中国中免获五矿证券持有评级,中免的底牌是什么?
2024-05-17 17:58:52
来源:
金融界
作者:研报君
5月17日,中国中免获五矿证券持有评级,近一个月中国中免获得11份研报关注。
研报预计中国中免作为旅游零售行业龙头,将显著受益于出入境客流的恢复和市内免税政策的陆续落地,同时随着海南自贸港的建设推进,公司规模优势和卡位优势将大幅提升公司竞争力。研报认为,中国中免历史可追溯到1984年,央企背景,旅游资源雄厚,公司于2020年登顶全球最大旅游零售运营商并三年蝉联第一。截至2023年底,中免设立约200家免税店,覆盖超过100个城市。据沙利文报告,中国中免的国内免税销售额于2018年后占比均达85%以上,海旅免税紧随其后(9.3%),中国免税业呈现一超多强格局。同时,公司加速线上有税业务发展,在过去几年仍实现营收增长。牌照放开,实则利好。以史为鉴,韩国放开牌照后行业竞争加剧,后续小型免税企业被清退,龙头免税企业市占率恢复度较高,但龙头企业的营业额随着韩国免税业总体量的扩大而增长,因此牌照放开只会加速小规模企业出清,另有政策叠加决定恶性竞争或不可持续,牌照放开实则利好龙头企业。
风险提示:行业竞争加剧;海南封关政策不确定性;新项目经营不及预期;汇率波动风险。
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