国金证券最新发布的研究报告指出，2023年黄金股的自产金成本增长放缓，预示着在2024年，伴随金价的预期上涨及成本控制的稳定性，黄金股业绩或将展现强劲增长。目前，市场对金价上涨的预期尚未充分体现在黄金股的市值中，这意味着该板块存在较大“补涨”潜力，预期将迎来一波显著的上涨行情。报告推荐关注的标的包括山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

报告深入分析了支撑黄金价格上涨的多个长期因素，包括美国财政赤字率持续高位运行、全球货币化率提升引发的再通胀风险、黄金生产成本的上涨趋势以及各国央行持续增加黄金储备等。国金证券通过优化后的黄金价格模型预测，2024年黄金价格将上涨至2352美元/盎司，2025年将进一步升至2655美元/盎司，相较于2023年有显著提升。

从黄金股估值角度来看，尽管当前吨权益产量市值指标普遍偏高，但通过引入吨权益资源量市值及市净率（PB）等多元估值维度，发现山东黄金在吨权益资源量市值方面具有相对低估的优势。同时，基于黄金生产企业的重资产属性，采用EV/EBITDA（企业价值与息税折旧摊销前利润比率）这一估值方法，发现A股黄金上市公司的平均EV/EBITDA远低于历史平均水平，暗示着估值提升的广阔空间。

然而，报告也提示了可能存在的风险因素，包括美联储货币政策的不确定性、黄金企业业绩不达预期以及美国经济超预期复苏等，这些都可能对黄金价格及黄金股的表现构成挑战。