4月29日，贵州茅台获中银证券买入评级，近一个月贵州茅台获得45份研报关注。

研报预计2024-2026年营收增速分别为16.1%、15.2%、13.3%，归母净利增速分别为16.6%、15.8%、13.4%。研报认为，茅台酒和系列酒齐头并进，传统渠道占比提升，1Q24公司实现营收458亿元，同比增18.1%。茅台酒出货量可能有明显增长，另外公司23年11月对茅台酒直接提价，产品均价有一定上升。系列酒已形成了有效的产品矩阵，根据年报信息，茅台1935已成为营收百亿级大单品，茅台王子酒单品超40亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品分别超10亿元。无须担心高管变动，未来两年业绩增长的确定性高。茅台是白酒第一品牌，当前已有成熟有效的产品矩阵和销售体系，如果高管团队发生变动，预计新团队的磨合时间很短。现阶段公司渠道体系健康，库存水平合理，普茅渠道利润较高，可撑起业绩安全垫，未来两年增长的确定性较好，预计营收将维持15%以上的增速。

风险提示：渠道库存超预期。宏观经济波动的风险。