“科创板试点注册制下，市场将成为项目筛选和资源配置的主体，监管对新股发行节奏扰动将削弱，股票注册审核的时间也将缩短，从而提升股票发行效率，推动股权融资占比显著提升。”

　　一高一低，一快一慢。自今年以来，IPO过会率增至86.84％，远远高于2018年同期的49％；上会家数则由同期的102家，降至38家，上会节奏明显趋缓。

　　保荐机构方面，不少券商投行业务重心向科创板有所倾斜。凭借三只松鼠等3家上会公司均成功过会，中金公司一跃成为今年以来传统IPO企业主承销商最大赢家，发审委申报企业数量、过会企业家数均夺魁。若从科创板企业申报数量来看，中信建投证券共保荐15家申报企业，暂居榜首。

　　中金过会家数最多

　　记者查阅Wind数据发现，自2019年以来，发审委审核的IPO项目数量达38家，“未通过”的企业数量为4家，1家企业的项目为“暂缓表决”。

　　截至5月17日，今年累计通过发审委IPO首发审核家数已达33家，过会率达86.84％，相较2018年49％的同期数据，有较大幅度提升。然而，IPO上会节奏整体趋缓，38家上会企业，相较去年同期上会的家数（102家），降幅达62.75％。

　　“IPO相关的政策导向，是主导过会比例和节奏的核心。余下接受审核的企业，大多是经过多轮筛选核查后的企业，本身质地也很好，通过概率就比较高。”华北某中型券商投行部总经理对《国际金融报》记者表示。

　　上市板块方面，上述38家上会企业中，申报主板、中小企业板、创业板的数量分别为16家、6家、16家。

　　主承销商层面，今年以来，上会的38个IPO项目来自23家保荐机构，其中中金公司服务的过会企业共有4家，成为服务企业过会数量最多的保荐机构。中信证券、光大证券则分别有3家企业过会。

　　其次是过会2家的券商，包括国泰君安、招商证券、海通证券、东兴证券、东吴证券、中泰证券；过会1家的券商有华泰联合、广发证券、银河证券、中信建投、中航证券、华西证券、民生证券、英大证券、长江证券、中德证券、东北证券、财通证券。

　　同时，今年有4家“未通过”审核的拟IPO企业，分别是苏州规划设计研究院股份有限公司、杭州天元宠物用品股份有限公司、南通超达装备股份有限公司、信利光电股份有限公司，主承销商分别为东吴证券、海通证券、中泰证券和银河证券。1家“暂缓表决”的企业，则是江苏国茂减速机股份有限公司，主承销商为国泰君安证券。

　　投行发力科创板保荐

　　值得注意的是，单论IPO项目过会数量，部分投行传统优势券商，如“三中一泰”中的中信建投和华泰联合证券，并没有排在前列，如若结合科创板申报企业数量来看，又是另一番局面。

　　“三中一泰”稳居科创板申报第一阵营。东方财富Choice数据统计，截至5月17日，科创板保荐机构中，申报企业家数最多的为中信建投证券（15家），遥遥领先其他券商；其次是华泰联合证券、中金公司、中信证券，申报家数皆为9家。

　　科创板申报企业数量在2家及以上的券商还包括：国泰君安证券、招商证券、海通证券、国信证券、光大证券、广发证券、东兴证券、安信证券、民生证券、中天国富证券、中德证券、天风证券、长江证券承销保荐、国金证券、申万宏源证券承销保荐。

　　此外，合资券商还有一家申报企业，即瑞银证券申报的上海昊海生物科技股份有限公司。

　　不难看出，不少投行的注意力重心部分已腾挪至科创板企业的申报准备上。伴随科创板申报企业数量不断增多，“三中一泰”的总体申报数量占比逐渐下降，在110家企业中占据38.18％，与初期“半壁江山”相比，浓度有所“稀释”。

　　华泰证券非银分析师沈娟认为，科创板试点注册制下，市场将成为项目筛选和资源配置的主体，监管对新股发行节奏扰动将削弱，股票注册审核的时间也将缩短，从而提升股票发行效率，推动股权融资占比显著提升。同时，新股发行市场化机制改革，也有望为再融资、债权融资和并购重组等制度提供宝贵经验。未来，再融资政策边际优化、债券市场协调发展、并购重组市场化改革也将助力投行多元化业务提质增效。

　　监管思路发生变化

　　可见，券商投行业务在迎来科创板等政策红利密集的转型窗口期，目前证监会发审委审核项目，只能部分说明券商的传统IPO项目储备情况。

　　从传统IPO项目储备情况来看，正常审核状态下，中信建投证券排队IPO企业家数最多，达37家。其次是广发证券、中金公司、招商证券、中信证券，家数分别为24家、19家、18家、18家。

　　上海某资深企业上市研究人士陈珂（化名）在接受《国际金融报》记者采访时表示：“过会率‘一高一低’、上会速度‘一快一慢’，或是因为市场大背景、大环境发生了变化。大前提是我国现阶段要充分发挥资本市场支持企业发展的融资功能，而为了达到这个目标，之前证监会首先关注的问题是，在维持资本市场稳定的情况下，解决‘堰塞湖’排队情况；同时，针对企业上市后业绩频繁变脸、欺诈上市（为了上市而上市）的情况，要把不好的拟上市企业排除掉。”

　　陈珂进一步告诉记者：“为了实现这两个目标，证监会加快了审核速度，同时采取了很多措施（劝退、财务大核查、地方证监局和发审会的从严把关等），把一批有瑕疵的企业予以否决。而在2018年审核从严的情况下，企业只要有瑕疵，就会被毙掉。所以，去年大批排队企业上会，同时大批企业被否，不断刷低过会率。”

　　“目前来看，堰塞湖问题已经基本解决了，相较去年，证监会的审核节奏便放缓了。同时，业绩不佳的企业（也有可能受行业周期影响）、质地有瑕疵的企业在审查从严的背景下，也放缓了申报节奏，部分也是因为企业的中介机构主动撤回或者暂缓申报。因此，这批企业不报、不审，整体过会率提高。如若从历史上来看，差不多是回到了历史平均过会率水平。”陈珂认为。