杠杆崩塌与泡沫担忧引爆！全球AI硬科技“血雨腥风”

全球AI科技抛售潮愈演愈烈。

周五，韩国股市因休市获得短暂喘息，亚太其他（核心股）市场继续崩溃。

早盘，日股率先大跌，台股、港A股紧随其后。

日经225、台湾加权指数一度重挫逾4%，芯片股成“重灾区”。

日股存储巨头铠侠一度狂泻16%，股价较6月的峰值“腰斩”，市值蒸发至少29.5万亿日元（折合1817亿美元）；台股台积电跌超3%。

恒生科技指数跌超4%，南方两倍做多三星电子、南方两倍做多海力士分别跌超17%、15%；AI大模型概念智谱跌超21%，MiniMax跌超13%。

A股创业板指、科创50跌幅扩大至5%，存储、CPO、PCB等AI硬科技全线下挫。中际旭创跌超10%，新易盛跌超6%，寒武纪、工业富联跌超5%；德明利连续3日“一字”跌停。

AI硬科技“腥风血雨”

昨夜，美股存储、半导体（核心股）板块重挫。

费城半导体（核心股）指数单日下跌超4%，7月以来跌超16%。

SK海力士ADR收跌超13%，闪迪跌超12%，希捷科技跌10%，西部数据跌超9%，英特尔、Arm、AMD、博通、美光科技跌超5%。

眼下，亮眼的财报无法拯救美股科技股。

华尔街上演着“业绩好小跌、业绩差暴跌”模式。

比如，刚公布业绩的台积电Q2净利润同比暴增77%，昨天美股却不涨反跌；此前ASML、美光绩后股价表现依旧如此。

市场对AI泡沫与资本支出回报的担忧一直是有增无减。

Ortus Advisors策略师Andrew Jackson表示，美国科技股和AI板块再次遭遇全面抛售，原因在于台积电的财报未被市场认为足以支撑板块进一步上涨，反而引发了市场对AI领域过度支出的担忧。

不过他认为，此轮抛售反映的是AI热门交易拥挤仓位的集中平仓，而非行业长期基本面的恶化。

除了美股之外，本轮科技股调整最为“刺激”的便是韩国市场。

昨天，韩国监管收紧杠杆ETF引发踩踏。

为遏制市场波动，韩国金融服务委员会(FSC)将暂时叫停个股杠杆交易所交易基金(ETF)的新上市。

监管还将把最低保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元(约合20300美元)；单一股票杠杆交易每次最多只能买入20股。

预计措施将于8月5日开始实施。

过去两个月，韩国市场密集推出十余只单股杠杆ETF，主要以三星电子和SK海力士等权重科技股为标的，向投资者提供标的股票单日涨跌幅两倍的收益敞口。

据韩国资本市场研究院估计，自5月底上市以来，这些ETF每日产生的再平衡交易规模为7000亿至2.1万亿韩元。

AI去杠杆，太惨烈！

韩国正在拼命去杠杆。

过去不到一个月，韩国KOSPI从历史高点9385点跌到6800点，回撤幅度超过27%。

韩国金融监督院数据显示，截至7月13日，韩国全市场累计超过120万杠杆散户账户触及保证金追缴线。

其中32万至36万个账户已被券商（核心股）全额强制平仓——本金清零，部分账户甚至出现负余额。

这意味着，每30名韩国成年人中，就有1人面临爆仓风险。

着眼全球来看，金融市场金丝雀的预警信号已经拉响。

Resona Holdings策略师Hiroki Takei表示，高科技股正在经历回调，近期半导体（核心股）股与大盘走势出现明显分化。

近期高科技股的波动似乎更多是由供需因素而非基本面因素驱动。

他认为韩国股市因杠杆ETF相关问题大幅下跌，且近几周日本个人投资者融资买入显著增加。

摩根大通分析师最新指出，美股还有“去杠杆空间”，需要三个月才能恢复到4月前水平。

存储芯片股杠杆ETF的规模与标的市值之比，是所有股票ETF平均水平的三倍，这解释了为何存储芯片股波动性远高于大盘。

更值得警惕的是，即便是整体杠杆股票指数ETF，其比率相对自身历史也处于高位，说明这不只是个别板块的问题，而是整个市场的系统性风险。

日前，AI大空头Ed Zitron也发长文警告，真正的AI泡沫，本质上就是"OpenAI泡沫"。如果OpenAI最终失败，它将成为AI时代的"雷曼兄弟"。

他认为不仅会击穿整个AI投资逻辑，更可能引发数据中心、AI基础设施乃至全球科技股的大规模重新定价。

不过相比OpenAI本身，Zitron更担心的是产业链的杠杆效应。

过去两年，美国科技行业掀起了史无前例的数据中心建设潮——微软、谷歌、Meta、亚马逊等超大规模云厂商纷纷提高资本开支，甲骨文、CoreWeave等公司则承担起越来越多AI算力（核心股）建设任务。

这些项目大量依赖长期租赁、项目融资、私募信贷、企业债和大规模资本开支。

高盛也认为，AI基础设施的天量投入与回报的不确定性之间，正形成一根越绷越紧的橡皮筋。

这场史无前例的资本浪潮能否带来足够的回报，已成为市场最关键的悬而未决之问。