1月24日，无锡鼎邦（872931）北交所IPO提交注册。公司专注于换热设备的研发、设计、制造和销售，为客户提供稳定、节能的专业化换热解决方案。

招股说明书显示，公司拟公开发行不超过2500万股(未考虑行使超额配售选择权的情况下)人民币普通股，其中本次公开发行新股的募集资金扣除发行费用后，拟投资于年产6.5万吨换热器、空冷器、10万套智能仓储物流设备项目(一期)及研发中心建设项目，预计2.05亿元。

无锡鼎邦换热设备股份有限公司是一家集研发、设计和制造于一体的石油化工装备专业公司。主要产品有：各种列管式换热器、螺旋折流板换热器、空冷式换热器（空冷器）、板束式换热器和A2级压力容器，以及行星差速启动器等。

该公司二十多年来为国内外石油化工行业客户制造了大批的换热器、空冷器和压力容器，主要用户遍及中石化、中石油集团公司旗下的各石化企业和其他石化企业，产品批量出口日本、俄罗斯、苏丹、阿尔及利亚等国。目前年生产能力达2万吨。

经营情况良好，主营业务突出

从公司营收角度来看，从2020年至2023年6月，无锡鼎邦的营业收入分别为28,844.53万元、30,994.79万元、36,684.99万元和20,313.92万元，其中主营业务收入分别为28,797.63万元、30,945.67万元、36,623.05万元和20,280.34万元，占营业收入的比例分别为99.84%、99.84%、99.83%和99.83%。公司主营业务收入占比较为稳定，主营业务突出。

据招股书数据，无锡鼎邦收入主要来源于换热器、空冷器及管束，其中换热器产品收入占主营业务收入的比重分别为54.54%、64.00%、59.51%和59.26%，空冷器产品收入占主营业务收入的比重分别为17.55%、10.51%、21.36%和18.20%，管束产品收入占主营业务收入的比重分别为27.64%、25.12%、13.01%和21.86%，收入结构较为稳定。

此外，公司毛利率分别为18.06%、18.95%、22.23%和22.83%，2022年度、2023年1-6月毛利率有一定上升，主要系产能利用率不断上升及高毛利产品油浆蒸汽发生器销售增长所致。净利润分别为1,539.10万元、1,988.11万元、4,036.56万元和2,047.77万元；经营性活动现金流量净额分别为3,535.07万元、2,603.79万元、2,655.08万元和2,927.72万元。

由上述数据可见，无锡鼎邦报告期内经营情况良好，具有较强的盈利能力、持续发展能力，预计在未来经营环境未发生重大变化的前提下，公司仍将具有较强持续盈利能力与市场竞争力。

客户集中度高，存有风险

但值得注意的是，无锡鼎邦也在招股书中披露，公司面临客户集中度较高等问题。

报告期内，公司按同一控制下客户合并统计的前五大客户的销售额合计占当期营业收入的比例分别为91.82%、91.95%、80.84%和91.98%。其中，无锡鼎邦向第一大客户的销售金额分别为1.34亿元、1.76亿元、1.56亿元和8500.55万元，分别占营业收入比例的46.33%、56.62%、42.64%和41.85%。

因此，一旦大客户出现经营问题或者双方合作关系发生变动，将对无锡鼎邦的业绩产生重大影响。若大客户的采购策略发生变化，例如转向其他供应商或减少采购量，无锡鼎邦可能面临订单量下降的风险，进而影响公司的盈利能力。

此外，值得注意的是，无锡鼎邦专注于换热设备的研发、设计、制造和销售，为客户提供稳定、节能的专业化换热解决方案。研发费用率除2020年度高于行业均值外，其余各期均低于行业均值。报告期内，无锡鼎邦的研发费用率分别为3.35%、3.53%、3.47%和3.32%，同行业可比公司研发费用率均值分别为3.22%、3.75%、3.91%和3.81%。

但在研发成果方面，截至招股书签署日，无锡鼎邦及其子公司总共取得53项专利，其中发明专利6项，实用新型专利47项。从时间来看，6项发明专利中有5项在2022年及2022年以后取得，47项新型专利中有38项在2020年及2020年以后取得。