美股“融涨”警报拉响！1999年互联网泡沫的剧本又要重演了？

来源：金十数据

随着企业财报表现远超市场预期，美股近期持续冲高，华尔街越来越多策略师开始警告，当前市场正出现类似“融涨”的特征，即股价在情绪推动下快速且超预期上涨。

标普500指数与纳斯达克综合指数本周一双双徘徊在历史高位附近。推动行情继续升温的重要原因之一，是市场对未来盈利预期的大幅上修。

Yardeni Research已将标普500指数年终目标从7700点上调至8250点，理由是2026年与2027年的企业盈利共识预期，已经明显高于该机构此前相对乐观的预测。该机构资深策略师Ed Yardeni上周日表示：“过去几个月，我们从未见过市场对未来几年盈利预期上调得如此迅猛。”

他认为，目前股市正在经历一轮“由盈利推动的融涨行情”。

半导体板块狂飙引发“1999年”联想

半导体板块近期涨势尤其猛烈，多位市场人士开始将当前AI热潮，与互联网泡沫时期进行对比。

Evercore ISI策略师Julian Emanuel及其团队在报告中表示，自2026年3月30日市场低点以来，尤其是最近几周，“整个市场氛围仿佛回到了1999年”。他们写道：“亲戚、朋友、医生，甚至网约车司机，所有人都在谈论AI和科技股。”

不过，Emanuel同时指出，目前AI相关股票的估值水平，与互联网泡沫时期相比仍存在明显差异。

1999年，互联网热门股票的市盈率中位数一度高达约152倍，意味着投资者愿意为每1美元利润支付152美元。相比之下，目前被市场追捧的“AI概念股”市盈率约为39倍。

Emanuel表示：“估值确实已经偏高，但还没有达到互联网泡沫时期那种极端水平。”

市场内部开始出现危险分化

尽管指数不断创新高，但部分策略师认为，市场内部已经出现值得警惕的结构性风险。目前美股大盘的上涨高度依赖少数大型科技股推动，整体行情呈现明显集中化特征。

BTIG策略师Jonathan Krinsky则提到，上周五出现了一个极为罕见的现象。他说，自1990年以来，仅有三次在标普500指数创下历史新高的同一天，市场中创下52周新低的股票数量反而超过创出新高的股票数量。

Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar也发出类似警告。他指出，在标普500指数刷新历史纪录的同时，其成分股中约有5%的股票却跌至52周低点。

Boockvar表示，这种情况在历史上仅出现过三次，分别是1929年7月、1973年1月以及1999年12月，而1999年12月，正好处于互联网泡沫破裂前夕。

他写道：“这并不意味着市场立刻会转向下跌，因为没人知道当前究竟处于哪个阶段。”但他同时强调，目前市场内部的极端分化，“确实带有强烈的历史既视感”。

投资者情绪持续被AI主题主导

即便近期消费者信心数据走弱，就业市场表现也缺乏明显惊喜，市场风险偏好依然维持高位。

上周公布的数据显示，美国消费者信心跌至低点，而就业报告虽然显示劳动力市场仍具韧性，但整体表现并不突出。不过，这些因素并未阻止科技股继续上涨。

《大空头》电影原型Michael Burry对此评论称：美股上涨并不是因为就业数据或者消费者信心，它上涨仅仅是因为它一直在直线上涨。

Burry还指出，当前市场逻辑几乎完全围绕AI展开。他说：“所有一切，都建立在一个大家自认为已经理解的两个字母之上——AI。”