4月30日，甘肃能化获开源证券买入评级，近一个月甘肃能化获得5份研报关注。

研报预计2024-2026年归母净利润21.4/23.8/27.8亿元，同比+23.4%/+11.0%/+16.9%。研报认为，公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将贡献业绩，发电业务成长性显著，公司未来成长可期。维持“买入”评级。煤炭产销继续提升，业绩或现拐点。公司拥有8对矿井，煤炭产品包括动力煤及焦煤，核定产能1624万吨。2024年一季度公司煤炭产量526万吨，同比+6.5%；煤炭销量417万吨，同比+0.2%。随着天宝煤业继续放量及景泰白岩子矿进入试运转，预计全年煤炭产销量将维持增长态势。非煤业务：公司全资子公司白银热电拥有2×350MW超临界燃煤空冷热联产机组，2024年一季度售电量10.3亿度，供热量488.4万吉焦，供汽量39.7万吉焦；复合肥产销量为4.0/3.3万吨，浓硝酸产销量为1.2/1.0万吨，页岩油产量0.6万吨。业绩或现拐点：公司2023年分季度销售毛利率分别为48.0%/30.9%/26.9%/36.1%，分季度销售净利率为30.4%/12.5%/9.9%/6.7%，整体呈现下滑趋势，2024Q1毛/净利率分别为36.6%/19.0%，在一季度煤价整体下行背景下实现环比显著改善，考虑到公司2024年煤与煤化工均有增量，业绩拐点或已出现。

风险提示：煤价下跌超预期、新建产能不及预期、煤炭产量释放不及预期。