在2017年年报老板电器业绩增速失守40％以后，又一只小家电白马股遭遇增速换挡，这一次轮到了苏泊尔。

　　苏泊尔“增速2时代”的终结

　　昨日晚间，苏泊尔发布了今年的一季报，它的营业收入是54.7亿元，同比增长12％；净利润5.15亿元，同比增长13.81％，创下了2013年以来最差的增速。

　　在未来的业绩展望上，光大证券认为它今年净利润增速为15％左右，这意味着它过去四年净利润增速至少20％的时代结束了。

　　受此消息影响，苏泊尔今日股价一度触及跌停，大跌8.99％，市值蒸发超50亿元。

　　一直以来，业绩稳定增长就是它的代名词，随之而来的是公司股价自2013年以来近六倍的涨幅。

　　除此之外，它在一季报中暴露出了不少问题。在收入区域方面，公司第一季度外销收入在较低的基数上仅实现5％-10％的同比增长，略低于预期。由于去年第四季度起内销增速已开始回落，今年第一季度内销收入预计增长15％左右，主要系大厨电、厨房工具、家居环境电器等新品增速有所放缓。

　　从营运资金看，苏泊尔的预收账款从去年的12.08亿元下滑至今年的3.25亿元，下降幅度高达73％，这主要归因于公司放松了经销商的提货政策。同时它的应收账款和应收票据分别增长13％和22％。

　　最为揪心的是它的现金流量净额为负，同比下降126.93％，这与第一季度购买商品、接受劳务支付的现金同比上升43％有关。

　　家电、汽车、地产苦之久矣

　　在苏泊尔交出这份低迷的一季报之前，家电行业增速换挡的压力早已存在。

　　在去年二季度之时，A股市场出现了震荡走低的情况，前期涨幅较大的家电白马股，都经历了深度调整，与之相对应的是龙头家电行业营收、净利润增速不同程度的下滑。苏泊尔的业绩与之相比，反而出现了增长。

　　从现在看来，苏泊尔的低迷业绩只会迟到，但不会缺席。

　　当然，除了家电行业龙头的压力山大，汽车、地产行业也都有这种危机感。

　　以汽车行业龙头上汽集团的2018年年报为例，它给对整个汽车行业进行了判断，预计今年国内汽车市场需求总量在2675—2815万辆，同比增长-5％—0％，其中乘用车在2230—2370万辆，同比增长-5.9％—0％，商用车约445万辆，同比基本持平。

　　同时，它今年立下的目标是非常低调，力争实现整车销售710万辆，相比去年销量增长0.68％；低于去年1.8％的销量增速，营业总收入9065亿元，相比去年增长0.48％；与去年1.8％的销量增速和3.62％的营收增速相比，今年的目标增速都有不同程度的下滑。

　　中国消费市场的危与机

　　目标低调，业绩增速危机重重，这三个行业的现状都共同指向了同一个问题--消费。

　　今年一季度，我国社会消费品零售总额达到9.78万亿元，同比增长8.3％，比上年同期放缓1.5个百分点。

　　而它们在一季度交出的答卷是危中有机。以表现最为逊色的汽车行业为例，虽然3月乘用车销量为201.94万台，同比减少6.88％，出现了连续九个月同比下滑的情况，但是它的销量跌幅明显收窄，其增速近一年来首次出现了向上拐点。

　　在当前增值税税率下调正式执行的情况下，消费市场都在等待着更多利好政策的出台，比如4月12日发改委出台的《产业结构调整指导目录（2019年）》，将汽车10类内容列入鼓励名单。

　　值得一提的是，家电、汽车行业过去在政策刺激中受益匪浅。以家电行业为例，2008-2013年“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”三大补贴就相继登场，其中，“家电下乡”补贴金额近900亿元，在补贴高峰阶段，格力、美的获得的政府补贴可占当期净利润50％左右。

　　华泰证券认为，发改委年内将出台促进汽车、家电等热点产品消费具体措施。而消费政策落地时点又恰与汽车置换周期、地产施工竣工的后周期消费形成共振，关键耐用品销售回温有利于托底整体消费。预计二季度消费增速有望回升至9％，下半年受汽车与地产后周期品提振，增速仍稳中有升。

　　虽然即将来袭的政策利好让消费市场看到了回暖的希望，但是投资者真正等待的，是它们创造出源源不断的真金白银。