5月26日，晶科能源获东吴证券买入评级，近一个月晶科能源获得6份研报关注。

研报预计公司2024Q1营收230.84亿元，同降-0.3%；归母净利润11.76亿元，同降29%。市场盈利分化明显，出货排名仍居首位。公司2024Q1组件出货约20GW，同增51%，环降23%，签单均价1.1元/W(不含税)，其中美国出货1.5GW左右，中东北非亦为盈利市场，国内欧洲亚太等均低价亏损。2024Q2公司排产上行，出货提升20%+，2024年预计出货100-110GW，订单覆盖率已超70%，预计美国出货8GW、N型占比90%。审慎扩张产能，持续技术迭代。公司2023年底硅片/电池/组件产能85/90/110GW；公司审慎扩张产能，仅维持山西一体化一二期各14GW扩产，近期火灾对切片和电池片产能有所影响，预计年底完成爬坡；美国2GW组件已于2024Q1投产。预计2024-2026年归母净利润42/60/86亿元，同比-44%/+44%/+43%。

研报认为，公司从事光伏组件、电池片、硅片生产近20年，建立从拉棒/铸锭到光伏组件生产的垂直一体化产能。在全球市场均衡布局，抓住新兴市场机遇，积极应对海外政策。考虑到公司一体化组件龙头地位，且TOPCon效率持续领跑行业，我们维持“买入”评级。

风险提示：政策不及预期，竞争加剧。