金融界9月24日消息 一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会，宣布降准、下调存量房贷、促并购重组等多项措施，

对此多家券商做出解读，具体解读如下：

中金公司：释放了积极的政策信号 A股下半年表现有望先抑后扬

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，此次国新办新闻发布会释放了积极的政策信号，A股下半年表现有望先抑后扬，自9月中下旬开始企稳回升，反弹或延续。在配置上，李求索表示，短期非银及地产链可能表现较好，中期关注中小市值及成长风格，高股息可能仍显分化。李求索从盘面表现上分析，直接受益于政策信号的券商、保险可能短期较为强势；预期变化时期地产链和泛消费也有阶段性机会，但持续性需要关注后续基本面预期能否持续改善。若投资者风险偏好回升结合相对充裕流动性环境，年初至今调整较多的中小市值企业和成长风格中期可能表现较好。此外，银行提供贷款支持上市公司和股东回购和增持股票可能利好高股息公司，但结合高股息自身的偏防御属性，在风险偏好改善过程中可能呈现分化走势。

国泰君安：央行首创针对股市的两大结构性货币政策工具 有望推动股市的风险评价下调

国泰君安策略团队认为，央行首创针对股市的两大结构性货币政策工具，有望推动股市的风险评价下调。过去两年以来股市增量资金匮乏成为市场重要议题，尽管存在以汇金为代表的逆周期干预力量，但市场总是疑虑边际流动性的供给能力。本次金融政策超预期的重在两点：1）互换便利。首次操作规模5000亿元，支持使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行获取国债、央票等高流动性资产，获取资金仅用于投资股市。这意味着边际流动性供给的疑虑或尾部冲击减小，从国际上看并不鲜见。2）创设股票回购增持专项再贷款。这对于具有市值管理要求的央国企和ROE稳定的民营蓝筹而言具有重要意义，提供其增持股票的能力。但考虑资产负债率要求，破净央国企+流通市值不大公司的股价估值弹性或更为受益

海通证券：宽松周期仍将继续 当前财政政策进一步发力的必要性明显增强

本轮存量房贷利率将被引导下调至新发放房贷利率附近，平均降幅在50bp左右。从影响上看，理论上存量房贷降息有助于提振居民消费表现，也能缓解居民提前还贷的趋势，不过实际效果可能还需要观察。同时，逆回购利率下调20bp，存款准备金率下调50bp，双双以较大步幅落地，体现了央行货币政策逆周期发力的决心；有助于进一步降低实体部门融资成本，稳定融资需求，托底经济表现。

当前经济稳增长压力下，各方面政策加码仍值得期待。货币方面，宽松周期仍将继续，年内有望再降准，LPR和存款利率或也将下调。房地产政策上，为了托底房地产市场，除了房贷利率下调以外，部分核心一线城市也可能进一步放开限制措施、优化调整地产政策，以期提振地产销售表现。此外，当前财政政策进一步发力的必要性明显增强，包括加快财政支出、发债进度，适度提高赤字率等都有可能，可以继续观察后续增量政策的推进。

高盛：中国新一轮宽松政策即将到来 需更多财政措施提振需求

高盛宏观团队解读称，这预示着新一轮宽松政策即将到来，以支持实体经济。预计今年第四季度还将再下调25个基点的存款准备金率，并维持对2025年再下调两次25个基点存款准备金率（分别在第一季度和第三季度）以及两次10个基点的政策利率（分别在2025年的第二季度和第四季度）的预测。高盛认为，进一步宽松政策出台后，还需要更多的财政宽松措施来提振国内需求。

国泰君安：反弹重点在低估值蓝筹股—

▶金融组合拳超预期，短期提振股指反弹。9月24日，国新办召开金融支持经济高质量发展新闻发布会。会议金融相关部委推出一揽子支持性政策，包括：1）央行存款准备金率与政策利率双降，同时调降存量房贷利率；2）央行创设证券、基金、保险公司互换便利工具；证监会加速引导中长期资金入市；3）央行创设专项再贷款鼓励增持回购；证监会全面深化资本市场改革，活跃并购重组市场等。结合9月23日发改与财政发布会强调存量落实与加快执行。我们认为，从股票定价的角度，金融组合拳能够推动股市无风险利率的下降，以及股市波动的风险评价下调；结合交易层面踏空回补、季末基金排名以及A500ETF建仓，推动股指企稳反弹。考虑到盈利增长前景的挑战与风险偏好待振，参考历史经验上证50-60%估值分位是当前反弹的重要的比较基准，股市进一步空间取决于经济与增长预期。

▶美元利率调降+国内降准降息+降存量房贷利率，股市的无风险利率下降。在过去较长的时间，股票市场投资者面临的一个约束在于畸高的美元利率以及国内偏高的实际利率水平，一定程度上提高了投资者投资股票的机会成本以及导致了国内股市减量博弈现状。本次会议提出：1）降准降息：央行提出将下调存款准备金率50BP，7天期逆回购操作利率下降20BP，引导LPR和存款利率同步下行。2）降存量房贷利率：此次存量房贷利率预计降幅50BP，惠及1.5亿人口，年减利息1500亿。结合美元利率下调，国内利率水平下降有望在一定程度上缓解当下国内实际利率水平与机会成本过高的约束。

▶央行首创针对股市的两大结构性货币政策工具，有望推动股市的风险评价下调。过去两年以来股市增量资金匮乏成为市场重要议题，尽管存在以汇金为代表的逆周期干预力量，但市场总是疑虑边际流动性的供给能力。本次金融政策超预期的重在两点：1）互换便利。首次操作规模5000亿元，支持使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行获取国债、央票等高流动性资产，获取资金仅用于投资股市。这意味着边际流动性供给的疑虑或尾部冲击减小，从国际上看并不鲜见。2）创设股票回购增持专项再贷款。我们认为，这对于具有市值管理要求的央国企和ROE稳定的民营蓝筹而言具有重要意义，提供其增持股票的能力。但考虑资产负债率要求，破净央国企+流通市值不大公司的股价估值弹性或更为受益。

▶ 投资建议：股指超跌反弹，反弹结构分化；重点在“低估值”+“盈利质量稳定”的低估蓝筹股。从定价角度看，盈利前景有挑战，但边际上投资者对政策分歧拉大，推动无风险利率下降与风险评价降低，指数由单边调整转为震荡行情，反弹重点在低估值蓝筹股：1）前期调整后红利风格的拥挤交易已有明显改观，无风险利率进一步调降有望推动红利板块反弹，推荐：电力公用/运营商/公路港口等；2）考虑25年终端需求稳定，经历前期估值下杀的低位成长龙头股，且同步受益利率下降，推荐：通信/汽车/电子/医药等。3）考虑具有较高ROE民营或央国企且潜在受益回购政策：家电/煤炭/石化等。

中信建投：会议兑现了市场期盼已久的货币宽松且宽松节奏、力度和方式方法均超预期

中信建投指出会议兑现了市场期盼已久的货币宽松，且宽松节奏、力度和方式方法均超预期。会议不仅呼应了热议已久的存量房贷利率下调，还历史首创两支工具，支持股票市场流动性，令市场颇感惊喜。当日A股和黑色大宗大涨，债市回调，尤其超长期债券回调，市场给出回应——这是一次有效的货币宽松信号，市场乐观情绪被点燃。会议有12条具体政策，针对改善五大领域流动性，银行、居民、股市、房企和中小企业。两则股市流动性改善工具，值得后续关注。市场期待下一轮宽松，关注点落到财政，实则期待实体需求有效提振。这是当下市场分歧，也是未来股债走势的关键所在。若跟进宽财政，确定这是一次稳增长操作；若财政力度一般，则意味着这是一次旨在改善流动性的会议。