注意！中国科技，正在夯实牛市底部！

两则重磅信息在前几天接连落地，进一步夯实了中国科技市场的牛市底部。

10月9日，国家《关于发展新质生产力的意见》，围绕科技创新、产业融合、发展方式、体制机制、人才工作等五方面部署19项重点举措。

其中，文件里明确提出全面实施人工智能+行动，推进人工智能对传统产业的改造，并且也提出了会支持优质科技型企业上市融资，优化科技型企业并购重组、股权激励等制度，壮大耐心资本。

10月10日，周六股市没有开盘，但是证监会并没有休息，而是召开了资本市场和金融形势专家座谈会，强调持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本；优化发行上市制度，支持不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大；并研究储备更多增量政策工具。

大家可以感受下关键词，全面实施、人工智能+，进一步拓宽、中长期资金来源、渠道和入市方式，研究储备、更多增量政策工具等。

意思已经很明显了，资本市场就是要支持科技行业的发展，并提供制度、资金的支持。国家鼓励真正服务于新质生产力的科技产业，做大做强，成为经济发展的重要引擎。

笔者虽然提到了科技的底部在这样的政策背景下，会进一步的夯实。

但是，依然会有很多人觉得仅仅这样科技底部就夯实了吗？还有很多人可能会觉得，到了这个时候还在聊科技逻辑是不是太死板了？

当然不是。除了上述政策的发酵之外，科技至少还有三个需要我们大家去注意的地方。

第一个，首先要明确的是，我们不是在无脑地鼓吹科技。

我们是在科技估值很高的时候，在过往的文章里给大家聊了聊一些低估值的有色、农业、包括已经在创新高了的银行金融等板块。

而到了科技行业的估值比较低的位置时候，当然愿意去聊聊科技行业。

现在正是后者。

就比如现在电子布行业为例。我们看到行业某头部企业的三季度业绩预告其实是超预期的，前三季度预计归母净利润51.36亿元-53.93亿元，同比增长100%-110%。单Q3公司归母净利润预计22.03亿元-24.6亿元，同比增长150%-179%，环比增长32%-48%。

利润大增，原因是电子布板块对公司业绩大增贡献卓著，其中普通电子布全线产品价格快速大幅上行是主要的贡献因子，其次为扩产带来的量增以及厚薄结构升级。单Q3的利润增长主要来自普通电子布涨价斜率较上半年进一步加大。

而这一切背后正是英伟达数据中心景气度持续高涨，对于电子布的需求有增无减。

市场机构普遍预计该公司2026—2027年归母净利润分别有望达到77亿元、179亿元左右，对应PE估值分别约为20倍、9倍。逻辑在于，除普通电子布高景气带来的可观利润弹性之外，公司特种电子布进展顺利，预计将带来新的成长空间和估值支撑。

一个科技公司2026年20倍的估值，2027年9倍左右的估值。数据，是我们分享科技行业逻辑最具体的一个细节。以电子布这家头部企业为例，估值到了这个位置已经不贵了。

所以，我们不是无脑去唱多科技，这是第一点。

来源：高盛

第二个原因是什么呢？

它的底层逻辑在于，整个全球科技行业的增长速度依然很快。高盛预计，美国五大超大规模云服务商2027年在AI基础设施方面的支出将成长逾50%，达到1.2万亿美元，比之前预测的1.1万亿美元上调了约1000亿美元。

此外，我们看到美国科技行业里的芯片巨头公司英伟达上调了2027年的公司业绩，甚至提到要不是因为产业零部件的短缺，它的业绩还可以继续上调。

这个过程中，大家看到了纳斯达克创了新高，看到了日韩已经走出了右侧的拐点趋势。

所以，本质上来讲，说明我们讲的科技这个大逻辑、大方向是没有什么大的毛病的，无非就是中国股市里有一些特殊的情况，导致现在的市场出现了科技的一些短暂调整。

但是我们始终认为，这些科技自身比较硬的基本面，一定会去压倒这些特殊情况，从而使得科技行业里同一个环节里的海内外价格出现收敛，比如芯片、PCB、液冷等这些环节。

而国家层面全面实施人工智能+、强化算力供给、支持优质科技企业融资与耐心资本入市，恰恰为这种收敛提供了更坚实的政策底座。

接下来讲第三个逻辑，我们通过一些更具体的案例来解释。

比如说覆铜板、电子布、铜箔等科技产业链公司生产的产品，都是属于标准化的产品。海外企业有生产，我们这边企业也有生产，而且性能标准也一样，不能说海外的企业在涨，而我们的企业在跌，不能说海外的企业在享受泡沫，我们就应该压估值。

中长周期来看，一定不应该是这样的。

再举个已经经过时间验证的案例。一些标准化的产品，像黄金、像铜矿，海外生产黄金、生产铜的这些企业在持续上涨的过程中，我们这边生产黄金、生产铜的企业就要去下跌吗？不可能的。

市场里的历史数据已经验证了这一点，全球整个黄金、铜矿企业大涨的过程中，海内外企业的股价走势也许短期内会有走势上的分化，但是最终是趋同的，这种分化最终也是出现了收敛。

因此，我们这些参与到全球产业链分工的科技企业，同样的生产覆铜板的企业，同样的生产电子布的企业、同样的生产铜箔的企业等等，股价也一定会有一个内外收敛。就是海内外企业股价走势的一个收敛，底层逻辑在于全球科技产业链的同一生产环节的产品都是标准化产品，而且这些环节上的公司订单、业绩趋势也都是高度一致。

这就是我们今天给大家分享科技，看好中国科技底层逻辑的一个最核心的原因，标准化的产品，生产标准化产品的科技企业，他们就像同样生产标准化黄金和铜的海外企业和国内企业一样，企业价格走势中间虽然会有一些小的差异化走势，但是大方向上一定是趋同的，一定是收敛的。

这是一个非常简单的常识。

总结一下就是，国家政策已经在持续强调稳定市场、拓宽资金来源、耐心长期投资、支持科技企业等。这样的背景下，当科技行业的估值已经回到不贵的位置，当全球AI资本开支仍在大幅扩张，当标准化环节的海内外价格逻辑最终指向收敛。

中国科技正在夯实牛市的底部，并不是口号，而是产业趋势、估值位置与政策支持等合力的方向。而现在需要的是耐心与常识。（米筐投资）