科德教育获华源证券买入评级,手握国产AI芯片独角兽股权,价值亟待重估
2024-04-25 18:01:52
来源:
金融界
作者:研报君
4月25日,科德教育获华源证券买入评级,近一个月科德教育获得1份研报关注。
研报预计公司2023-2025年归母净利润1.30、1.72、2.26亿元。研报认为,公司最大的预期差在于手握的中昊芯英7.8%股权未被充分定价。随着AI技术的突破和明朗化,芯片的技术方向开始往DSA演进。目前,美国出口管制的背景下,去英伟达化已是趋势,国内GPU路径追赶难度大,DSA(TPU、NPU)设计思路或是我国破局口,华为昇腾(NPU)已经先行一步并开始得到市场认可,中昊芯英(TPU)同样走DSA路径且团队阵容豪华,有望协华为驱动AI芯片国产替代,股权价值亟待重估。此外,公司教育业务过去三年先后受到公共事件和教育政策负贝塔冲击,扩张节奏受挫。当前,随着行业供给出清,赛道贝塔逐步转正。公司立足的高考复读及中职院校均以升学为导向,凭借龙门教育“五加教学模式+差异化定位”打造的高本科率口碑优势,不仅保障了可持续生源,而且经验复用下商业模式具备可复制性。我们预计,2024年起随着教育板块的稳步扩张及毛利率修复,公司将重回常态化增长。
风险提示:中昊芯英发展不及预期,教育政策进一步收紧、油墨业务成本上行。
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