股价暴涨6倍机构高位"套现" 奥园美谷靠"概念"还是业绩支撑未来?

1评论 2021-06-10 07:31:50 龙头股,这样抓!

  2021年以来,奥园美谷(行情000615,诊股)科技股份有限公司(000615.SZ,下称"奥园美谷")开启了一系列资本运作,先后收购医美机构、医美材料及器械公司,并与医药生物中心及头部MSC(网红经济)机构展开合作,意图布局医美行业上中下游。

  二级市场上,奥园美谷也不断被推高,短短半年时间股价暴涨近6倍。然而在此期间,机构们已完成了一轮高位套现。业内担忧,奥园美谷医美业务尚未盈利,最新增量来自于正在剥离的地产板块,未来业绩存在较大不确定性。最近,公司股价开始大幅调整。

  就投资人关心的一系列问题,《投资者网》联系奥园美谷,获得一些公司方面的说法。

  加速布局医美与股东减持

  奥园美谷5月19日发布公告称,6月10日至11月13日,其原控股股东京汉控股及一致行动人计划以集中竞价方式减持,减持合计不超过1562.36万股,占其总股本比例2%,减持原因为自身经营需求。

  "公司2020年就已经易主了,为何股东等到股价暴涨六倍时再减持?"尽管减持背后核心是控股权的变更,依然有投资者对此产生了质疑。

  奥园美谷向《投资者网》解释称:"本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更,不会对治理结构、股权结构及持续性经营产生影响。"

  2020年5月,奥园集团子公司奥园科星通过股权受让,取代了京汉控股成为上市公司控股股东;2020年11月19日,公司证券简称从"京汉股份"变更为"奥园美谷"。

  在完成上述一系列步骤后,奥园美谷也准备剥离原本的地产主营业务,朝着医美方向加速布局。

  2021年3月,奥园美谷以6.97亿元对价收购浙江连天美55%股权,以提升公司在下游医美服务端的市场影响力,目前已完成股权过户。

  同月,公司与暨南大学医药生物中心和暨源生物完成战略签约,进入胶原蛋白市场。今年4月又分别与肌源科技、大连韩国KD Medical签署合作协议,前者为医疗美容产品供应商,后者专注于医疗美容用医疗器械

  不仅如此,公司还在与都可文化、星梦工厂、乐正文化、浮力欲仁四家头部MCN机构开展合作,为自身产品引流。

  公司方面对《投资者网》表示:"中游切入、上游立足、下游卡位,奥园美谷志在成为医美科技商、材料商、服务商。我们会继续聚焦上游和中游,继续聚焦产业链合作、医美科技和原材料;继续对医美服务机构进行收并购,进行上游、中游联动。"

  增长停滞与业务转型

  4月29日奥园美谷公告称,为了解决与控股股东存在的同业竞争问题,拟出售持有的地产业务板块的全部或部分股权。

  值得一提的是,奥园美谷转舵背后,是原本的其主营业务增长停滞。2016年至2020年,房地产业务的营收分别为35.76亿元、21亿元、21亿元、22.85亿元、14.03亿元;该业务毛利率也从84.3%一路下滑到70.58%。

  随之,公司净利润"跌跌不休"。2016年至2018年公司归母净利润均超过1亿元,2019年仅剩1209万元,2020年,则成了亏损1.34亿元。公司股价也长期处于阴跌状态中。

  不过在押注医美之后,资本市场对于奥园美谷的估值逻辑发生了改变。公司股价从去年11月的5元/股起步,到今年6月1日已涨至29元/股,涨幅近6倍;市值从30亿元膨胀至174亿元;最新动态市盈率已达到151.7倍。

  资本市场买的是未来。前瞻研究院统计显示,2014-2020年,我国医美市场规模由501亿元增长至1795亿元,年化增长率为24%左右;2020年我国医美市场渗透率接近4%,韩国医美市场渗透率为21%,我国医美市场还有接近3倍的发展空间;预计轻医美市场将保持年化16%的增速,到2026年,我国轻医美市场规模将突破3000亿元。

  另据艾瑞咨询《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》,合法合规开展医美项目的机构仅占行业12%。未来随着监管趋严,非正规市场有望逐渐出清,这将有利于正规医美机构提升市场份额。

  3月18日,奥园美谷推出股权激励计划,以表达公司对未来发展前景的信心。

  奥园美谷拟向激励对象授予股票期权总计1820万份,行权考核分别为2021年至2022年,净利润同比2020年分别上涨390%、1390%以上。

  奥园美谷在5月21日还发布公告称,总裁胡冉,执行总裁范时杰,执行总裁徐巍,董事会秘书蒋南,财务总监林斌5人计划未来6个月内增持股份,合计金额不低于7200万元。

  竞争激烈与"踩红线"

  业内认为,医美行业未来前景固然可观,但激烈的行业竞争同样不容忽视。

  CVSource投中数据显示,2021年前五月,投向医美赛道的资金已超过5亿元。2020年医美赛道一整年的融资规模也就8亿元左右。

  今年5月以来,主业为地产的苏宁环球(行情000718,诊股)、医疗IT领域的麦迪科技(行情603990,诊股)、以及振东制药(行情300158,诊股)、特一药业(行情002728,诊股)等不少药企均表示要进军医美领域。

  若相对医药领域的公司而言,奥园美谷在"基因"上并不具备优势,况且目前还面临较高的负债压力。

  截至2021年一季度末,奥园美谷货币资金为4.46亿元,短期借款与一年内要偿还的非流动负债达到5.87亿元,流动比率与速动比率分别为1.76、0.34,负债率高达71.15%。

  数据来源:Wind数据

  "2020年7月、8月,中国奥园为奥园美谷注入不低于5亿元的流动性支持,并联合信达资产对奥园美谷进行债务重组,收购总价款不高于19.79亿元。"奥园美谷告诉《投资者网》。

  "2021年4月,奥园美谷与西部证券(行情002673,诊股)合作成立两只产业基金,其中产业并购基金8亿元,产业股权投资基金3亿元(基金备案中)。年内计划再发行不少于8亿元医美基金。"

  但事实上,大股东自身资金情况也一般。Wind数据显示,控股股东奥园科星股权质押率高达75.03%,占总股本的22%;而其背后依靠的中国奥园(3883.HK)现金短债比1.3倍,剔除预收款项后的资产负债率78%,净负债率82.7%,目前仍踩一条红线。

  与此同时,奥园美谷正在寻求其他融资方式。6月8日,子公司广州奥美产业投资有限公司拟向银行申请4.18亿元的并购贷款,用于连天美的并购款项。值得一提的是,其2020年非银行类长期贷款去年的平均融资成本高达11.2%,高于房地产行业4%至5%的平均融资水平。

  实际上,决胜未来的关键在于刚刚并购的医疗机构浙江连天美,其承诺2021年至2022年扣非净利润不低于1.57亿元。

  公开资料显示,浙江连天美拥有的会员数量超过30万人。近三年的营收分别为4.8亿元、4.61亿元和4.86亿元,增速不大。2020年,在剥离亏损子公司的助力下,该公司净利润同比增长356%至8055万元。

  在行业竞争加剧的背景下,浙江连天美未来能否完成业绩承诺,仍难以下定论。

  现金流为负与股价"熄火"

  一些机构发表研报看好公司未来,但也有一些分析师对奥园美谷前景持审慎态度。

  民生证券最近称,预计公司2021-2023年每股收益分别为0.22、0.52、0.69元,对应的估值分别为106.1、44.1、33.2倍,低于医美行业2022年90倍估值水平,维持"推荐"评级。

  Wind数据统计,截至2021年一季度末,基金对公司的持股合计为42.66万股,相比2020年年末的322.56万股有所降低;券商持股则从236万股降至1000股。

  数据来源:Wind数据

  诸葛找房数据研究中心分析师陈霄认为,房地产业快增时代已过去,房企对房地产预期更为谨慎,叠加疫情影响,房地产市场受到冲击。奥园美谷此前拿地、并购使得负债水平迅速提高,财务存在风险,机构适当降低预期目标是出于谨慎理性的考虑。

  也有市场人士担忧,奥园美谷剥离地产业务后,是否会动摇其利润基础。

  2021年一季度,奥园美谷营收6.07亿元,同比大幅增长386.85%;归母净利润为0.3亿元,同比增长135.56%,营收增长源于"本报告期有新增交楼"。

  截至2021年一季度末,公司应收账款从年初的1.88亿元上涨至2.15亿元;经营活动产生的现金流为-1.21亿元,公司财报解释称,"主要是因为经营性支出增加所致。"

  此外,公司还面临其他风险。投资者互动平台上,奥园美谷承认:"医美医院属于服务性轻资产行业,按市盈率估值,会形成较大商誉。"

  奥园美谷股价最近也开始"熄火"。今年6月以来,该股累计下滑近20%。截至6月9日,该股报收22.31元/股,市值174亿元。

【来源:投资者网 (责任编辑:Robot RF13015)

关键词阅读:奥园美谷

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