东北证券:水井坊一季度业绩超预期,上调盈利预测,给予“买入”评级

1评论 2021-04-14 07:44:20 速看!这个方向有机会!

  事件:公司发布2020年年报业绩预告和2021年一季度业绩预告,2020年实现收入30.1亿元,同比下降15.1%;归母净利润为7.31亿元,同比下降11.4%。2020Q4实现收入10.6亿元,同比增长19.3%;归母净利润为3.09亿元,同比增长23.3%。2021Q1实现收入12.4亿元,同比增长70.2%;归母净利润为4.19亿元,同比增长119.7%。

  点评:一季度超预期,宴席回补&团购发力拉动高端化。2021Q1收入增长超预期,主要因为春节错位使得一季度白酒销售较好、八大核心市场快速增长以及2020Q1低基数效应,2021Q1收入/利润同比2019Q1仍实现40.9%/91.7%的增长。2020Q3开始针对渠道进行激励拉动销售,同时宴席回补明显,任务超额完成(年度超过9万场)。公司新成立了团购部进行典藏企业团购的推广,2021Q1发力团购渠道对高端化贡献较大,以及国家宝藏IP系列产品在春节期间销售攀新高,带动产品结构明显优化,同时井台和八号提价带动吨价上行,使得净利率达33.8%创历史新高。根据渠道调研,公司从2020Q3开始在完成本季度任务情况下根据经销商库存情况来决定是否控货,2021Q1部分地区总代接近缺货状态,库存处于良性水平。

  品牌高端化&高端新品布局&打造圈层营销平台&布局核心市场&推出酱酒新品,为增长赋能。近期参加水井坊(行情600779,诊股)经销商大会,公司提出今年将致力于1)品牌高端化营销:在核心媒体聚焦高端消费群,同时营销费比高端化,预计未来典藏营销费用占50%以上。2)产品升级:升级典藏包装和井台酒体、包装。布局高端与超高端产品,推出国家宝藏IP纪念酒和元明清2.0系列酒。3)营销改进:成立高端圈层平台狮王汇,打造宴席场景,赋能区域高端业务发展。增设经销商定制酒,试点城市经销商联盟体。4)布局关键市场:因地制宜发展井台和典藏,增加一线人员,打造前线销售团队。同时公司顺应酱酒行业热潮,携手国威酒业成立酱酒公司,将推出新酱酒品牌,后续值得期待。

  盈利预测:根据业绩预告上调盈利预测,预计2020-2022年EPS为1.50/2.36/2.83元,对应PE为49X/31X/26X,给予“买入”评级。

  风险提示:市场拓展不及预期;食品安全问题;盈利预测不及预期。

  来源:东北证券(行情000686,诊股)

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【来源:金融界网 (责任编辑:徐航)

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