截至4月3日，随着A股49家证券公司陆续发布业绩快报和年度报告，其中30家已公布了归母净利润、营收等核心财务数据，为投资者提供了窥视2024年证券行业经营状况的窗口。

作为证券行业市值排名前三的中信建投，在行业大比拼中却败下阵来：不只是营收、归母净利润行业排名呈现下行趋势，可以骄傲拿得出手的保荐业务，也因质量问题在2024年被多次警告，而投行业务营收逼近腰斩，员工平均降薪幅度也在披露数据的24家券商中排名第二！

行业集中度提升，前五券商市值行业占比近四成

数据显示，这30家券商2024年累计实现净利润1286.15亿元，较2023年的1307.10亿元同比微降1.60%。然而，从利润规模看，归母净利润超过百亿的证券公司数量增至5家，分别为中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河和广发证券，相较于2023年仅中信证券和华泰证券2家百亿俱乐部成员，显示出行业头部集中度在不断提升。

券商行业的利润集中度上升的同时，头部企业市值集中度也在增强。据统计，证券行业市值前五的企业总市值达12321.28亿元，占A股49家券商总市值32705.38亿元的37.67%。其中，中信证券市值高达3918.55亿元，超过了排名第33至49名南京证券至锦龙股份的总市值之和。

市值前五的券商中，中信证券、国泰君安、中信建投、中国银河和中金公司占据席位，以地方国有和央企为主导。

图表说明：当前市值居前的券商

营收下滑超9%，保荐和投行业务陷入两难

值得注意的是，中信建投总市值达1917.45亿元，仅次于中信证券和国泰君安，但其市盈率高达26.55倍，在券商中估值相对较高，与中国银河的17.91倍和中信证券的18.05倍形成对比。

高市盈率反映了市场对中信建投估值的较高认可度及对未来发展的乐观预期。然而，中信建投的经营表现却未如市场预期。2024年，中信建投实现归母净利润72.33亿元，同比增长2.68%，但与2021年102.4亿元的利润高峰相比，仍有30亿元差距。同时，其2024年营业收入下滑9.10%，显示出公司整体经营规模有所缩减。

在证券行业，“三中一华”特指四家业务规模、市场份额、品牌影响力及业务创新能力均领先的证券公司。中信建投作为北京国企，与行业利润和市值第一的中信证券并驾齐驱，地位得天独厚，因此成为众多IPO新股选择的保荐机构。2024年，中信建投在上市新股保荐证券数量上排名第二，仅次于中信证券。

然而，中信建投在IPO保荐数量上的优势并未伴随质量的同步提升。2024年，中信建投因保荐项目问题多次被监管警示。1月，因芯天下IPO保荐项目未充分核查发行人销售、业绩预计等情况，被深交所书面警示；同月，又因云鼎科技保荐项目在持续督导过程中存在问题，被山东证监局警示；7月，再因云鼎科技保荐项目被深交所书面警示。

保荐业务之外，2024年10月，中信建投及分管投行业务的高级管理人员刘乃生因投行业务存在问题被监管约谈。而报告期内，中信建投的投资银行业务营业收入约为24.91亿元，同比降幅高达48.14%。

对于这一明显下滑态势，中信建投表示，收入下降主要因投行业务下滑幅度较大，且该业务在公司收入结构中占比较高，对整体收入造成较大压力；同时，两融业务的规模和费率也出现一定下滑，进一步加剧了公司收入的下滑。

从目前披露员工平均薪酬的24家证券公司数据来看，中信建投2024年13045名员工的平均薪酬为46.8万元，同比下滑17.05%，而行业平均数为2.53%，员工平均薪酬下降的券商为11家，中信建投下降幅度排名第2位。

图表说明：券商员工平均降薪幅度居前的企业