4月21日，天山铝业获国金证券买入评级，近一个月天山铝业获得9份研报关注。

研报预计公司24-26年营收分别为343/374/407亿元，归母净利润分别为30.18/35.60/38.54亿元。研报认为，吨铝利润增厚带来Q1业绩增长。公司拥有一体化铝产业链，已经实现主要原材料氧化铝和预焙阳极全部自给自足，6台发电机组可满足铝锭生产80-90%左右用电需求，1Q24铝价上行同时原材料成本下降，营收环比+2.92%至68.25亿元，营业成本环比-1.16%至55.50亿元，带来毛利润环比+25.41%至12.75亿元，毛利率环比提升3.36个百分点至18.69%。资本结构改善，费用管理持续优化。公司高纯铝通过上游原材料铝液直接提纯，降低深加工产品能耗及生产成本，在高纯铝领域具备领先的技术和成本优势。公司预计24年消纳新能源发电量约占公司外购电总量的35%左右，研究打造绿色低碳铝产业模式，预计将有利于相关产品的出口销售，提升产品竞争力。

风险提示：铝价波动；需求不及预期；项目建设不及预期。