1月31日，奥飞娱乐获开源证券买入评级，近一个月奥飞娱乐获得1份研报关注。

研报预计2023全年实现归母净利润0.9-1.1亿元，实现扣非后归母净利润5000-7000万元，同比扭亏为盈。盈利能力提升主要系公司优化产品结构，降本控费，叠加海运价格费用回归正常水平等外部因素，主营业务毛利率有所提升。考虑到公司内容上线节奏，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.07/2.05/3.14亿元，维持“买入”评级。研报认为，公司于2023Q4上线《超级飞侠15》、《巴啦啦小魔仙9》等动画内容，2024年1月上线《羊村守护者8之心世界奇遇》，参股公司制作电影《开心超人之时空营救》于2024年1月20日上映，并计划于2024年内上线《喜羊羊与灰太狼9》、《巴啦啦小魔仙10》等重磅IP新品，此外，公司已获得“元梦之星”、“蜡笔小新”IP部分品类授权，内容矩阵持续丰富。公司积极探索IP多元变现模式，开拓主题线下乐园业务，与大未可可共同打造城市文商旅级20000-50000m2的大型室内主题乐园，并以自营+加盟模式开展“奥飞欢乐世界”室内儿童乐园项目。公司持续强化优质IP矩阵，丰富多元变现模式，或将驱动收入持续增长。积极借力跨境电商平台，拓宽优质IP影响力，打开成长空间。根据Similarweb，2023年Temu网络和移动流量同比增长超过700%，平均月访问量为9220万，成为美国增长最快的大型购物网站平台，公司正布局快速增长的跨境电商平台，已在美国、欧洲、东南亚等海外地区通过线上及线下渠道销售旗下玩具产品，在亚马逊、速卖通、Tem等平台开通电商店铺，进一步拓宽公司的海外线上销售渠道。我们认为，公司在内容布局、用户交互等方面沉淀深刻运营方法论，或将分享Temu等跨境电商平台高速发展红利，在全球范围内扩大公司优质IP的影响力与商业化潜力，寻求海外玩具线上销售业务增量。

风险提示：IP投资回报率降低，市场竞争加剧，玩具销量不及预期。