地区依赖症严重,深圳疫情拉响警报,天虹股份如何应对下半年挑战?

1评论 2021-06-23 08:07:30 龙头股,这样抓!

  经过2020年疫情冲击后,全国百货企业已逐渐恢复元气,业绩均出现不同程度增长。然而对于天虹股份(行情002419,诊股)而言,问题似乎并不简单。近日,天虹股份董事、总经理张旭华因工作原因辞去公司第五届董事会董事、第五届董事会战略委员会委员、公司总经理职务。

  我们注意到,天虹股份2020年业绩遭受重创,扣非净利润大降逾95%,2021年一季度业绩看上去有所恢复,但相对于2019年同期仍处于下滑趋势。在业绩下滑之时,其并未停止开店扩张步伐,一年之内新增多家零售门店。

  天虹股份业务分布地区相对集中,主要位于华南与华中地区,而华南地区又集中于深圳市。其营收排名前十的百货店门均位于深圳,贡献营收高达21%。近期深圳疫情再次拉响警报,人群出行减少,不可避免对其业绩造成影响。

  此外,社区团购兴起,中短期内对百货商超等传统零售影响颇大。在新形势下,天虹股份能否寻找新的突破口?

  业绩遭受疫情重创,毛利率为何不降反升?

  2020年疫情对百货及购物中心造成重创,百货行业“哀嚎遍野”。根据申银万国三级行业分类,天虹股份所在的百货行业(前20成分股)营收全面负增长,增速最大值仅为-25.72%,净利润增速仅津劝业(行情600821,诊股)录得正增长。

  值得一提的是,与百货行业相对应的超市行业,表现有所不同。2020年,超市行业的业绩增减不一,如永辉超市(行情601933,诊股)净利润增速录得13.79%。原因在于,超市相对大型百货和购物中心,所售商品更偏向于快消品,果蔬粮油等生活必需品为居民刚需,而百货和购物中心所售商品偏向于耐用品。

  天虹股份虽然也部署超市、便利店等业态,但百货与购物中心贡献主要盈利。2020年,其实现营收为118亿元,同比下滑39.15%;实现净利润为2.53亿元,同比大降70.51%,而扣非净利润更是大幅下降95.68%。

  至2021年一季度,全国疫情相对得到较好控制,百货及购物中心人流有所恢复,但相对于2019年同期仍有不小差距。当期,天虹股份实现营收同比增长12.42%至33.69亿元,净利润同比增长233.09%至6673万元。不过,2019年一季度营收为51.78亿元,净利润为3.14亿元,相较之下业绩差距明显。

  我们注意到,天虹股份2020年业绩大幅下降,但毛利率却出现明显增长。2019年,其毛利率尚为28.56%,而至2020年毛利率增长至42.88%,2021年一季度毛利率也达到37.10%。毛利率为何与业绩出现相反方向增长呢?

  按产品分类来看,2020年,天虹股份实现收入正增长的商品为包装食品类、生鲜熟类和餐饮娱乐类,其他商品收入均出现不同下降,其中服装类、化妆精品类、家居童用类和皮鞋皮具类下降幅度明显。

  地区依赖症严重,深圳疫情拉响警报,天虹股份如何应对下半年挑战?

  天虹股份对此表示,上述商品收入下滑系执行新收入准则影响。其将2019年数据按照新收入准则口径列式,与2020年财务数据进行比较,服装类、化妆品、家具童用类、皮鞋皮具类商品收入增速为-17.50%、-0.52%、-10.82%和-26.37%。

  上文提到,在疫情之下,全国超市行业表现不一,部分超市营收与净利润同比增长,而天虹股份旗下同样部署超市与便利店。与此同时,其实现收入正增长的产品均为快消品,且均与居民饮食相关,而服装、家具与皮鞋等商品为耐用品,主要由百货与购物中心提供。

  由此不难看出,2020年,天虹股份旗下百货与购物中心遭受重创,而超市反而贡献重要收入。令人不解的是,其百货和购物中心提供的耐用品收入明显下滑,整体毛利率反而增加13.89个百分点。

  据同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据显示,其化妆精品类、家居童用类和皮鞋皮具类实现利润为-5.63亿元、-5.48亿元和-8.08亿元,毛利率为-116.58%、-153.35%和-358.34%。

  存在个别地区依赖,社区团购来势汹汹

  天虹股份在8省31市均部署门店,但对个别地区存在明显依赖。从地区分类来看,2020年,华南地区贡献收入比例为65.76%,华中地区贡献收入为17.64%,其他地区贡献收入均为个位数。其中,华南地区为广东省,华中地区为江西省、湖南省。

  而在华南地区,深圳市又贡献主要营收。天虹股份旗下营收排名前十的门店全部位于深圳,合计贡献营收比例为21%,而面积占比仅为10%。

  2020年在疫情之下,天虹股份逆势扩张门店网络,净新增7家购物中心、新增17家超市(含12家独立超市)以及58 家便利店;关闭2家购物中心加盟店及28家便利店;签约8个购百项目、17个独立超市项目;续签1个购百项目。

  上述新增门店中,位于华南地区的购百、超市和便利店分别为4家、10家和43家。而深圳仍是重要的部署城市,新增购百3家,超市4家。

  近期,深圳疫情再次拉响警报,将不可避免对线下门店造成影响。6月20日,深圳宣布将展开海陆空全面防疫,对所有从深圳机场(行情000089,诊股)、火车站、汽车站、客运码头等交通站场离深出省的旅客,增加48小时内核酸检测阴性证明的要求。

  深圳新增案例主要为境外输入,乘坐6月10日抵深的CA868入境者中,确诊病例达38例。目前深圳机场已全面提高防控等级,机场商铺已关闭。

  除此之外,借助疫情局势,社区团购迅猛发展,各大互联网公司迅速布局,中短期内将对传统商超造成一定影响。事实上,社区团购在2020年就大面积兴起,多家上市连锁商超企业在年报中提到社区团购对业绩造成冲击。

  面对社区团购来势汹汹,传统商超也加快探索新零售模式。永辉超市、步步高(行情002251,诊股)等商超直接加入团购大军,永辉超市表示旗下超级物种正探索团购业务。其他商超试图改善商品结构和商户结构,缓解社区团购的冲击。

  天虹股份也部署线上销售平台。2020年,其线上销售同比增长283%,平台服务收入同比增长190%;APP小程序月活会员逾325万,同比增长25%。不过,其并未公布线上销售及收入具体数值。

  天虹股份作为国有控股的连锁购物企业,有着较为明显的资本优势。不过,其对华南地区乃至深圳市存在一定依赖性,再加上深圳疫情影响,其下半年业绩增长存在较大不确定性。在新形势下,天虹股份将如何应对挑战,我们将持续关注。

【来源:每日财报 (责任编辑:徐航)

关键词阅读:地区依赖症

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