4月26日，中国海油获天风证券买入评级，近一个月中国海油获得9份研报关注。

研报预计2024年第一季度归母净利润397亿元，同比增长24%，显著超出市场预期。增长来源约32亿来自增量因素，约28亿来自原油实现折价改善因素，约12亿来自汇率因素。经营现金流净额600亿，投资支付现金285亿，自由现金流简单估算315亿（同比+36亿）。产量超预期增长，主要来自南美项目产量增加。2024年第一季度净产量180MMBOE，同比增长10%，主要得益于南美洲原油产量同比增加37%，来自圭亚那Payara项目（去年底投产）和巴西Buzios5项目（去年中期投产），以及绥中旅大项目今年一季度投产。2024年第一季度桶油主要成本为27.59美元/桶，比去年同期略降0.6美元/桶，主要来自汇率变化。2024年第一季度原油实现价格为79美元/桶，比布油折价约3美元/桶，相比去年同期显著改善。研报因一季度上产速度和实现价格以及业绩均超预期，上调2024-2026年归母净利润预测为1504/1664/1715亿元，2024年分红收益率预期，A股4.8%，H股7.9%。研报认为，中国海油2024年第一季度业绩显著超预期。

风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。