文|招商宏观张静静团队

核心观点

当前，得到政策支持的居民部门购房和部分商品需求保持改善势头。上周高频数据显示，投资链供需关系仍处于较弱的状态。供给侧高频数据环比改善，开工率和产能利用率有不同程度的改善，产量形势整体保持稳定，而价格水平继续走弱。这大致反映了房地产投资弱势对投资链相关行业的拖累，尤其是对价格水平的冲击。 目前国内需求相对稳定的是房地产销售方面。上周30城商品房成交面积仍维持在300万平方米以上，虽然环比增速有所回落，但同比增速继续正增长，我们认为销售量已经止跌回稳。不过二手房情况可能弱于新房。上周城市二手房挂牌量指数环比明显反弹，这导致挂牌价指数环比跌幅扩大。 另一方面，政策补贴方面的商品消费也表现较好，尤其是得到房地产销售改善提振的商品需求表现更好。11月家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长22.2%、10.5%、6.6%、2.9%。其中，建筑装潢材料零售同比增速由负转正，家电零售额同比增速连续3个月稳定在20%以上。

上周召开了中央政治局会议和中央经济工作会议，我们认为2025年是2010年之后逆周期调节力度最大的一年，政策的发力点聚焦于居民部门，可以预期明年居民商品、服务和房地产需求有望进一步改善。

正文

1、开工率

上周沥青样本企业开工率为29.7%，环比上升0.8个百分点，同比增速回升至-12.9%。

上周全国电炉开工率为58.97%，环比下降1.29个百分点，同比增速回落至-7.1%。

上周主要钢企高炉开工率为75.7%，环比持平，同比增速回升至-1.6%。

上周建材钢厂螺纹钢开工率为40.0%，环比下降0.66个百分点，同比增速回落至-8.3%。

上周纯碱开工率为87.78%，环比上升0.72个百分点，同比增速回升至4.1%。

上周热卷开工率为82.25%，环比下降1.56个百分点，同比增速回落至-1.9%。

上周冷轧开工率为82.98%，环比持平，同比增速仍为-4.9%。

上周全钢胎开工率环比下降1.61个百分点至57.24%，同比增速回落至-4.0%，半钢胎开工率为79.10%，环比上升0.08个百分点，同比增速回升至9.3%。

上周浮法玻璃开工率为78.09%，环比上升0.27个百分点，同比增速回升至-5.6%。

上周PVC开工率为79.5%，环比上升2.07个百分点，同比增速回升至1.3%。

上周开工率形势略有改善，4个指标环比上升，数量不变，2个环比持平，增加1个，5个指标环比下降，减少1个。

2、产能利用率

上周钢厂产能利用率为86.47%，环比下降0.2个百分点，同比增速回落至-0.1% 。

上周热卷产能利用率为81.78%，环比上升0.8个百分点，同比增速回升至1.8%。

上周冷轧产能利用率83.52%，环比上升1.58个百分点，同比增速回升至3.4% 。

上周浮法玻璃产能利用率为79.50%，环比上升0.26个百分点，同比增速回升至-5.1% 。

上周焦化产能利用率73.52%，环比下降0.21个百分点，同比增速回升至-0.5% 。

上周电炉产能利用率为52.13%，环比下降0.28个百分点，同比增速回落至-13.1% 。

上周电厂日均耗煤量为81.15万吨，环比上升0.43万吨，同比增速回落至-7.4% 。

水泥熟料产能利用率为44.48%，环比上升0.25个百分点，同比增速回升至12.7% 。

上周产能利用率形势改善，5个指标环比上升，增加1个，0个指标环比持平，减少1个，3个指标环比下降，减少1个 。

3、产量

12月上旬重点企业粗钢日均产量为202.4万吨，较11月下旬下降6.7万吨，同比增速回升至4.8% 。

12月上旬重点企业钢材日均产量为192.8万吨，比11月下旬下降23.5万吨，同比增速回升至0.8% 。

上周全国建材钢厂螺纹钢产量218.07万吨，环比下降4.41万吨，同比增速回落至-16.6% 。

上周主要钢厂热卷产量为320.12万吨，环比上升3.13万吨，同比增速回升至1.0% 。

上周沥青产量45.25万吨，环比上升3.94万吨，同比增速回升至-18.8% 。

上周水泥产量为779.4万吨，环比上升26.2万吨，同比增速回落至26.6%。

上周全国重点电厂日均发电量环比上升5.9%，增速回升9.9个百分点 。

上周生产量形势保持不变，仍是4个指标环比上升，3个指标环比下降 。

4、价格

上周华东地区水泥均价为520元/吨水平，环比下跌5元/吨，西南地区价格为550元/吨，环比下跌14元/吨。全国水泥均价为407元/吨，环比上涨1元/吨。

上周熟料价格为344.99元/吨，环比下跌0.96元/吨，同比增速回落至21.0%。

上周混凝土价格为352.86元/立方，环比持平，同比增速回落至-10.3%。

上周螺纹钢价格指数环比上涨37.2元/吨至3522.2元/吨。

上周热卷价格指数环比上涨10.6元/吨至3631元/吨。

上周重交沥青价格环比下跌41.14元/吨至3748.86元/吨。

上周轻质纯碱主流价为1500元/吨，环比下跌2.14。

上周全国浮法玻璃市场均价为1361元/吨，环比下跌5元/吨。

上周PVC市场均价为4815元/吨，环比下跌21元/吨，同比下跌13.3%。

上周光伏级多晶硅价格为4.42美元/千克，环比持平，同比下跌39.3%。

上周碳酸锂平均价格为7.58万元/吨，环比下跌0.1万元/吨，同比增速回升至-32.3%。

猪肉平均批发价为23.13元/千克，环比下跌0.38元/千克，同比增速回落至15.5%。

截至12月13日，焦炭价格为1575元/吨，环比下跌47元/吨，动力煤价格为691元/吨，环比下跌11元/吨，焦煤价格为1452元/吨，环比下跌12元/吨。

上周价格高频指标形势走弱，3个指标环比上涨，减少2个，2个环比持平，减少2个，12个指标环比下降，增加4个。

5、库存

上周水泥库容比为64.00%，环比下降0.39个百分点。

上周水泥发运率为33.36%，环比下降2.42个百分点。

上周六大发电集团煤炭库存可用天数下降至17.73天。

上周港口铁矿石库存环比上升30.78万吨至15067.37万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比上升14.15万吨至756.02万吨。

上周纯碱库存环比上升3.76万吨至163.45万吨，同比增速回升至379.3%。

上周螺纹钢社会库存环比下降8.13万吨至293.42万吨，建筑钢材厂商库存环比下降11.46万吨至129.55万吨。

上周热卷社会库存环比增加1.72万吨至229.01万吨。

上周平板玻璃库存环比下降2.24万吨至220.25万吨。

上周沥青社会和工厂库存为205.93万吨，环比下降6.09万吨，同比下降1.7%。

上一期水泥工厂库存为2000.6万吨，环比上升4.5万吨，同比下降13.6%。

6、房地产市场

上周30城商品房成交面积为300.75万平方米，环比下降12.66万平米，同比增长13.8%。

上周土地成交面积为2930.9万平方米，环比下降190.67万平方米。

上周成交土地溢价率为4.92%，环比下降1.28个百分点。

上周城市二手房挂牌量指数为48.68，环比上升14.76%。其中，一线城市环比上升26.92%，二线城市环比上升22.24%，三线城市环比上升8.2%。

上周城市二手房挂牌价指数为157.91，环比下跌0.47%。其中，一线城市环比下跌0.29%，二线城市环比下跌0.60%，三线城市环比下跌0.61%。

7、出行与物流

上周地铁客运量40736.12万人次，环比上升375.56万人次，同比增长4.3%。

上周，SCFI为2384.4，环比上涨5.7%，CCFI为1486.06，环比上涨1.4%。

上周国内民航航班执行83160架次，环比下降1.2%，同比增长9.3%。

上周整车货运流量指数为122.69，同比增长3.82%，环比增长1.8%。

上周铁路货运量为8180.8万吨，环比增长0.95%。

上周高速公路货车通车量为5565.1万辆，环比增长1.68%。

上周港口货物吞吐量25790.3万吨，环比下降2.98%。

上周邮政快递揽收量37.75亿件，环比下降3.55%。

风险提示

地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

以上内 容来自于2024年12月16日的《 居民部门需求保持改善势头——显微镜下的中国经济（2024年第46期） 》报告， 报告作者张静静、张一平