中信证券:隆基股份业绩再超预期,一体化优势尽显

1评论 2021-04-21 08:53:00 什么鬼?这就反包了?

  公司2020业绩贴近预告上限,21Q1盈利超预期,硅片电池组件一体化龙头优势持续巩固;调整公司2021-23年EPS预测至3.23/4.00/4.84元,给予目标价113.00元,维持“买入”评级。

  ▍2020年业绩贴近预告上限,盈利及营运质量持续改善。

  公司2020年实现营业收入545.83亿元(+65.9%YoY),归母净利润85.52亿元(+62.0%YoY),业绩贴近预告上限;其中Q4实现营业收入207.51亿元(+103.4%YoY,+51.6%QoQ),归母净利润21.96亿元(+22.3%YoY,-2.0%QoQ)。公司2020年ROE(摊薄)增至24.4%(+5.3pctsYoY),经营活动现金流净额达110.15亿元(+35.0%YoY),资产周转率达0.74(+0.08YoY),盈利质量和营运能力持续优化。

  ▍21Q1业绩再超预期,或得益于硅料低价库存及硅片出货放量。

  公司2021Q1营业收入达158.54亿元(+84.4%YoY,-23.6%QoQ),归母净利润达25.02亿元(+34.2%YoY,+14.0%QoQ),对应毛利率为23.2%(+3.8pctsQoQ),盈利再超市场预期,或与硅料硅片价格齐涨之下,公司低价硅料库存储备相对充分,以及硅片出货量超预期有关。截至21Q1公司存货增至151.88亿元(+32.6%QoQ),预计主要由于组件产成品规模及海外在途存货增加所致。

  ▍硅片产销快速增长,品控能力持续优化。

  公司2020年实现硅片出货量58.15GW,其中外销31.84GW(+25.7%YoY),自用26.31GW,自用占比有所增加,且大尺寸和N型产品品控能力持续优化,182mm大硅片出货量稳步提升。公司2020年硅片业务收入增至155.13亿元(+12.6%YoY),毛利率保持约30.4%(-1.4pctsYoY)的较高水平(小幅下降也与运费计入营业成本有关),其中拉晶/切片环节非硅成本分别下降10.0%/10.8%。公司规划2021年硅片产能将达105GW,我们预计其出货量或达90GW左右,同时得益于卓越的成本和质量控制能力,盈利能力有望保持相对稳定,龙头地位将持续巩固。

  ▍组件规模加速扩张,加码新型电池技术布局。

  公司2020年电池组件业务收入达362.39亿元(+139.8%YoY),对应出货量24.53GW,首次跃居成为全球组件出货量第一名,市场份额约19%,其中外销23.96GW(+224%YoY),自用0.57GW。凭借一体化产能布局优势,公司2020年电池组件业务毛利率20.5%(-4.0pctsYoY),毛利率同比下降或主要由于组件价格下滑,光伏玻璃、胶膜等辅材成本大幅上涨,以及运费成本计入所致,预计2021Q2起有望迎来边际改善。

  公司加大对新型电池片技术布局,分阶段技术迭代产品已完成预研、中试和量试阶段并适时推向市场,单线产能、良品率及转换效率提升明显,产品量产转换效率和非硅成本处于行业领先水平;同时公司21Q1溢价收购森特股份(行情603098,诊股)27.25%股权,通过强强联合,完善BIPV产业布局,加速BIPV产品推广。公司规划2021年底单晶电池/组件产能将达38/65GW,我们预计组件全年出货量或达40GW以上,市占率或进一步提升至20%-25%。

  ▍风险因素:

  光伏装机需求不及预期,公司产能释放不及预期,成本下降不及预期等。

  ▍投资建议:

  基于公司财报,我们上调公司2021/22年净利润预测值至125.0/154.8亿元(原预测为122.3/146.8亿元),新增2023年净利润预测为187.3亿元,对应EPS预测分别为3.23/4.00/4.84元,对应PE29/23/19倍。给予公司目标价113.00元(对应2021年35倍PE),维持“买入”评级。

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

【来源:金融界网 (责任编辑:徐航)

关键词阅读:隆基股份

快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
美国遭遇史上最严重氯短缺 相关概念值得关注(附股)

2021-05-06 07:12:57来源:金融界网

收评:沪指震荡创业板指探底回升跌2.48%,钢铁行业领涨两市,疫苗股大跌复星医药跌停

2021-05-06 15:03:06来源:金融界网

三大海外巨头最新持仓曝光:不谋而合重仓贵州茅台 股价回调无一减持

2021-05-06 21:01:50来源:中国证券报

【公告抢先看】晚间重要公告:君正集团拟207亿元投建可降解塑料项目、迈瑞医疗股东拟减持不超过796.41万股

2021-05-06 18:22:30来源:金融界网

深夜重磅!退市:又一家上市公司“凉了”,曾拥有这个知名品牌!

2021-05-06 07:24:32来源:中国基金报

长线资金调仓曝光!社保基金大比例重仓38股,新建仓多只科创板股

2021-05-06 07:06:43来源:数据宝

连拉10个涨停,劝不住?!刚刚,公司紧急宣布停牌了

2021-05-07 00:09:28来源:中国基金报

耶伦"放鹰"美股上涨驱动力将消失!贵州茅台破位、A股新一轮下跌即将启动!

2021-05-06 19:40:13来源:金融界网

果然一字跌停!郑爽背后这家公司“凉了”,39万手封死!更有股权被拍卖…

2021-05-06 19:25:11来源:中国基金报

猝不及防!创业板指被带崩4%!疫苗股惨遭重锤,888亿直接蒸发,钢铁有色涨停潮霸屏

2021-05-06 13:23:48来源:中国证券报-中证网

发生了什么?刚刚,疫苗股崩了、创业板大跌4%!2400亿巨头突然跌停,钢铁汽车涨停潮,这一品种暴涨"熔断"了

2021-05-06 12:38:29来源:中国基金报

不可思议!38家上市银行赚走A股42%净利润,总市值却仅有八分之一,问题出在哪?

2021-05-06 07:52:19来源:券商中国

长线资金调仓曝光!社保基金大比例重仓38股,“金融巨无霸”遭减仓,新建仓多只科创板股

2021-05-06 07:50:45来源:证券时报网

世界超高清视频产业发展大会将开 产业链再引关注(附股)

2021-05-06 07:13:25来源:金融界网

美股突发跳水,美国财长建议加息?一季报、中报业绩连增+筹码集中股仅18只(附股)

2021-05-05 07:35:46来源:数据宝

民生银行股东将生变数 华夏人寿拟清仓该行全部股份

2021-05-06 21:56:47来源:蓝鲸财经

全球“木材危机”悄然而至 这些股有望受益

2021-05-06 21:32:06来源:数据宝

华统股份(002840)发布半年度业绩预告 净利润同比预增139.34%至179.23%

2021-05-06 20:30:09来源:发布易

爱美客旗下产品宝尼达将涨价超30% 内部人士回应:基于高低价格搭配考虑

2021-05-06 20:35:14来源:财联社

刚刚,正式获批!基金重磅产品来了!首批6家:华夏易方达博时嘉实华安大成"拔头筹"!

2021-05-06 19:06:06来源:中国基金报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中远海控19.597.17%101561.20
小康股份53.3110.01%70345.73
太钢不锈7.0110.05%61149.50
金发拉比16.8310.00%61066.87
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--