中信证券：腾讯元宝红包活动开启，重视AI应用春节期间运营催化

文｜叶敏婷 廖原

AI产业持续发展，建议关注AI应用以及IP商业化等方向增量，大模型能力持续增强，AI应用推进落地，重点推荐AI营销（核心股）、游戏、影视（核心股）、AI+IP等方向。随着春节等核心流量窗口到来，AI应用迎来重要运营催化，2月1日腾讯开启元宝红包活动，通过社交场景与激励机制提升用户触达与使用频次，有望加速AI产品渗透与用户心智建立。我们认为，节假日高频流量叠加运营侧强刺激，将持续验证AI应用的留存、活跃与商业化潜力，相关方向关注度有望阶段性提升。

▍2026年1月26日-1月30日期间，中信传媒（核心股）指数上涨0.32%，跑赢上证指数0.76个百分点。TMT其他细分方向中，电子、计算机录得下跌，通信板块录得上涨。

▍周观点：

AI应用：腾讯元宝春节红包活动本周末已正式开启，用户可以通过分享、用春节模版生成同款、与元宝聊春节话题、体验DeepSeek新技能等方式获得抽奖次数。开启后，元宝在微信生态中的分享量有明显增长。根据七麦数据，2月1日零点后，元宝iOS端免费应用榜排名从第4名上升至第2名。我们预计该活动将带动元宝下载量及用户数快速增长，后续元宝有望进一步融入微信生态，庞大高粘性社交生态加持下，腾讯AI有望继续享有后发优势。我们继续看好AI应用行情持续性，春节期间各大互联网公司运营力度加大，各家厂商开始走向2C流量和商业化争夺，国内Chatbot类产品料将继续高确定性起量，有望对标2023年春节ChatGPT出圈以及2025年春节DeepSeek出圈。

游戏：2026年1月国家新闻出版署下发首批游戏版号共182款，其中国产游戏版号177款、进口游戏版号5款，版号延续稳定、常态化发放节奏。结构上看，国产版号仍以移动端为主，覆盖移动、移动+客户端等多种形态，其中跨端产品数量提升，反映行业多端布局趋势持续强化；进口版号维持小批量、有节奏审批，供给端整体保持平稳宽松。本批次获批的重点国产版号包括：网易雷火《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》、广州贪玩《蓝月屠龙》、四三九九《小小富翁》、游卡网络《西游奇妙冒险》、冰川网络《守卫鸭典娜》、恺英网络《新射雕之华山论剑》、星辉天拓《三国：天命再临》、上海弹弹堂《我叫MT5》等；进口版号方面，腾讯《彩虹六号：攻势》正式过审，此外还包括上海述心《彩虹岛：爱丽丝之境》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》《愤怒的小鸟：梦幻爆破》、上海冬瑞《秘境夺金》等，覆盖硬核竞技与休闲品类。审批变更中，网易《蛋仔派对》增报客户端版本、《无尽的拉格朗日》更名为《星际猎人》。整体来看，1月版号下发数量达近一年次高，供给端持续改善有助于缓解行业不确定性，增强厂商新品推进与中长期规划的可预期性。随着版号常态化机制延续，叠加头部厂商产品矩阵完善与多端化趋势深化，游戏行业景气度有望保持韧性。建议持续关注产品储备清晰、长线运营能力突出的头部公司。

▍风险因素：

内容监管趋严，游戏、影视（核心股）等内容上线不及预期；行业竞争加剧，业内公司买量成本增加，净利率大幅波动；外围环境波动，文化传媒（核心股）出海受影响。

▍投资策略：

看好后续AI产业持续推进以及IP商业化对传媒（核心股）板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注IP商业化带动的业绩增量。建议从三个维度筛选标的：1）绩优及高分红标的，建议重点关注游戏、营销、出版等方向。2）新技术及新消费趋势，新技术建议关注AI，新消费趋势建议关注IP商业化。AI建议重点关注游戏、营销、教育（核心股）等方向，2C应用建议关注陪伴类产品；IP商业化建议重点关注谷子经济、AI玩具（核心股）以及动画电影等方向。3）监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道，有优质内容储备的公司经营有望持续向上。维持传媒行业“强于大市”评级。

本文节选自中信证券研究部已于2026年2月1日发布的《传媒（核心股）行业观点更新20260201—腾讯元宝红包活动开启，重视AI应用春节期间运营催化》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。