的是2027年二季度后的出口表现，短期影响相对可控。

混动车出口管制最早于2026年12月至明年体现，在此之前“抢出口”效应或支撑10-11月出口表现。2027年，新能源车出口退税政策落地前若出现“抢出口”，幅度上可对冲混动车拖累，整体出口或平稳；中欧贸易扰动对出口的影响或更多于二季度后体现。